英国国内生产总值（3月 第一季度）：2025年的最佳状况？

英国Simon Wells首席欧洲经济学家汇丰银行有限公司 simon.wells@hsbcib.com +44 20 7991 6718经济学 - 数据反应 ◆◆◆ 21. 英国3月GDP环比增长0.2%，一季度同比增长0.7%。2. 家庭和政府消费相对疲软……一个良好的Q1开端。让我们希望它能持续。遗憾的是，在我看来，那可能已经是2025年完成的最棒的一个季度了。Source: ONS, HSBC来源：Macrobond, ONS, HSBC然而，考虑到各方面因素，这仍然是一组不错的数字，尤其是投资数据格外令人欢迎（即使部分为一次性因素）。随着通胀下降，劳动力市场依然强劲（尽管有所降温），工资增长稳健，消费者应有更多实际收入用于支出。这或可支撑今年剩余时间的投资和贸易增长——当然，前提是家庭有信心支出而非储蓄。近期达成的贸易协议或许也能UK-US Trade一些对企业信心的提振，即使它们在范围上相当有限（, 9 May).对于英格兰银行而言，今日的消息可能会进一步巩固其认为需要采取“谨慎而渐进”的降息策略的看法。在上周的预测中，货币政策委员会预计第一季度环比增长0.6%，因此这是一个温和的上行意外。而且，由于单位劳动力成本增长仍然过高，无法与2%的通胀目标保持一致，因此应继续采取谨慎态度。 4信息披露附录补充披露分析师认证分析师的部分薪酬依据汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行收入。本文件不提供个性化投资建议，不应被视为购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约或要约邀请。本文件包含的信息被认为可靠，但我们不保证其完整性和准确性。此处表达的所有观点如有变动，恕不另行通知。汇丰银行可能持有本文件中讨论的任何金融工具的头寸，或以主要交易商身份进行买卖，或作为做市商。负责本文件的分析师（们），特此证明其表达的意见（或）观点（或）预测准确反映了其个人观点，且其薪酬的任何部分（过去、现在或将来）均未直接或间接与其在此项研究报告中所包含的具体建议（或）观点相关联：西蒙·韦尔斯汇丰银行及其附属机构将不时以主事人或代理人身份，向客户提供并向客户购买HSBC研究覆盖的公司所发行的有价证券/工具（包括衍生品）。本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户参考，不得以任何方式向其他人发布，无论通过新闻媒体还是其他途径。1 本报告日期为2025年5月15日。2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年5月15日收盘，除非报告中另有注明不同日期和/或具体时间。3 汇丰银行已建立程序，以识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰银行的分析师及其参与研究和传播的其他员工独立于汇丰银行的投行业务运作，并设有独立的管理汇报线路。投行业务、主交易业务和研究业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密信息或/和价格敏感信息均以适当方式处理。4 你不得使用本文件中的任何数据作为参考，用于以下目的：(i) 确定贷款协议或其他金融合同或工具项下应付的利息或其他款项；(ii) 确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或(iii) 评估金融工具或投资基金的表现。 免责声明截至2024年12月7日的法律实体：汇丰银行及公司（HSBC Bank plc）；汇丰欧洲大陆银行；汇丰欧洲大陆银行股份有限公司（德国）；汇丰中东银行有限公司（迪拜国际金融中心）；汇丰银行及公司（HSBC Bank plc）汇丰证券（美国）公司对本机构非美国境外附属机构编制的研究报告内容负责。本报告所含信息在任何情况下均不得被视为投资建议，亦非为接收方量身定制。所有在美国接收和/或获取本报告并意图就本报告中所述任何证券进行交易的美国人士，均应与汇丰证券（美国）公司在美国进行交易，而非与其非美国境外附属机构、本报告的发布方进行交易。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行分销，旨在向《证券期货法》（第289章）（“SFA”）第274条和第304条中规定的机构投资者或其他人士提供一般信息，以及根据《证券期货法》（第289章）（“SFA”）第275条和第305条规定的条件向合格投资者和其他人士提供。仅经济或货币报告拟分发给SFA定义中未认定为合格投资者、专家投资者或机构投资者的个人。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行对本报告中内容承担法律责任。本出版物并非《证券期货法》定义的招股说明书。不得为任何目的整本或部分再分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。新加坡接收方应就与本报告相关的任何事项联系“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”代表。详情请参阅香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行网站www.business.hsbc.com.sg。