DeepTalk——黄金！黄金！现在还能买么？

DeepTalk——黄金！黄金！现在还能买么？ 问：在当前全球经济复杂背景下，黄金投资热潮是短期市场波动催生的机遇还是长期价值逻辑的体现？全球央行为何纷纷加大黄金储备？ 答：黄金投资热潮可能是由近期经贸会谈等事件引发的市场波动所催生的短期机遇，但其背后也反映了黄金作为避险与增值双重属性在投资者资产配置中的长期价值。全球央行增加黄金储备是因为黄金具有独特的避险和增值属性，这使得它成为投资者在资产配置中的热门选项。 问：面对近期金价震荡回调，投资者如何把握黄金投资的合适时机？ 答：为了帮助投资者解答这一疑问，华夏基金邀请了三位重量级嘉宾从不同维度剖析黄金投资的底层逻辑，并揭示投资价值。 问：著名经济学家潘向东教授将从哪些角度分析黄金投资价值？ 答：潘教授将从全球货币体系、债务风险、央行购金趋势等多个维度，深入探讨黄金作为终极信用对冲工具的长期投资价值。 问：信用货币体系面临挑战的根本原因是什么？ 答：根本原因是国际局势发生变化，美元单一全球霸权出现动摇，导致信用货币不再被完全信任。 问：黄金价格上涨的根本原因是什么？ 答：黄金价格上涨的根本原因在于国际秩序的变化，尤其是在2018年后全球格局发生百年未有之大变局，信用货币体系受到挑战，而美元霸权地位也开始动摇。 问：特朗普当选总统的原因及其政策主张如何影响美国和全球市场？ 答：特朗普当选是全球化发展和美国社会经济问题的必然结果，他提出“让美国再次伟大”的口号，通过民族主义、本土主义等政策迎合中底层白人选民需求，同时采取措施如提高关税、打破国际经济秩序以实现短期财政稳定和长期债务管理。 问：美国对日本经济干预的目的是什么？ 答：美国在克林顿总统时期访问日本时，要求日本升值20%，这是为了试图解决其与日本之间的贸易逆差问题。 问：日本经济衰败后，中美关系发生了什么变化？ 答：日本经济衰落后，中国崛起并形成了与美国的贸易逆差。中美之间经过十几年的谈判，但贸易逆差格局并未改变。 问：美国GDP构成中商品进出口的角色是什么？ 答：从170年代以来，美国通过印钱消费全球商品来建立和维持其主导地位，个人消费支出一直占GDP的绝大比重。 问：美国回归制造业的可能性如何？ 答：美国现在主要关注寻找资金来源，而非回归制造业，会根据哪个国家给予的顺差更多来调整经济策略。 问：美国2024年贸易逆差的主要来源国有哪些？ 答：美国2024年贸易逆差的主要来源国包括中国、墨西哥、越南、爱尔兰、德国、台湾、日本、加拿大等。 问：关税谈判的重点国家是哪些？ 答：关税谈判的重点国家是那些贸易逆差最大的15个国家，其中包含中国。 问：近期中美谈判在关税问题上取得了什么进展？ 答：最近中美在关税谈判上取得了一定的进展，但中期影响和未来走向还需进一步观察。 问：黄金本轮上涨行情始于何时？ 答：黄金本轮上涨行情始于2018年，当时中美贸易摩擦开启并引发了关税战。 问：欧美领导人的观点对当前国际形势有何启示？ 答：意大利前总理普罗迪曾表示，解决全球冲突如俄乌冲突、巴以冲突应在中美对话中寻求方 案，这反映了世界正从美国独大的单极格局转变为一个GR格局，旧的技术正在被打破，新的秩序尚未明确建立。 问：当前投资体系框架是否需要调整？如何看待黄金配置逻辑的变化？ 