交易驱动因素：亚太地区2025年第一季度

内容前言：中国放松管制，关注点转向贸易前景：亚太地区热度图总结：强大的中国企业交易塑造亚太并购市场Spotlight: Hong Kong SARSpotlight: New Zealand大中华区韩国日本印度东南亚澳大利亚 & 新西兰关于这份报告 亚太地区仍然是全球经济增长的领头羊，印度和东南亚等市场凭借人口红利和数字创新推动交易活动。然而，中国经济重置正在为区域并购定调。然而，这些努力遭到了一些质疑，因为结构性脆弱性仍在持续——而美国“解放日”也随之来临。美国总统唐纳德·特朗普于4月2日宣布的广泛贸易关税，以及北京于4月7日迅速采取的报复性措施，导致中国股市遭遇自2008年以来最严重单日跌幅。在12月，北京转向“适度宽松”的货币政策，这是14年来首次官方放松。1月份的降息和历史性银行贷款向受通缩和房地产行业12万亿美元的开发商债务压力的系统注入流动性。3月份，国有银行采取措施通过私募方式筹集5200亿元人民币（约717亿美元），以增强实体经济中的信贷渠道。前言：随着关注点转向贸易，中国放松了管制 未来未知日本因日元疲软和刚刚实施的投资者友好型公司治理环境而备受瞩目，吸引了国际私募股权（PE）赞助商的投资部署。与此同时，澳大利亚的资源部门虽受中国需求放缓的影响，但依然依靠强劲的液化天然气出口，并在全球清洁能源推动下，锂和铜的贸易蓬勃发展。如果股市持续下跌演变为持续的熊市，它将削弱并购前景。然而，在关税声明之前，第一季度在亚太地区显示出明显的增长点。这些行业持续是可信赖的交易来源。此外，自2022年年中以来，亚太地区并购交易总额在一季度平均值的28%以上。问题是，在当前以贸易为中心的地缘政治对峙面前，这种情况是否会保持。 Greater China是预期活动的明确焦点，涵盖了566个案例。在亚洲最大的经济体中，工业与化工（I&C）领域以195个潜在交易（占国家总交易量的34%）领跑，这反映了中国对国内自给自足和供应链弹性的持续重视。科技、媒体与电信（TMT）领域紧随其后，有129个案例（占比23%），其动力源于中国庞大的数字经济、成为世界人工智能领导者的雄心以及高度集中的半导体产业关注度。去年同期，根据Mergermarket发布的“待售公司”地图，有1,627家亚太资产被报道进入市场。此后这一核心数据下降了13%至1,446家，反映了全球经济调整期间的持续谨慎，以及交易商在经历资本成本上升时期后所采取的精选策略。前景：亚太地区热度图 解锁价值在其他地区，韩国贡献了145个交易，由I&C（35个）和TMT（32个）引领。工业领域的活动受到主要企业集团（韩国俗称“财阀”）内持续重组努力的影响，导致非核心资产剥离，这些资产适合私募股权（PE）分离。TMT领域的活动也将由三星等科技巨头推动的战略并购所驱动，这些巨头正在探索机器人在创新增长领域的机遇，同时利用该国在半导体和电池领域的优势。日本虽然在其数据集中出现的故事较少（总共86个），但目前正受益于其公司治理改革推动的强劲收购活动。政策制定者对释放股东价值的重视正在驱动高质量的交易流程，即使与其它主要亚太市场相比，公开上市的待售故事数量较少。自给自足和国内需求激活亚太地区的并购。 东盟崛起东南亚地区成为增长最热地区的第二位，拥有256座建筑（占区域总量的18%），这表明其令人瞩目的增长轨迹。金融服务领域以51座建筑领先，反映了该地区快速的数字化进程、金融科技解决方案的普及以及跨境投资的长远增长，特别是在新加坡等枢纽地区。同样与该地区的数字化发展故事相符，TMT行业以45座建筑紧随其后。澳大利亚和新西兰以及印度展现出巨大的机遇，分别注册了203个和190个待售故事。在前者中，潜在活动主要由TMT（33个故事）和消费（29个）引领。澳大利亚的强势也与其全球对能源转型所需关键矿物的需求相关，这得益于该国的关键矿产战略等举措。印度的展望也由TMT（43座，占全国总数的23%）所引领，这反映了其庞大且快速数字化的总人口以及蓬勃发展的科技生态。