等待驱动，盘面窄幅波动

核心观点与市场分析

沪铜今日高开低走，呈现日内下行走势。宏观层面，中美会谈超预期提振市场风险偏好，4月美国CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%，通胀水平不及预期，强化美联储降息预期，对铜价形成支撑。基本面方面，供应端维持偏紧格局，矿端供应紧张且冶炼厂成本偏高，加工费持续负值，但铜产量仍逆势上涨。美铜库存大幅增加，导致其他地区供应偏紧，美国虹吸铜现象持续，国内交易所库存连续去化但幅度收窄。需求端，下游对高价铜接受度降低，4月线缆企业开工率达86.3%，环比增长3.2%，5月订单预计环比增长8-10%，需求仍显韧性，关税政策缓和及国内增量政策提振需求，但五月环比四月可能边际走弱。

关键数据

• 宏观数据：4月美国CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%。
• 冶炼成本：现货粗炼费(TC)-43.6美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.37美分/磅，加工费持续负值。
• 库存数据：SHFE铜库存6.05万吨，较上期+1.05万吨；上海保税区铜库存8.58万吨，较上期-0.46万吨；LME铜库存18.465万吨，较上期-925吨；COMEX铜库存16.70万短吨，较上期+1928短吨。
• 现货升贴水：华东现货升贴水5元/吨，华南现货升贴水-25元/吨；LME现货升贴水28.5美元/吨。

研究结论

多空博弈下，市场呈现窄幅波动，关注后续美联储降息概率。中长期来看，铜价仍偏多格局。建议投资者密切关注宏观政策变化及供需动态。