汇丰墨西哥，SA，多功能银行机构，汇丰金融集团受墨西哥财政与公共信贷部和墨西哥国家银行及证券委员会（CNBV）授权和监管。该文件由恒生银行有限公司在香港发行，并在日本由HSBC Securities (Japan)株式会社发行。上述每家公司（“参与公司”）均为汇丰集团成员公司之一，任何成员公司均可作为主经纪人为自己的账户进行交易，可在过去36个月内承销任何证券发行，或与其董事、高管及员工一起，在文件中提到的任何证券或工具或相关工具中持有多头或空头头寸。参与公司或与其关联的任何人可能就其在本文中提到的证券或工具中进行的任何业务赚取佣金或费用。在韩国，本出版物由恒生银行有限公司首尔证券分行（“HBAP SLS”）或恒生银行有限公司首尔分行（“HBAP SEL”）为《金融服务与资本市场法案》第九条中规定的专业投资者提供一般信息。本出版物并非《金融服务与资本市场法案》中定义的招股说明书。它不得以全部或部分形式为任何目的进行进一步分发。HBAPSLS和HBAP SEL均受韩国金融委员会和金融监管服务机构的监管。本文件中的信息源自参与公司认为可靠的来源，但未经独立核实。参与公司对其准确性和完整性不作保证，亦不负责事实或分析数据的传输错误，且参与公司不对因任何人依赖本信息而遭受的任何损害承担责任。所有图表和数据均来自公开来源或专有数据。本文件中的意见构成参与公司当前判断，如有更改恕不另行通知。研究分析师会不时对被覆盖发行人进行实地考察。汇丰政策禁止研究分析师收取或报销发行人为此类考察支付的差旅费用。本文件既非出售、购买或认购任何投资的要约，亦非此类要约的征集。在英国，该出版物由汇丰银行有限公司（根据《金融行为监管局规则》定义的客户及其附属机构）独家分发。本文档任何内容均不排除或限制汇丰银行有限公司根据《2000年金融服务与市场法》或《金融行为监管局规则》和《审慎监管局规则》所承担的任何对客户的责任或义务。若收件人选择与英国汇丰银行有限公司的非代表机构进行交易，则无法享受英国监管体系提供的保护。汇丰银行有限公司受金融行为监管局和审慎监管局监管。若该研究被汇丰附属机构的客户收到，则向收件人的提供受收件人与该附属机构之间业务条款的约束。在澳大利亚，该出版物由汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）为其“批发”客户（根据《2001年公司法》定义）提供一般信息而独家分发。若向零售客户分发，则该研究由汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN 48 006 434 162，AFSL No. 232595）独家分发。这些相关实体均不保证本文件中提到的产品或服务对澳大利亚人士可用，也不一定适合任何人或符合当地法律。未考虑任何收件人的具体投资目标、财务状况或特殊需求。在欧洲经济区，该出版物由汇丰欧洲大陆或通过收件人接收相关服务的其他汇丰附属机构独家分发。在巴西，本文件由汇丰巴西银行有限公司（“汇丰巴西”）及其附属机构分发。根据巴西证券交易委员会（Comissão de Valores Mobiliários）第20/2021号决议的要求，关于（i）汇丰巴西及其附属机构；（ii）负责撰写本报告的分析师的责任相关潜在利益冲突，已在上方标签为“汇丰与分析师披露”的图表中声明。汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券土耳其公司；香港上海汇丰银行有限公司，香港；香港上海汇丰银行有限公司，新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券和资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多元银行机构，汇丰金融集团；HSBC银行SA该文件旨在完整分发。除非监管法律另行允许，若您希望就本文件所述的任何投资进行交易并使用汇丰集团服务，您必须联络您所在司法管辖区的汇丰集团成员。汇丰银行有限公司在英格兰注册，注册号为14259，由审慎监管局授权，并由金融行为监管局及审慎监管局监管，并是伦敦证券交易所成员。（070905）如果您是汇丰财富与个人银行业务（“WPB”）的客户，包括全球私人银行，您只有满足以下条件才有资格收到本出版物：（i）您已获适用汇丰法律实体批准接收相关研究出版物；（ii）您已同意适用汇丰实体的相关访问研究的条款和条件及/或客户声明；以及（iii）您已同意该汇丰实体提供的任何其他网上银行、在线银行、移动银行和/或投资服务的条款和条件，通过这些服务您将访问研究出版物（与（ii）共同构成“条款”）。如果您不符合上述资格要求，请忽略本出版物，如果您是WPB客户，请通知您的客户关系经理或致电相关客户热线。本出版物的分发责任完全由您同意条款的汇丰实体承担。研究出版物的接收严格受条款及任何可能由WPB建议的适用于出版物提供的其他条件或免责声明的约束。© 版权所有 2025, 汇丰银行 plc, 所有权利均予保留。未经汇丰银行 plc 事先书面许可，不得以任何形式复制、存储在检索系统中或传输，包括但不限于电子、机械、影印、录制或其他方式。MDDI (P) 005/01/2025, MDDI (P) 006/09/2024, MDDI (P) 004/10/2024, MDDI (P) 020/10/2024 5[1258742]