中辉期货日刊

【基本逻辑】：核心驱动，近期美伊谈判传出消息称，伊朗愿销毁武用铀进而换取美国解除制裁，地缘政治缓和，油价承压回落。供给方面，IEA在月度报告中表示，预计今年全球石油供应量将增加160万桶/日，较之前的预测增加38万桶/日；5月通过里海管道联盟（CPC）出口原油量为150万桶/日，低于4月的160万桶/日。需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月9日当周，美国商业原油库存增加了350万桶至4.418亿桶，战略原油储备增加52.8万桶至3.997亿桶，汽油库存减少100万桶至2.2471亿桶，馏分油库存减少320万桶至1.0355亿桶。 【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：油价走弱，但下方存支撑，建议继续持有牛市价差期权。SC关注【455-465】。 -中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：5月15日，PG主力合约收于4301元/吨，环比下降1.53%，现货端山东、华东、华南分别为4600元/吨、4909元/吨、4940元/吨，环比分别下降70元/吨、22元/吨、60元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，上游油价受美伊谈判消息影响走弱，液化气自身基本面偏空，对美关税下降后，进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存不断上升，液化气走势较弱。仓单动态，截至5月15日，仓单量6352手，环比上升250手。成本利润，截至5月15日，PDH装置利润为-531元/吨，环比下降303元/吨，烷基化装置利润为49.5元/吨，环比上升30元/吨。供应端，截至5月16日当周，液化气商品量总量为50.41万吨，环比上升1.86万吨，民用气商品量为20.16万吨，环比上升1.71万吨。需求端，截至5月16日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为57.98%、56.09%、41.71%，环比分别下降1.61pct、5.28pct、0.52pct。库存端，截至5月16日当周，炼厂库存16.54万吨，环比上升0.02万吨，港口库存量为321.76万吨，环比上升8.22万吨。 【策略推荐】：中长期走势，走势主要锚定上游原油，油价在OPEC+增产以及关税扰动双重利空冲击下，中长期走势偏空。技术走势，日线走出光脚阴线，挑战近几月压力位，走势偏弱。策略：空单继续持有。PG关注【4240-4290】。 【行情回顾】：9-1价差日环比-1元/吨。 【基本逻辑】：（隆众）预计下周PE下游各行业整体开工率+0.30%。部分出口企业接单好转，长协交付订单延长，订单连续性尚可，企业开工有小幅提升可能。结合供应情况来看，预计下周总产量在60.79万吨，较本周总产量减少0.21万吨。宏观利好提振，检修装置增加，市场心态有所好转，预计下周聚乙烯价格或震荡偏强，浮动区间为50-100元/吨。（策略）5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，预期盘面区间震荡；中期看，高投产周期压制反弹空间，关注高空机会。L【7230-7350】。 关注高空机会，L关注【7230-7350】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新 【行情回顾】：L-PP09价差日环比+53元/吨。【基本逻辑】（隆众）聚丙烯整体供需矛盾并未得到根本性缓解 ，随着关税政策带来短期利好刺激逐渐弱化，市场情绪依然偏空，尤其是传统塑料小幅淡季到来，导致整体供应过剩矛盾更加凸显。尽管关税仍对PDH制聚丙烯企业成本有一定支撑，但支撑力度呈现弱化趋势，前期极限影响并未对聚丙烯整体格局形成较大影响背景下，预计整体供应增长依然是长期趋势。（策略）终端制品存抢出口预期，开工窄幅下滑；内需淡季，基本面供需格局偏弱，反弹偏空。PP【7100-7200】。【策略推荐】：反弹偏空，PP关注【7100-7200】风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产 能投放进度。 【基本逻辑】：（隆众）PVC基本面变动不大，近期受中美关税谈判影响商品氛围有所好转，PVC期货减仓上行，考虑到2季度期间新增产能投放仍较为集中，短期内PVC市场价格走势坚挺。（策略）开工高位窄幅下滑，上中游库存下滑，地板出口预期好转，仓单继续增加，盘面低位震荡。高开工叠加弱内需压制反弹高度，关注缺口处压力位。V【4950-5050】。【策略推荐】：短线参与，V关注【4950-5050】。风险提示：宏观系统性风险。 【行情回顾】：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6472（+68）元/吨。华东地区基差28（-68）元/吨。 【基本逻辑】：PX装置按计划检修，供应端压力缓解。国内装置方面，盛虹检修、浙石化检修；海南炼化提负、九江石化重启，中海油（惠州）检修结束计划重启；盛虹石化5月检修降负、福建石化计划5月底检修、富海石化计划6月检修。海外装置方面，韩国SK两套装置按计划检修90天，印尼TPPI5月中旬检修、韩华、日本Eneos计划5月检修。具体来看，加工差方面，PXN价差223.2（+17.5）美元/吨，但仍处近五年同期低位；短流程工艺PX-MX价差89.7（+1.0）美元/吨，季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差28.1（-0.1）美元/桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯调油价差有所回落；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差维持相对高位。产量方面，PX周度开工率81.9%（+4.5pct）；周度产量68.7（+3.8）万吨。与此同时，国际PX开工负荷止跌回升，最新亚洲PX开工率72.5%（+2.1pct）。进口方面，3月进口量84.7（+16.1）万吨，近五年中性偏低。需求端存走弱，PTA装置检修量偏多。嘉通能源300万吨重启，逸盛大化375万吨装置重启，台化120万吨重启；福建百宏石化停车检修，中泰化学、能投化学计划5月15日重启。与此同时，逸盛大化225万吨计划4月26日检修6周，恒力惠州250万吨装置检修。