宁证期货今日早评

投资咨询中心 2025年05月16日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-铁矿石】2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0%；比年初增加369万吨，增长29.8%；比上月同旬增加2万吨，增长0.1%；比去年同旬减少22万吨，下降1.4%，比前年同旬减少155万吨，下降8.8%。评：主力期价偏强震荡，量缩仓增。现阶段，得益于市场情绪回暖，贴水修复逻辑支撑下矿价领涨产业链，短期维持偏强运行，但鉴于需求趋于触顶，而供应维持高位，基本面并未好转，上行驱动不强，高位谨慎看涨，谨防逻辑切换至现实端。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金】美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。评：鲍威尔表示，长期利率可能长期维持在高位，这增加了美国进入滞涨的风险，避险情绪再度增加，黄金短期反弹。黄金下方空间和上方空间均有限，黄金中期高位震荡思路为宜。 电话：400-822-1758 【短评-焦煤】15日国内市场炼焦煤市场偏弱运行。供应端延续宽松格局，矿场库存持续累积。昨日线上竞拍多以下跌成交为主，价格承压下调30-70元/吨左右，市场情绪一般，流拍率进一步升高，部分低硫主焦和优质肥煤线下报价也随之降低。评：焦炭首轮提降预计近日落地，市场普遍持悲观情绪，终端仍多维持低库存策略，上游议价能力较弱，多以阴跌暗降为主，价格依旧承压下调，整体来看，国内炼焦煤市场延续弱势运行，后期还需关注成材上涨高度以及持续性。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至5月15日当周，螺纹产量226.53万吨，较上周增加3万吨，增幅1.34%；厂库184.99万吨，较上周减少3.28万吨，降幅1.74%；社库434.88万吨，较上周减少30.48万吨，降幅6.55%；表需260.29万吨，较上周增加46.39万吨，增幅21.69%。评：受利好消息刺激，本周钢材需求回暖，加上钢材产量波动不大，库存明显下降，钢市基本面改善，支持本周钢价反弹。展望后期，我国财政政策加快发力，货币政策适度宽松，加之外部环境缓和，宏观面偏好对钢价仍有支撑。不过，随着利好消息逐步消化，投机性需求或难持续增加，而下游终端需求改善有限，短期钢价涨势或受阻，继续冲高动力不足。 【短评-生猪】据农业农村部监测，5月15日“农产品批发价格200指数”为114.82，“菜篮子”产品批发价格指数为115.14，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.90元/公斤，与前一日持平；鸡蛋7.97元/公斤，比前一日上升1.5%。评：全国猪价下行为主，终端需求无改善，中旬以后，养殖端出栏增量，市场高价小幅承压调整，供强需弱，价格弱势调整。短期价格弱势调整为主，操作上建议观望或短空。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。 【短评-大豆】中国饲料工业协会：2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%。饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点。评：生柴政策波动，美豆受其传导影响承压运行。国内油厂盘面压榨利润整体环比上周缩窄，油厂买船减少。国产大豆基本面停滞，价格波动不大，预计短期仍较维持平稳运行。操作上建议豆一回调做多为主。 【短评-棕榈油】据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为448972吨，较上月同期出口的376584吨增加19.22%。评：市场传闻美国可再生燃料义务（RVO）计划可能削减，引发对美国生物柴油需求前景的担忧，加上国际原油走弱，这将拖累棕榈油价格。国内方面，现货基差稳中有降，下游观望刚需采购为主，成交情况不佳。短期棕榈油价格震荡运行，操作上短空交易为主，但马棕出口良好，预计下方空间有限，国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化情况。 【短评-白银】关税政策不确定性之际，美国经济活动放缓，通胀趋于降温。最新数据显示，美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中服务价格下降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。零售销售环比仅增长0.1%，明显低于3月1.7%的强劲增幅。制造业产值环比下降0.4%，出现六个月来的首次下降。评：美国经济下行压力增加，叠加鲍威尔讲话，市场悲观预期再起。