上下空间有限，盘面窄幅波动

【冠通研究】 上 下 空 间 有 限，盘 面 窄 幅 波 动 制作日期：2025年5月16日 【策略分析】 沪铜今日低开低走震荡承压。美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月PPI意外大幅下降0.5%，创五年来最大降幅。基本面情况来看，供应端偏紧格局依然显现，矿端偏紧格局为市场一致预期，同时冶炼厂成本偏高。截止5月9日，现货粗炼费(TC)-43.6美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但铜产量仍逆势上涨。美铜库存大幅度拉升，导致其他地区供应偏紧显现，目前关税不确定性存在，美国虹吸铜仍在继续，国内交易所显性库存连续去化，但去化幅度有所收窄。需求方面，下游对高价有抵触心理。4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8-10%，下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求有所提振，但五月环比四月需求或边际有走弱。综合来看，美联储降息情绪升温但依然在拉锯战中，多空博弈下市场偏震荡，上下空间较为有限，短期或承压，中长期仍是偏多格局。 【期现行情】 期货方面：高开低走低震荡收跌。报收于78140，，前二十名多单量124860手，-3014手；空单量112073手，-5012手。 现货方面：今日华东现货升贴水425元/吨，华南现货升贴水400元/吨。2025年5月14日，LME官方价9523美元/吨，现货升贴水14.5美元/吨。 【供给端】 截至5月9日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-43.6美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.37美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存6.32万吨，较上期+0.27万吨。截至5月12日，上海保税区铜库存7.13万吨，较上期减少1.45万吨。LME铜库存18.47万吨，较上期小幅减少925吨。COMEX铜库存16.86万短吨，较上期增加1928短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。