核心观点与关键数据
期货市场：
- 锰硅（SM）主力合约收盘价5,876元/吨，上涨12元；硅铁（SF）主力合约收盘价5,660元/吨，下跌18元。
- SM期货合约持仓量622,065手，减少4,577手；SF期货合约持仓量482,085手，减少7,886手。
- 锰硅前20名净持仓-33,250手，减少626手；硅铁前20名净持仓-26,641手，增加1,818手。
- SM 1-9月合约价差50元/吨，下跌4元；SF 1-9月合约价差50元/吨，持平。
- SM仓单118,553张，减少140张；SF仓单19,189张，增加141张。
现货市场：
- 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5,600元/吨，持平；贵州锰硅FeMn68Si18报价5,550元/吨，持平。
- 青海硅铁FeSi75-B报价5,520元/吨，持平；云南锰硅FeMn68Si18报价5,600元/吨，持平。
- 宁夏硅铁FeSi75-B报价5,510元/吨，持平。
- 锰硅指数均值5,497元/吨，下跌105.42元。
- SF主力合约基差-150元/吨，上涨18元；SM主力合约基差-276元/吨，下跌12元。
上游情况：
- 南非锰矿Mn38块天津港报价35元/吨度，上涨3元；硅石（98% 西北）报价210元/吨，持平。
- 内蒙古乌海二级冶金焦报价1,070元/吨，持平；兰炭（中料 神木）报价670元/吨，持平。
- 锰矿港口库存394.8万吨，增加23.1万吨。
产业情况：
- 锰硅企业开工率37.53%，下降3.21%；硅铁企业开工率32.53%，上升1.78%。
- 锰硅供应172,025吨/周，减少10,780吨；硅铁供应102,900万吨/周，增加3,900万吨。
- 锰硅厂家库存207,100吨/半月，增加25,300吨；硅铁厂家库存7.37万吨/半月，减少0.99万吨。
- 锰硅全国钢厂库存15.44天，减少1.17天；硅铁全国钢厂库存15.44天，减少0.82天。
下游情况：
- 五大钢种锰硅需求125,861吨/周，减少2,350吨；五大钢种硅铁需求20,336.3吨/周，减少224.1吨。
- 247家钢厂高炉开工率84.64%，上升0.29%；高炉产能利用率92.11%，上升0.08%。
- 粗钢产量9,284.14万吨/月，增加1,687.22万吨。
行业消息：
- 美国撤销对中国91%的加征关税，保留10%关税，并调整对等关税措施。
- 比亚迪将举办电动两轮、三轮车电池发布会，提出“铅酸退场、铁锂新启”。
- 韩美讨论汇率政策，市场猜测美元可能走弱。
研究结论
锰硅：
- 现货价格持稳，但供应端生产亏损，原料锰矿港口库存回升，5月到港量预计增加。
- 下游铁水产量见顶回落，需求回落后价格波动风险加大。
- 内蒙古现货利润-135元/吨；宁夏现货利润-200元/吨。
- 钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌。
- 技术上4小时周期K线位于20和60均线之间，建议震荡运行，注意风险控制。
硅铁：
- 关税解绑导致“抢运潮”，运价上涨。
- 铁合金生产利润为负，宁夏大厂检修影响市场情绪，电价下调削弱成本支撑。
- 下游金属镁市场报价回升，钢材需求预期仍弱。
- 内蒙古现货利润-1,200元/吨；宁夏现货利润-60元/吨。
- 技术上4小时周期K线位于20和60均线下方，建议震荡运行，注意风险控制。
重点关注：
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