全球经济下行依然较大，基本面利空白银，白银中期宽幅震荡略偏空思路为宜。白银或跟随黄金被动波动，关注美联储降息预期。 【短评-国债】国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。评：经济下行压力依然较大，扩大内循环依然是重要抓手。债市自身逻辑主线不明朗，股债跷跷板依然是主要逻辑，中期震荡略偏空思路为宜。 【短评-原油】据美国全国广播公司（NBC）报道，伊朗最高领袖高级顾问AliShamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与美国签署核协议，以换取解除经济制裁。IEA月报：维持2025年非OPEC+产油国供应增长预估为130万桶/日，将2025年石油总供应量预测从1.042亿桶/日上调至1.046亿桶/日。将2026年非OPEC+供应增长预测从92万桶/日下调至82万桶/日。将2026年全球石油供应增长预期从96万桶/日上调至97万桶/日。将2026年石油总供应量预测从1.052亿桶/日上调至1.056亿桶/日。将2025年全球石油需求增长预测从72.6万桶/日上调至74.1万桶/日。将2026年全球石油需求增长预测从69.2万桶/日上调至76万桶/日预测2026年全球石油需求将平均达到1.047亿桶/日。评：市场预期美国和伊朗可能很快就伊朗核项目达成协议，国际能源署认为石油市场平衡更为宽松，国际油价继续下跌。原油短期库存压力不大，长期关注伊朗产量释放情况及OPEC+增产情况。短期短线参与。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2425元/吨，下降80元/吨；甲醇开工92.17%，周上升2.45%；下游总产能利用率71.22%，周下降0.82%；中国甲醇港口样本库存48.39万吨，周下降7.8万吨；甲醇样本生产企业库存33.58万吨，周增加3.19万吨，样本企业订单待发27.36万吨，周增加3.58万吨。评：成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求下降，本周港口受制于卸货量少，江浙同步去库。内地甲醇市场转弱，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场现货基差快速走弱，成交一般。预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2335一线，建议观望或短线做空。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1417元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量67.77万吨，环比-8.51%；纯碱厂家总库存171.2万吨，环比上升0.63%；浮法玻璃开工率75.24%，周度-0.22%；全国浮法玻璃均价1261元/吨，环比上日-2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6808.2万重箱，环比上升0.77%。评：浮法玻璃开工较稳，库存上升，需求表现平平，原片企业适当让利出货。国内纯碱市场走势淡稳，成交一般，中下旬仍有企业存检修预期，下游需求不温不火，采购谨慎，刚需补库为主。预计纯碱09合约短 期震荡运行，上方压力1330一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评-橡胶】供应方面：泰国原料胶水价格61.75泰铢/公斤，杯胶价格54.15泰铢/公斤；云南胶水制全乳13800价格元/吨，制浓乳14000价格元/吨，二者价差200元/吨。海南天气改善，割胶恢复，胶水产出环比增加。截至5月15日中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点。评：“五一”假期过后，企业多按计划复工复产，目前多数半钢胎企业已恢复至常规水平，然整体出货偏慢，库存延续增长态势，渠道采购弱。整体看，开割上量期间，轮胎厂成品库存偏高，抑制橡胶上涨空间。泰国产区开割推迟，原料价格坚挺，国汽车出口和消费的终端数据均偏好，限制橡胶下方空间。震荡偏多对待。 【短评-PTA】PXCFR当前报867美元/吨，PX-N277美元/吨；华东PTA报5040元/吨，PTA现金流成本为4830元/吨。国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩导致价格竞争激烈；长丝、短纤库存天数逼近历史高位。评：聚酯库存偏高。原料端表现强劲拉动市场重心走强，聚酯产销持续性不佳，下游多维持刚需采购为主，长丝成交量回落，库存累积。PTA反弹来至于PX和PTA集中检修，属于估值修复,原油上涨共同驱动。长期供需矛盾难以缓解。短线参与。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及