月差并未明显走阔，铜价亦维持震荡格局

核心观点与市场分析

• 铜价震荡格局：月差并未明显走阔，铜价维持震荡态势，沪铜主力合约近期收于77870元/吨，较前一交易日下跌1.36%。
• 现货市场：持货商报价波动，平水铜升水430-460元/吨，好铜升水470-500元/吨，但随后成交价格走跌，部分企业成交落至升水380-410元/吨。
• 期货仓单：上期所铜期货仓单增加2万吨至5万吨以上，预计现货升水将下行。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美联储主席鲍威尔称零利率不再是基本情况，预计4月PCE降至2.2%；国内推进城镇老旧小区整治改造。
• 矿端：秘鲁一季度铜出口增长23%，3月份铜出口额达25.8亿美元，同比增长24.7%。
• 冶炼及进口：美中达成贸易“休战协议”，美国废铜库存可能开始缓解，但需时间。
• 消费：铜价高位震荡，下游企业谨慎观望，部分订单表现平平，市场以逢低刚需采购为主。
• 库存与仓单：LME仓单减少4075吨至184650吨，SHFE仓单增加10466吨至60535吨，国内电解铜现货库增加0.89万吨至13.20万吨。

策略与风险

• 策略：建议谨慎偏多，逢低买入套保，暂缓套利，期权策略为short put @ 74,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

关键数据与研究结论

• TC价格：持续低位，支撑铜价易涨难跌。
• 升贴水：SMM#1铜升贴水报价波动，非注册坚挺升水300元/吨。
• 库存数据：LME和SHFE仓单及国内社会库存变化明确，显示市场供需动态。
• 结论：当前市场风险情绪有所改善，但下游消费仍需关注，建议谨慎操作。