答：在全球投资逻辑发生变化时，美债、美元的投资逻辑都充满不确定性，过去全球投资者在面临风险时通常回归核心资产（如黄金、美元、美债），而现在这一投资逻辑受到挑战，需要投资者逐步调整投资体系框架。黄金配置逻辑受到估值体系前置条件被打破的影响，新的秩序尚未出现，因此应等待新的估值体系出现后再做相应配置调整。对于短期黄金走势，虽有调整可能，但从中期来看，信用货币体系变化及全球变局仍会导致黄金保持上涨趋势。 问：操作黄金投资的原则是什么？ 答：操作黄金投资遵循“顺大势逆小事”的原则，即顺应黄金长期上涨趋势，在短期调整时逆向布局。 问：黄金的避险属性是如何形成的？ 答：黄金的避险属性是历经历史积淀而形成的共识，每当黑天鹅事件发生时，如金融危机、互联网泡沫破裂、911事件以及08年次贷危机等，黄金都会迎来一波明显的上涨，这表明其在金融系统遭受中长期伤害时具有较好的避险作用。 问：央行购金行为对黄金价格有何影响？ 答：全球央行过去几年一直在增持黄金，这一行为对黄金牛市带来了较大收益贡献。例如，中国的官方黄金储备持续增加，且自去年11月以来已连续六个月增持。预计未来央行购金行为将在中长期持续，为黄金提供中长期投资机会。 问：黄金期货数据如何反映市场观点？ 答：黄金期货主要由机构投资者交易，能够反映这些投资者对当前黄金市场的看法。从长期看，黄金期货与黄金价格走势成正相关，但短期可能存在背离情况，反映出短期内市场波动风险的存在。 问：黄金历次牛市和熊市的表现特点是什么？ 答：历史上黄金共经历三轮大牛市和两轮熊市。牛市期间，金价涨幅巨大且持续时间较长，熊市则表现为价格五浪下跌，尤其在启动初期跌幅较大，背后主要驱动因素包括美联储加息、通胀回落以及美元指数走强等。 问：如何看待当前黄金市场的走势及投资建议？ 答：目前黄金处于相对高位，美元指数正在经历二十多年来较高的位置，并且美联储开启了降息通道，预计未来美元指数将走弱，因此大规模下调黄金的风险较低。不过，黄金一旦进入熊市，调整幅度可能较大，建议投资者从配置视角投资黄金，而非投机行为。同时，对于看好金价上涨和权益市场表现的投资者，可以考虑配置黄金股ETF以获取更大弹性收益。 问：黄金投资逻辑中，金价到底与什么挂钩？ 答：黄金价格与多种因素相关联，其中大约60%-70%的变化与美元指数紧密相关，表现为跷跷板效应——美元指数下跌时黄金价格上涨，反之则下跌。此外，地缘冲突、通胀预期以及黄金的供给和需求量变化也会影响金价。不过，传统分析框架在当前全球化体系受到挑战的背景下可能不再适用，未来应更多关注中美竞争格局及全球央行购金行为。 问：全球央行近期持续购金的行为对黄金市场有何影响？ 答：全球央行增加黄金储备的行为始于2022年美国与俄罗斯的冲突，这种购买行为给市场传递了信息，表明一些国家担忧美元储备资产可能被冻结的风险。央行的购金行为不仅增强了市场对黄金长期投资价值的认可，还对市场信心产生了积极影响，从而导致投资者购买黄金意愿增强，进一步支撑了金价走势。 问：投资黄金有哪些方式及其优劣势？ 答：投资黄金主要有实物黄金（如金条、金币）、黄金类相关ETF产品（如黄金ETF、黄金股ETF）、纸黄金和黄金衍生品（如黄金期货）。实物黄金除了能分享经济上涨的收益外，还具有实际使用价值，如收藏、纪念或传承，但缺点包括储存成本相对较高和交易操作相对麻烦。黄金类ETF产品适合追求黄金投资价值同时希望进行更便捷交易的投资者。 