领航控股（NVGS）：第一季度业绩超预期，尽管码头吞吐量疲软；批准5000万美元股票回购

Navigator Holdings 在 1 季度实现了盈利超预期，尽管其乙烯终端吞吐量降至历史最低点，受高美国乙烯价格影响。该终端预计在 2 季度将变得非常活跃。

1 季度盈利超预期主要归因于收入增长：Navigator 报告了 0.36 美元的调整后每股收益，高于市场预期和分析师预测。调整后 EBITDA 为 7280 万美元，也高于市场预期和预测。盈利超预期主要来自高于预期的收入，其 Handysize+ 船队平均 TCE 达到 30,476 美元/天，高于 4 季度的 28,428 美元/天和分析师预测的 27,000 美元/天。船队利用率与预期一致，为 92.4%。

积极船队更新和新的回购计划：正如之前宣布的，Navigator 在 1 季度交付了三艘 17,000 cbm 乙烯船；两艘于 2 月份交付，第三艘于 3 月份交付。5 月份，Navigator 以 1750 万美元的价格出售并交付了 2000 年建造的 Handysize Navigator Venus。董事会授权了新的 5000 万美元股票回购计划。该公司计划在 2 季度末回购 330 万美元的股票，与其 0.05 美元/股的股息声明相结合，其总资本配置与该公司每季度分配 25% 净收入的政策一致。

新的设施将用于 refinancing 2025 年到期债务并提供缓冲：Navigator 在 1 季度末拥有 1.39 亿美元的流动性，其中 9100 万美元为现金，4800 万美元为受限现金，没有循环信贷额度。然而，本月早些时候，它与新的 6 年期 3 亿美元设施达成一致，该设施包括 2.3 亿美元的定期贷款和 7000 万美元的循环信贷额度。Navigator 将偿还其 9 月份到期债务下 1.435 亿美元的未偿债务，以及 5 月 27 日到期债务下 1470 万美元的未偿债务。因此，它将有 7190 万美元的定期贷款用于一般公司用途，以及 7000 万美元的循环信贷额度。因此，其账面流动性将从季末的 1.39 亿美元跃升至 2.809 亿美元。管理层继续评估提高额外债务以 refinancing 其 1.28 亿美元终端扩建项目，该项目由 Navigator 的现金储备资助。

维持买入评级和 18 美元目标价：Navigator 的乙烯出口终端 1 季度吞吐量总计仅为 85553 吨，而去年同期为 220703 吨。较软的结果是由美国和亚洲之间较窄的乙烯价格差推动的，因为较高的国内价格抑制了美国交易。尽管 1 季度的终端业绩较软，但预计 2 季度吞吐量将大幅增加。我们维持我们的买入评级和 18 美元目标价。