切入多个细分市场，有望实现订单激增。

156.4056.4055.9418,049442.8029.96-81.4020.00(36)(8)204876(%)股东表现关键数据评级（维持）：目标价格（人民币）：买入目标价格 (人民币)收盘价（人民币，截至5月15日）潜在上行 -/+ (%)市值（人民币百万）6个月平均每日价值（人民币百万）52周价格区间（人民币）BVPS (人民币)ManstCSI300May-24Sep-24Jan-25May-25来源：万得分析师SHEN JianguoSAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.comSFC No.BSK177+(86) 755 8249 2388分析师BIAN WenjiaoSAC No. S0570518110004 bianwenjiao@htsc.comSFC No. BSJ399+(86) 755 8277 6411分析师ZHOU DunweiSAC No. S0570522120001 zhoudunwei@htsc.comSFC No. BVE697+(86) 21 2897 2228 来源：万得，华泰研究 本报告必须与位于报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。来源：万得，华泰研究 本报告必须与位于报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。完整财务报表来源：公司公告，华泰研究估计现金流量表YE 31 Dec (RMBmn)流动资产现金及等价物应收账款其他应收款预付款库存其他流动资产非流动资产长期投资固定资产投资无形资产其他非货币性资产总资产流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款其他非货币性负债总负债少数股东权益股本资本储备保留利润所有者权益归属于母公司权益与负债YE 31 Dec (RMBmn)经营活动现金流净利润折旧/摊销财务成本投资损失工作资本变动其他运营活动的投资现金流资本支出长期投资Other investing activ’s融资现金流短期借款长期借款普通股增加额外实缴资本其他融资活动’s现金净变动 一般性免责声明和披露声明免责声明分析师认证本报告的版权专有归HFHL所有。任何组织或个人均不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如未经HFHL书面许可，擅自复制、转载、出版、引用或部分或全部重新分发。HFHL同意引用或分发时，应在允许的范围内使用，并在分发前获得独立当地建议以遵守适用法律法规，并以\"Huatai HK Research\"为来源注明。不得作出与报告原意不符的引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均为HFHL的商标、服务标志和标志。尽管华泰已尽一切努力确保本报告所含内容客观公正，但本报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何证券或金融工具的买卖要约或邀请，且在任何此类要约或邀请可能违法的司法管辖区均不构成要约或邀请。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，且未考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应结合自身具体情况充分考量，并充分理解和使用本报告内容，但本报告内容不应被视为作出投资决策的唯一依据。华泰及本报告的作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告及其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何就证券投资的收益或损失分享所做出的书面或口头承诺均视为无效。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售、交易员或其他专业人士可能以口头或书面形式发表与本报告意见和建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可能独立做出与本报告所表达的意见或建议不一致的投资决策。投资者应考虑华泰和/或其相关方可能存在潜在的利益冲突，这可能影响本报告意见的客观性。投资者不应将本报告视为其投资或其他决策的唯一依据。具体披露内容详见本报告末尾。此处所载的观点、评估及预测仅反映发布日期时的观点与判断。华泰证券可能在不同时间发布包含与本文所述不一致观点、评估及预测的研究报告。所提及的证券或投资工具的价格、价值及投资回报可能波动。过去业绩并非未来业绩的指引，未来回报并非保证，且可能发生原始本金损失。华泰证券不作保证本报告中的信息得以更新。本报告中包含的信息可能未经通知即予修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。华泰证券及本报告的作者据其所知，在所述证券或投资工具上无任何法律禁止的利益。华泰证券可在适用法律允许的范围内，持有所提及公司发行的证券头寸或进行交易，并可能就此类公司提供投资银行、财务顾问或其他相关金融服务，或与其进行业务洽谈。本报告不适用于任何地区、国家或其他司法管辖区的任何机构或个人投资者，因发送、发布或使用本报告，可能违反华泰当地法律或法规；或使华泰承担相关法律或法规的约束。这份研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“华泰金控”）编制。本报告中的信息严格保密，仅向收件人提供。本报告旨在向华泰金控、其客户及相关公司提供。任何其他人员仅凭收到本报告并不能被视为公司的客户。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过往业绩，不应用于预测未来收益。华泰不承诺或保证任何未来收益的实现。报告中的预测基于相应假设，任何假设的变更可能显著影响预测收益。我/我们，沈建国，边文娇，周敦伟，特此证明本报告中所述观点准确地反映了分析师（们）对相关证券或发行人的个人看法；且分析师（们）的薪酬中任何部分直接或间接地与报告中包含的具体建议或观点无关。本报告基于HFHL认为可靠且公开可获取的信息，但HFHL及其关联公司（以下统称“华泰”）对所述信息的准确性或完整性不作任何保证。HFHL并非美国金融业监管署（“FINRA”）成员机构，HFHL的研究分析师未在FINRA注册/获得研究分析师资格。 5本报告必须与位于报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。 6本报告必须与位于报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。