金价有所回升，但整体仍维持震荡格局

金价有所回升但整体仍维持震荡格局 市场要闻与重要数据 美联储主席鲍威尔近期表示，美联储正在调整其总体政策制定框架，零利率已不再是一个基本情况，需要重新考虑就业不足和平均通胀率的措辞，预计4月PCE降至2.2%。而在关税方面，日本寻求在下周举行第三轮美日贸易谈判，美国考虑修改美日贸易协定、欧盟与美国将加速贸易谈判进程，欧盟希望关税降幅大于英国。地缘方面，俄乌会谈推迟至16日举行，泽连斯基已离开土耳其，他表示在技术层面达成停火协议，就可以跳过与普京的会晤。而克里姆林宫方面则表示，普京没有前往土耳其的计划，未做普京与特朗普会唔的准备。 期货行情与成交量： 2025-05-15，沪金主力合约开于750.00元/克，收于739.82元/克，较前一交易日收盘-2.88%。当日成交量为744074手，持仓量为211188手。昨日夜盘沪金主力合约开于747.80元/克，收于754.32元/克，较昨日午后收盘上涨1.22%。 2025-05-15，沪银主力合约开于8090元/千克，收于8008元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为936043手，持仓量342882手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,054元/千克，收于8,134元/千克，较昨日午后收盘上涨1.02%。 美债收益率与利差监控： 2025-05-15，美国10年期国债利率收于4.53%，较前一交易日变化0.04%，10年前与2年期利差为0.49%，较前一交易日上涨1个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-05-15，Au2502合约上，多头较前一日变化355手，空头则是变化203手。沪金合约上个交易日总成交量为997266手，较前一交易日上涨59.43%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头2151手，空头增持2830手。白银合约上个交易日总成交量1477415手，较前一交易日下降43.78%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为927.62吨，较前一交易日下降4.30吨。白银ETF持仓为13,971.47吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-05-15，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为23.97元/克，白银国内溢价为-260.54元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为92.39，较前一交易日上涨-0.61%。外盘金银比价98.20，较上一交易日变化-0.16%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-05-15）上金所黄金成交量79414千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量974352千克，较前一交易日144.37%。黄金交收量为13224千克，白银交收量为49560千克。 策略 黄金：中性目前美国正在陆续与多个国家或地区达成贸易协议，此前特朗普“气势汹汹”的施征关税政策目前似乎有所改变， 这使得近期市场风险情绪回升，风险资产价格也出现走高从而导致黄金价格出现较大回落，在突如其来的利空因素的冲击下，目前金价在日线以及周线级别的短期支撑均被打破，此后或需寻求月线级别支撑（710元/克一线）。因此目前操作上暂时建议以观望态度为主。 白银： 在目前风险情绪回升的情况下，白银虽然也出现了一定回落，不过相较于黄金或许略微偏强，金银比价有望回调。而就白银具体操作而言，则同样建议以观望态度为主。 风险 市场风险资产持续走强削弱对黄金投资的兴趣流动性风险的冲击 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房