大中尺寸渗透加速，国产替代方兴未艾

华安证券研究所分析师王强峰S0010522110002电话：13621792701邮箱：wangqf@hazq.com分析师刘天其S0010524080003电话：17321190296邮箱：liutq@hazq.com华安证券研究所2025年5月15日 ◼核心观点 95%核心投资观点：OLED的核心成长逻辑在于传统LCD技术替代+全局国产化加速+下游需求扩增。其一、纵观显示行业发展，技术迭代屡见不鲜，OLED凭借性能优势进入替代LCD黄金期。其二、OLED终端材料和设备长期受限于海外专利壁垒，近年国内企业在终端材料和蒸发源设备等方面不断实现“卡脖子”突围，可以窥见未来海外限制有望被逐步突破，全局国产化加速。其三、柔性显示、车载大屏等新场景迭出，下游多元化驱动OLED横纵双向渗透，横有小尺寸向中大尺寸铺开，纵有高端向低端渗透。此外，8.6代线带来的降本空间不容忽视，国内抢占8.6代线势必带动全产业链配套升级，产能优势背后或将伴随行业话语权向国内转移。未来，国内OLED的全球地位有望提升，局内企业也将受益于广阔的替代空间。 1.显示技术不断迭代，OLED技术日渐主流化引领产业升级 添加标题•在折叠屏成为显示新增长点、车载屏幕与穿戴设备放量、显示屏尺寸扩大的背景下，OLED性能、成本等优势凸显，有望成为显示技术主流，迎来市场爆发。据GMI统计，2023年全球OLED市场价值为508亿美元,预计2024至2032年CAGR为13.7%。据DSCC预测，2023年至2028年间，ITOLED的需求预计将达到6000万台，CAGR高达46%。在年度显示设备投资中，OLED的比重2024年达到54%，2025年有望突破80%。未来，OLED投资增加、产能扩容和下游应用场景多元化将带来更高水准的技术要求，局内企业也将在日渐激烈的竞争中不断突破技术瓶颈、强化自身竞争力，推动OLED行业的高速发展。 2.OLED产业链全局国产化正当时，上游国产替代空间广阔 •整体而言，中游面板制造厂商积极扩建高世代产线，叠层OLED等新技术商业化进程加快，下游应用多元化将加速上游材料与设备国产化，提供需求增量。以发光材料为例，其市场规模持续扩大，据QYResearch预计，2023年全球OLED发光层主体材料市场销售额达到了15.3亿美元，预计2030年将达到33.03亿美元，年复合增长率（CAGR）为11.6%（2024-2030）。OLED终端材料是当前国产替代的重点难点，核心专利技术一度被海外公司垄断，据群智咨询测算，2023年OLED有机材料（包括OLED终端材料和前端材料）整体国产材料市占率约为38%；前端材料占比较大为58%，终端材料国产化率低，其中终端材料中通用层材料为17%左右，发光层材料不足6%，国产替代空间广阔。 华安研究•拓展投资价值 ◼核心观点 3.OLED在中大尺寸中渗透加速，下游需求端长期向好 95%•国内OLED面板产能持续释放，8.6代线成为新热点，据DSCC数据显示，2024年OLED设备投资中，第8代线占比已达52%，2025-2027年整体显示设备投资预测中，包括IT第8代OLED在内的OLED占比，2025年占比约70%，2026年约70%，2027年约100%。8.6代线通过扩大基板来提高切割效率，降低单位成本，其对于成本较高的中大尺寸而言意义重大。相较于当前主流的6代线，8.6代线的切割效率凸显，据中国电子信息产业发展研究院数据,以14英寸笔记本电脑为例,显示面板切割片数将增加106%，单位产品成本降低36.9%。另外，在渗透率已接近60%的小尺寸屏中，OLED还将继续朝中低端产品渗透。8.6代线扩产集中在中韩两国，三星和LGD扩产时间较为领先，国内京东方和维信诺凭月3.2万片的扩产规划后来居上，在未来中大尺寸对8.6代线基板需求不断扩增的背景下，国内企业的产能优势或将增强国内OLED行业竞争力。 4.国内企业加速突破海外垄断，终端材料生产成为突破关键点 添加标题•材料在OLED生产成本中占比较大，约为23%，但长期受到海外垄断，国内企业近年来持续取得突破。OLED中间体及升华前材料生产已初步实现国产化，我国部分企业已进入全球OLED材料供应链，目前莱特光电、奥来德、万润股份等均已具备终端材料生产能力，未来国内企业发展前景广阔。 建议关注 •OLED材料相关企业莱特光电、奥来德、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、飞凯材料、南大光电。 风险提示 •下游面板厂扩产进度不及预期。•技术迭代不及预期。•原材料国内突破进度不及预期，依赖海外带来的“卡脖子”风险。•客户依赖度较高所带来的风险。 