美国新加坡好的，用户提供的英文是“Hong Kong, China”，我需要将其翻译成中文。首先，确认地名的正确翻译。香港是“Hong Kong”，中国是“C在美国，本研究报告仅供达到美国监管要求的机构投资者通过华泰证券（美国）有限公司分发，华泰证券（美国）有限公司是一家注册证券自营商和FINRA的成员。根据1934年美国证券交易法案第15a-6条的规定，华泰证券（美国）有限公司对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）有限公司的关联分析师未经FINRA注册/资质认证，可能不是华泰证券（美国）有限公司的关联人士，因此可能不受FINRA关于与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有的证券交易等方面的规则限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司接收本报告并希望就其中所述的任何证券进行交易的人员，均应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰SG”）拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场监管牌照，获准交易包括证券、集体投资计划份额、交易所交易衍生品合约和场外衍生品合约等资本市场产品，并在《金融顾问法》下为免许可金融顾问，可就包括证券研究报告或研究报告在内的投资产品向他人提供建议。华泰SG根据《金融顾问规例》第32C条下的安排，可在华泰集团内将其外国附属公司产出的信息/研究进行分发。本报告仅供认可投资者、专家投资者或机构投资者参考，华泰SG不对本报告内容承担法律责任。如您非预期接收者，请立即通知并直接将本报告退回华泰SG。新加坡接收本报告者就本报告分发事宜应联系其华泰SG关系经理或账务主任。在香港，本研究报告由HFHL制备及分发，该机构受香港证券及期货事务监管理委员会监管，为华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司，下称“华泰国际金融控股有限公司”）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司为华泰证券股份有限公司（一家根据《中华人民共和国公司法》在中国成立、具有有限责任的合资公司，其中国名称为“华泰证券股份有限公司”）的全资子公司。本研究报告专供香港证券及期货条例及其附属法规中定义的机构及专业投资者使用。香港本报告的接收方可就与本报告有关或由此产生的任何事宜联系HFHL。重要的香港监管披露• HFHL没有受雇或与其有关联的个人担任其服务下的任何公司或发行人的高管。重要美国监管披露• 沈建国、边文娇、周敦伟及其同事不担任任何职务、董事或顾问。：其研究覆盖范围。• 请参阅 HFHL 网站上的重要披露 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 请在 下方的部分中查看其他重要披露重要美国监管披露.• 本报告的主题可能包括受美国总统行政命令限制的实体，该命令限制了美国人士投资美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）现称为“中国军工复合体公司”（CMIC）的指定公司的能力。本报告中包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成买卖证券的报价或要约，也不旨在促进证券的买卖。任何“美国人士”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国或美国境内任何管辖区法律组建的实体（包括外国分支机构），或位于美国的任何人，应充分考虑其自身具体情况，不应直接或间接投资任何CMIC或其衍生证券，并将其作为投资机会。对于受美国总统行政命令限制的任何与该主题公司相关的证券交易，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰证券（美国）有限公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告的作者均不应对使用本报告中包含的信息而导致的任何后果承担任何法律责任。本研究报告提及的主题证券或发行人。分析师及其关联方与本报告提及的主题证券或发行人无任何财务利益关系。根据FINRA的定义，就此类披露而言，“关联方”包括分析师家庭成员。分析师的薪酬基于华泰证券股份有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务所产生的收入。•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联方，不时向客户出售并从客户处购买公司证券/工具，包括公司股票和债务（包括衍生品），这些公司被华泰证券研究所以主营业权或代理权为基础所涵盖。•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，以及/或其高级管理人员、董事和雇员可以，在不违反适用法律允许的范围内，本机构可能持有本报告（或任何相关投资）中提到的任何证券头寸，并可能不时地买入或卖出此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在利益冲突。 投资评级指南本报告必须与位于报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。实体披露孔将开展“证券咨询”业务。许可证号：AOK809。行业评级定义深圳© 2025 华泰证券股份有限公司。保留所有权利。华泰金融控股（香港）有限公司华泰证券（美国）有限公司华泰证券（新加坡）私人有限公司10F, 南博思基金大厦, 艾特兰街5999号, 龙岗区, 深圳, 518017 电话: 86 755 82493932/传真: 86 755 82492062 邮箱: ht-rd@htsc.comOVERWEIGHT:行业指数预计将跑赢基准指数NEUTRAL:行业指数的表现预计将与基准相符。UNDERWEIGHT:行业指数预计将显著跑输基准指数53/F, 中心, 99皇后大道中, 中区, 香港 电话: +852 3658 6000/传真: +852 2567 6123 邮箱: research@htsc.com http://www.htsc.com.hk/8 Marina Boulevard, #08-02, MBFC Tower 1, Singapore 018981 Tel: +65 68603600 Fax: +65 65091183Building 1, Huatai Securities Plaza, No. 228 Jiangdong M Rd, Jianye District, Nanjing, 210019 Tel: 86 25 83389999/Fax: 86 25 83387521