三大产品线各具亮点，2025Q1业绩同比增长54%

核心观点与关键数据

公司基本情况

• 最新收盘价：48.92元
• 总股本/流通股本：6.50亿股
• 总市值/流通市值：318亿元
• 市盈率：39.69
• 第一大股东：西北有色金属研究院

业绩表现

• 2024年：营收46.12亿元（同比增长11%），归母净利润8.01亿元（同比增长6%）
• 2025Q1：营收10.74亿元（同比增长35%），归母净利润1.70亿元（同比增长54%）

产品线分析

1. 超导产品

   • 收入13.04亿元（同比增长32.41%）
   • 供货优势显著：医疗（GE、SIEMENS等）、可控核聚变（ITER、CRAFT、BEST项目）、磁控直拉单晶硅（年交付超百台）
   • 高温超导材料工程化进展显著

2. 钛合金产品

   • 收入27.52亿元（同比增长9.87%）
   • 航空领域市场主导地位稳固，向直升机、无人机、商用飞机等多领域推广
   • 获“制造业单项冠军企业”证书，循环利用技术取得进展

3. 高温合金

   • 收入3.27亿元（同比减少31.02%）
   • 二期熔炼生产线建成投产，返回料处理线突破技术瓶颈
   • 多个牌号通过“两机”、航天型号认证

财务指标

• 2024年毛利率：33.55%（同比提高1.68pcts）
• 2024年费用率：13.23%（同比降低1.22pcts）
• 2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为10.07、12.30、14.27亿元
• 2025-2027年PE估值：分别为32、26、22倍

研究结论

• 维持“买入”评级
• 预计公司业绩将稳步增长，超导产品需求持续放量，钛合金和高温合金业务稳步推进

风险提示

• 产品需求及市场拓展不及预期
• 产品降价超出市场预期
• 原材料涨价超出市场预期