I&C也承诺实现增长（30座），这与政府增加2025-26年度预算拨款以支持关键行业国内制造的生产关联激励计划相吻合。 在为这一现象感到过于欣慰之前，值得指出的是，亚太地区五大交易中有四笔属于同一类别：北京通过系统性手段强化其已拥有的实体。对受损房地产部门的敞口、不良贷款可能增加的风险以及对潜在损失的吸收需求，促使政府显著增强了其核心金融机构的资本充足性和抗风险能力。交易量减少，金额增加：这是亚太区并购活动在2025年第一季度的定义性故事。交易量下降至2,316笔，同比减少12%，创下自2022年第三季度以来的最低季度交易数量。然而，这种放缓被交易总额的激增所抵消。第一季度录得令人印象深刻的2,760亿美元，同比增长87.9%，这几乎完全归功于中国的一小批巨型交易。总结：强大的中国企业交易塑造亚太并购市场 金融干预金融服务领域超越所有其他行业，创下最高总价值。该行业在第一季度完成了价值905亿美元的交易，同比增长超过七倍，并且是通常占据主导地位的TMT行业的两倍以上。尽管金融服务领域的交易数量同比持平，仅完成156笔交易，使其仅位列第七繁忙的行业，按此指标计算。TMT行业位居第二，总交易价值达408亿美元，与2024年第一季度相比增长48.1%，增长稳健。EMU交易也显示出强劲的价值增长，以330亿美元位列第三，同比增长82.3%。：就交易频次而言，尽管整体市场放缓，TMT仍保持传统领先地位，录得614项交易公告，同比去年下降15.7%。I&C以418笔交易紧随其后，同比下滑9.7%，而商业服务以231笔交易位列第三，同比下降13.2%。这些下滑并非特例——本报告涵盖的每个行业均出现同比量的下降。 四大行第三笔最大的交易延续了BOC的相同主题，作为中国邮政储蓄银行通过发行新股募集了179亿美元的资金，该资金由财政部、中国移动和中国船舶重工集团认购。随着北京明确专注于稳定和定向增长，预计国家主导的投资和重组活动将继续成为塑造亚太地区并购的主要特征。第二笔交易是一项主要的基础设施投资，由黑石集团牵头的一个财团从哈苏港集团收购了重要的港口资产。该交易估值为192亿美元，凸显了即使在双边贸易流量不确定的情况下，投资者对关键全球物流枢纽的强烈需求。亚太地区Q1最大交易中，中国银行（BOC）——四大国有银行之一，获得227亿美元资本注入。中国财政部认购新股份，作为政府协调行动的一部分，以增强核心银行的资本，以支持经济稳定。 香港特别行政区SPOTLIGHT:香港特别行政区近期实现了可观的增长，其经济去年增长了2.5%，而2025年初的数据暗示着温和的上升。与中国大陆相似，通胀的下降应该有利于交易商，因为它支持利率回到较低水平。然而，由于港元与美元挂钩，实际上香港金管局必须与美联储步调一致，以避免其货币贬值，从而限制了其政策灵活性。通过与大陆的关联，特别行政区也受到特朗普政府施加的一些最严厉的美国贸易关税的影响。再加上房地产低迷市场以及与中国经济困境相关联的区域流动性问题，香港无疑面临着诸多挑战。 停靠港阳光保险集团与天风证券合作，涉及一家知名娱乐和媒体公司中国瑞意控股的交易。这笔3.48亿美元的交易涉及收购中国瑞意7.2%的股权，其价值体现在其多元化的投资组合中，包括游戏和电影制作，电影资产包括Pumpkin Films流媒体平台。香港第一季度最大交易额达近40倍，为赫斯基港口俱乐部交易，价值192亿美元。按市场顺序，美国私募股权公司TPG Capital以50亿美元的估值收购了花卉和植物供应商Hasfarm Holdings的60%股权，该供应商在亚洲和欧洲拥有成熟的出口网络。目前，小规模交易是主流。在美中贸易战重新燃起并最终达成某种结论，或至少获得明确结果之前，香港无意中发现自己身处漩涡之中。 随着通货膨胀趋势下降但仍是新西兰储备银行关注的重点，利率在2025年初维持在限制性水平，抑制了国内需求并影响了商业投资情绪。虽然较高的借贷成本给交易带来了障碍，特别是对于高杠杆交易，但已经出现了一些积极信号。