问：这两类产品与黄金资产的相关性是怎样的？这类产品的主要优点是什么？ 答：这两类产品收益与黄金资产严格正相关。这类产品的优点在于整体交易较为方便且成本较 低。 问：纸黄金的特点和缺点是什么？ 答：纸黄金是在银行端开设的虚拟黄金交易金融资产，没有实物黄金可做使用用途，如收藏纪念等，并且相较于实物黄金和黄金类ETF，其交易成本较高，且无法像黄金期货那样加杠杆或做反向操作。 问：黄金类ETF相较于实物黄金的优势是什么？ 答：黄金类ETF持有成本相对低一些，适合长期投资需求的投资者。 问：黄金股相较于黄金有何不同，为何能成为金价放大器？ 答：黄金股投资于从事黄金相关业务的上市公司股票，长期看与金价正相关，但短期可能出现背离。黄金股在金价上涨期间，由于上市公司可能有业绩增长、品牌扩张等行为，其股票价格弹性通常大于实物黄金价格，因此可以视为金价的一种放大效应。 问：黄金ETF和黄金股ETF有何区别？ 答：黄金ETF主要投资实物黄金，属于商品型ETF产品，而黄金股ETF则投资于黄金相关上市公司的股票，本质上是权益类产品。两者投资程度不同，黄金ETF纯度更高，价格波动与金价紧密相关；黄金股ETF价格受多种因素影响，波动性更大，可以作为分享上市公司利润表现的选择。 问：黄金投资的风险有哪些？如何规避这些风险？ 答：黄金投资的风险主要包括金价波动受美元指数、地缘冲突等因素影响，以及中美竞争加剧带来的中长期风险。投资者可以通过关注美联储政策、美国经济和通胀情况，以及地缘政治动态来应对短期波动风险。对于长期风险，需要观察中美格局走向及信用货币回归的可能性。 问：如何优化黄金与其他资产组合以平衡风险和收益？ 答：黄金与股票、债券等主流资产的相关性较低，可以加入传统股票债券配置框架中作为收益补充。配置比例建议根据市场环境灵活调整，静态模式可固定配置比例并定期再平衡，动态模式则需根据经济扩张或衰退状态适时调整黄金配置比例。此外，郭总建议投资者在追高时应注 意风险，选择合适时机增持，并借鉴优秀企业多元资产配置策略来分散风险。 问：长期持有黄金能否跑赢通胀？ 答：从长期视角看，例如过去20年，黄金确实能够跑赢通胀。在2012年至2018年间，黄金涨幅较小，但自2018年以来，黄金涨幅远超通胀。因此，若周期拉长至十年、二十年，黄金是能够对抗通胀的。 问：黄金是否能有效对抗通胀？ 答：黄金长期来看是能够跑赢通胀的。其主要原因在于货币超发支撑金价上涨，只要信用货币体系不变，黄金的长期上涨逻辑不会改变。此外，作为矿产品，黄金也有成本支撑，其成本会随CPI上涨，这两个维度共同支撑金价表现超过通胀。 问：数字黄金（如比特币）是否会取代传统黄金？ 答：比特币与黄金有一定的相似性，都具有稀缺属性。然而，比特币的稀缺性依赖于社区共识和技术协议，系统性风险可能更大。同时，比特币波动性大于黄金，更适合风险偏好高的投资者。从资产配置角度看，黄金的需求远大于比特币。目前，比特币在全球范围内的认知和共识水平仍不及黄金，因此比特币要与黄金相提并论还为时尚早。 问：未来五年金价的涨跌预测如何？ 答：趋势上，预计未来五年黄金价格可能会上涨，但涨幅难以精确预判。过去两年多的时间内，信用因素对金价的推动作用约为每年750至800美金，据此推测，未来每年涨幅可能在20%左右。然而，考虑到利率等因素以及全球经济形势的不确定性，实际涨幅可能会有所变化。