此外，台化150万吨计划5月6日检修至本月底；虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划2周；恒力大连2#5月10日检修，嘉兴石化计划5月中旬检修10天。库存方面，3月PX库存较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位；仓单数量894张，低于同期。综合来看，PX装置按计划检修，需求端装置检修整体偏高；PX库存整体偏高。5-6月基本面继续改善，但近期跟随成本波动，盘面有所回调。 【策略推荐】：PX关注【6710，6850】。 PTA：基本面相对较好，短期跟随成本波动 【行情回顾】：5月9日，PTA华东4720（+110）元/吨；TA09日内收盘4582（+36）元/吨。TA9-1月差72（+8）元/吨，华东地区基差138（+74）元/吨。 【基本逻辑】：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解。装置动态方面，嘉通能源300万吨重启，逸盛大化375万吨装置重启，台化120万吨重启；福建百宏石化停车检修，中泰化学、能投化学计划5月15日重启。与此同时，逸盛大化225万吨计划4月26日检修6周，恒力惠州250万吨装置检修。此外，台化150万吨计划5月6日检修至本月底；虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划2周；恒力大连2#5月10日检修，嘉兴石化计划5月中旬检修10天。具体数据方面，PTA盘面加工费342.8（-8.5）元/吨，最新装置周检修产能损失量44.7（+3.8）万吨，日度开工率73.4%（-1.5pct），日度产量18.2（-0.4）万吨；周度开工率75.0%（-2.2pct），周度产量130.2（-3.7）万吨，产均处于同期高位。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润-177.3（-20.5）元/吨，聚酯日度产能利用率91.0%（-0.6pct），周产能利用率91.5%（-0.1pct）；周度聚酯产量156.8（-0.2）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率环比大幅回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）17.4（+1.5）天，大幅低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率（环比持平），江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；同时，纺织企业订单天数止跌回升至10.2（+0.5）天；轻纺城成交量819（-61.0）万米，15日平均1033（+5）万米；终端织造库存（纯涤纱、坯布）有所去化，但仍较去年同期偏高。库存下降，PTA社会库存可用天数13.4（-0.2）天，其中PTA厂内库存4.5（+0.1）天，聚酯工厂原料库存8.9（-0.3）天；3月PTA社会库存480.4（-32.6）万吨。仓单数量环比下降（-6246）。此外，成本端方面，国际原油价格近期反弹，成本端尚有支撑。综合来看，PTA装置检修量偏高，供应端压力有所缓解；下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升；PTA去库；现货加工费同期低位，短期盘面跟随成本波动，盘面有所回调，同时关注低多机会。 【策略推荐】：TA关注【4750，4850】 MEG：供需改善，短期震荡偏强 【行情回顾】：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300（+20）元/吨；EG09日内收盘4218（-4）元/吨。EG6-9月差35（+10）元/吨；华东基差82（+24）元/吨。 【基本逻辑】：近期装置按计划检修，供应端压力有所缓解。国内装置动态方面，黔希煤化工、扬子石化巴斯夫（杨巴）、茂名石化、昊源化工（更换催化剂）、广汇能源、中化学、天津石化停车检修；中科（广东）炼化、三江石化降负。与此同时，陕煤榆林化学、中昆新材料、上海石化、中石化武汉分公司、兖矿荣信化工、沃能化工、建元煤化装置重启；新疆天业一条线重启，陕西延长月初重启，原预计4月底重启。远东联石化计划5月转产EO（环氧乙烷），中海壳牌、卫星化学5月检修，恒力石化6月检修。海外装置动态方面，韩华道达尔检修；沙特JUPC1#、Rabigh检修2个月；美国南亚、GCGV装置停车检修。最新数据显示，MEG周度检修损失量22.0（-0.3）万吨，处近5年中性偏高位置（低于去年同期）；日度开工率59.6%，日产量5.42（+0.04）万吨；周度开工率63.5%（+0.6pct），周产量38.2（+0.3）万吨。到港量同期偏高，3月进口超预期，最新乙二醇预计到港量7.6（-0.1）万吨。同时，3月乙二醇进口量69.2万吨，同比增加24万吨。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润-177.3（-20.5）元/吨，聚酯日度产能利用率91.0%（-0.6pct），周产能利用率91.5%（-0.1pct）；周度聚酯产量156.8（-0.2）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率环比大幅回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）17.4（+1.5）天，大幅低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率（环比持平），江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；同时，纺织企业订单天数止跌回升至10.2（+0.5）天；轻纺城成交量819（-61.0）万米，15日平均1033（+5）万米；终端织造库存（纯涤纱、坯布）有所去化，但仍较去年同期偏高。库存略有下降，社会库存环比略有下降，港口库存偏低。此外，成本端支撑偏弱，近期煤价弱稳运行，原油价格近期反弹。综合来看，乙二醇供应有所恢复，到港量偏低但进口超预期；需求端聚酯负荷较高，终端织造阶段性向好，短期走势偏强。 【策略推荐】：EG关注【4460，4550】。 【行情回顾】：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少。 【基本逻辑】：宏观层面，中美贸易关税政策缓和，市场风险偏好修复，国内4月M2增速大幅回升，政府债券发行加快社融增速抬升。当前玻璃市场的主要矛盾是