2024年年报点评科技赋能驱动增长，投资收益大幅提升

非银金融保险 众安在线2024年年报点评：科技赋能驱动增长，投资收益大幅提升 事件：众安在线公布2024年年度报告，报告期内实现总保费334.17亿元，同比+13.3%；实现保险服务收入317.44亿元，同比+15.3%；实现归母净利润6.03亿元，同比+105.4%。以总保费为统计口径，公司在国内财险行业排名提升至第八名（提升一位），在国内互联网财险市场份额位居第一。 数字生活贡献主要保费增量，消费金融赔付率显著下降。1）健康生态：总保费103.38亿元，同比+5.4%，其中旗舰产品尊享e生总保费46.61亿元，同比-28.46%；综合COR为95.7%，同比+8.5pct，其中综合赔付率/费用率为39.0%/56.7%，同比+4.8pct/+3.7pct，主因产品结构的变化以及续保比例提升/客户运营和维护（包括人工智能领域）的前期基建投入。2）数字生活生态：总保费161.97亿元，同比+28.9%，主要受益于电商行业持续的景气发展以及创新产品的高速增长；电商险/宠物保险同比+30.6%/+129.5%；综合COR为99.7%，同比+0.2pct，综合赔付率/费用率为68.0%/31.7%，同比+2.1pct/-1.9pct。3）消费金融生态：总保费48.32亿元，同比-12.9%，承保的在贷余额241.99亿元，同比-10.7%；综合COR为90.1%，同比-6.3pct，其中综合赔付率/费用率为62.1%/28.0%，同比-6.3pct/持平。4）汽车生态：总保费20.51亿元，同比+29.8%，其中新能源车险总保费同比+188.4%，占公司整体车险保费约12%；综合COR为94.2%，同比-1.2pct，其中综合赔付率/费用率为67.5%/26.7%，同比+2.4pct/-3.6pct。 股票数据 总股本/流通(亿股)14.70/14.20总市值/流通(亿港元)187.84/183.7212个月内最高/最低价(港元)20.7/9.29 相关研究报告 持续发力自营渠道，结合AI推动业务自动化。公司通过多场景、多维度的品牌渗透力，拓展用户覆盖面；报告期内自营渠道总保费74.60亿元，占总保费的22.3%；自营渠道续保保费同比+34%，占比提升至30%。云端保险核心系统“无界山”出具保单197.32亿张，承保自动化率达99%；打造众安AI中台，由约70个活跃机器人支撑AI客服、健康问诊和理赔等场景。 <<众安在线2023年年报点评：各生态 协 同 并 进 ， 归 母 净 利 转 正>>--2024-04-14 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 科技输出业务突出，ZA Bank经营亏损收窄。公司科技输出业务板块完成3500万美金A轮融资，实现国际化布局，总收入同比+15.3%至9.56亿元。ZABank正式推出美股交易服务，截至报告期末存款余额/贷款余额为193.99/57.82亿元，同比+65.9%/+7.9%，存货比为29.8%；报告期内净收入同比+52.6%至5.48亿港元，净亏损减少1.67亿港币至2.32亿港币，净亏损率同比-69pct至42%。 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 主要增配债券，投资收益大增。投资组合方面，公司境内保险资金投资资产总额同比+4.11%至397.76亿元，其中现金类/固收类/权益类占比为2.7%/76.6%/20.7%，同比持平/+1.3pct/-1.3pct；债券为增配主力，债券投资规模同比+17.14%至215.96亿元，占投资资产的比例同比+5.9pct至54.2%。投资表现方面，受益于资本市场回暖，总投资收益13.35亿元，同比+85.42%；报告期内净投资收益率同比+0.1pct至2.3%，总投资收益率同比+1.5pct至3.4%。 投资建议：公司坚持保险+科技双引擎驱动战略，产品结构不断优化，投资收益显著提升，看好科技赋能下公司的成长性。预计2025-2027年公司保险服务收入为349.66、386.97、428.61亿元，归母净利润为9.25、10.60、12.33亿元，EPS为0.63、0.72、0.84元/股，对应5月14日收盘价的PE为18.98、16.57、14.24倍。给予“增持”评级。 风险提示：经济复苏不及预期、权益市场表现低迷、监管政策收紧 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。