在可再生能源、林业、农业技术和高附加值食品生产等领域，兴趣依然明显。年初政府宣布对《2005年海外投资法》进行重大改革，旨在简化外国投资流程并促进经济增长，这成为了另一股推动力。SPOTLIGHT:新西兰中期三月的官方数据显示，经济在2024年最后一个季度摆脱了衰退，随着该国进入新年，提供了一个略微乐观的背景。 行动指令新西兰第一季度最大宗交易案为总部位于美国的资产管理公司罗哈廷集团（TRG）以7.1亿美元收购雷尼尔公司（Rayonier Inc）在玛塔里基林业集团合资企业中持有的77%股权。该交易使TRG掌控了一处主要的可持续人工林地产，该地产拥有广阔的林地，凸显了投资者对新西兰初级产业资产的需求。为财富管理公司提供技术平台的中资科技公司FNZ集团，成为现有机构股东Falcon Newco和Acacia Holdings投资7亿美元的目标。该交易细节有限。FNZ正处于转型期，其创始人兼CEO Adrian Durham去年底已转任董事会角色，随着公司寻求利用资产管理行业的数字化趋势，此举旨在实现资本化。新西兰稳定的政治环境以及强大的贸易联系，特别是与澳大利亚之间的联系，以及通过全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP），使其持续成为战略性并购的吸引市场。近期监管放松进一步增强了投资吸引力，预示着未来 inbound dealmaking 将呈积极态势。 大中华区2024年底，中国经济势头回升，第四季度年化GDP增长加速至5.4%，较第三季度的4.6%有所提升。这种加速主要归因于自9月起推出的政府刺激措施以及强劲的出口数据。持续的稳定工作正扮演着关键支撑角色，但持续的挑战依然存在。国内需求是政策制定者的主要关注点。房地产部门危机持续对投资、建筑和消费者信心造成沉重压力。截至4月初，媒体报道显示，高级领导层正在考虑扩大计划刺激支出的规模和速度，以应对美国关税。总体而言，中国并购市场在第一季度发布了724宗交易声明，同比增长下降2%。尽管交易量较低，但总交易额显著跃升至1518亿美元，同比增长149.2%，主要受到一轮银行救助的推动。 银行缓冲措施政府为加固国家银行而通过修复其一级资本缓冲的努力，导致高价值金融服务领域的并购活动激增。该行业总交易额同比增长超过10倍，达到778亿美元。这使得金融服务业在美元计价方面成为投资最多的行业，其优势超过三倍，然而这甚至还不是相对增幅最大的领域。交通运输交易总额达224亿美元，较2024年第一季度增长33倍，几乎完全归因于贝莱德等公司对和黄港口集团提供192亿美元的主要支持。与欧元区相关的投资也增长了145.3%，达到144亿美元，在各行业中位列第三。与价值波动形成对比，主要行业的交易量数据相对稳定。I&C 领先，完成了195笔交易，同比增长7.7%，其次是TMT（138笔，同比下降12.7%）以及医药、医疗器械和生物技术（宣布了80笔交易，仅增长1.3%）。 国家资助的一项关键交易涉及一个由国家实体组成的联盟——中国烟草总公司、财政部和中国双汇投资——收购交通银行15.7%的股份。在另一项具有战略意义的举措中，财政部直接收购了中国建设银行4.3%的股份。这些交易突显了国家旨在加强主要银行资产负债表的活动定义了2019年中国第一季度的大型交易格局。虽然大规模中资银行相关交易在区域价值榜上位居前列，如前文所述，这一趋势同样在排名靠后部分可见。事实上，在第一季度有多起涉及主要金融机构的国有主导收购被宣布。尽管由于宏观经济和地缘政治压力而保持谨慎，未来几个月，大型国家主导的交易很可能继续发挥重要作用。 国家主导的交易支撑战略重要领域中的中国行业 12345678910Greater China top 10 announced deals, Q1 2025投标公司目标公司宣布日期30-Mar-25财政部中国银行有限公司（持股8.48%）金融服务04-Mar-25Infrastructu