01 显示技术不断迭代，OLED引领产业升级 CONTENTS 02OLED产业链全局国产化正当时，上游国产替代空间广阔 03 OLED面板加速渗透，长期需求向好 04 中国企业逐步赶超，发展重点各异 华安研究•拓展投资价值 华安研究•拓展投资价值 ◼1.1显示技术迭代升级，OLED引领行业发展 ➢OLED优势显著，有望引领显示产业进行新的变革。显示技术经历了从传统CRT技术主导到LCD技术主导再到OLED等新型显示技术主导的三代演进。相比于以往的显示技术，OLED具有全固态、自发光、显示画质优异、节能省电、响应速度快、柔性显示等诸多优点，有望成为显示技术主流。 华安研究•拓展投资价值 ◼1.2显示技术距今已有百余年历史，期间经历多次技术更迭 ➢显示技术早期由CRT技术作为开端，而后经过PDP技术过渡至LCD技术。CRT技术于1897年诞生，通过电子枪发射电子束击打磷光物质发光形成图像。1925年，CRT技术实现电视图像扫描，开启电视时代，而后因笨重、尺寸受限、难以轻薄化，20世纪末逐渐被具有大屏、主动发光、视角广等优点的PDP技术取代。LCD技术以其高分辨率、良好可视性和适用性在21世纪初超越CRT，成为显示产业主流。此外，随智能手机等便携设备流行，LCD因能适用于各种尺寸屏幕逐渐取代PDP。但LCD存在响应速度慢、温度特性差、视角窄、对比度低和需背光源等缺陷。 华安研究•拓展投资价值 ◼1.3 OLED优势明显，有望成为显示产业主流技术 ➢OLED优势明显，有望占领显示产业主流地位，引领产业继续升级。OLED全称为有机发光二极管(OrganicLight-EmittingDiode），属于载流子双注入型发光器件。相比于其他显示技术，OLED具有全固态、自发光、显示画质优异、轻薄、健康护眼、节能省电、响应速度快、可视角宽、柔性显示等诸多优点，并且在功能整合、环境适应以及形态可塑等方面更具可行性。MiniLED技术和MicroLED虽然具备更优良的显示效果和响应速度，屏幕也可以更轻薄，能耗更低，但尚处于初步量产和研究阶段，受限于成本和技术瓶颈，短期难以实现大规模产业化。综合来看，OLED将成为显示产业的主流技术。图表6OLED发光原理示意 华安研究•拓展投资价值 ◼1.3 OLED优势明显，有望成为显示产业主流技术 ➢OLED凭借卓越的性能优势，市场份额持续攀升。据UDC介绍，OLED对比LCD拥有多项优势，例如更轻、更薄、显色更佳、能耗更低。红色发光材料能够降低25%的功耗，添加绿色发光材料后可降低45%功耗，而最难生产的蓝色发光材料加入后，可降低75%的功耗。2024年与2015年相比，UDC使用红色和绿色荧光OLED以及蓝色荧光的PHOLED能耗减少了约68％。除此，OLED的生产工序相较LCD大幅减少。凭借出色的性能和性价比，OLED的市场份额持续攀升，据Omdia预计，AMOLED市占率将逐步占领LCD份额，在2028年达到43%。 资料来源：UDC，华安证券研究所 华安研究•拓展投资价值 ◼1.3 OLED优势明显，有望成为显示产业主流技术 ➢OLED技术的产业化突破，本质上是显示产业从“成本优先”向“价值创造”的范式转移。传统LCD产业以规模效应和成本控制为核心竞争力，如京东方通过10.5代线将75英寸大屏面板切割效率提高到95%，而OLED通过性能溢价和场景创新重构了价值分配体系。对于手机LCD屏幕的色域，常见有sRGB(NTSC70.8%)、NTSC85%和DCI-P3(NTSC96%)，而OLED手机显示屏色域多在NTSC100%-110%之间。此外，OLED还能实现柔性基底解锁折叠屏、卷曲屏等形态创新，直接推高终端产品溢价。 ➢8.6代线重塑切割经济性，OLED市场份额有望持续攀升。8.6代线的建设并非单纯的产能扩张，而是通过基板尺寸的重大变革（从6代线的1500×1850mm提升至2290×2620mm），重塑了切割经济性。以京东方正在建设的8.6代AMOLED生产线项目为例，其设计产能为每月3.2万片玻璃基板，基板面积相较于6代线扩大了2.16倍。同时，高世代产线能够大幅提升中尺寸OLED产品的切割效率，有效降低生产成本，有力推动OLED技术向中尺寸显示领域加速渗透，进而带动OLED材料需求的进一步增长。这一发展趋势对OLED在中尺寸显示领域的渗透具有决定性意义。图表13 8.6代线能有效降低成本 资料来源：驱动中国，华安证券研究所 11 华安研究•拓展投资价值 华安研究•拓展投资价值 ◼2.1OLED产业链分为三部分 ➢OLED是使用有机聚合材料作为发光二极管中的半导体材料的一种发光显示技术，其产业链可分为上中下游三个部分。上游零组件包括制造设备、材料制造与组装零件，中游制造为面板制造与模组组装，下游的终端应用则为显示终端（手机、电脑、电视、车载显示屏等）及其他应用市场，OLED显示行业的产业链情况如下图所示： 华安研究•拓展投资价值 ◼2.2上游产业链复杂、材料多样，技术壁垒亟待国产替代 ➢OLED制作主要分为前段、中段以及后段三个部分，其中前段和中段国产替代空间广阔。OLED的制作工艺主要分为前段TFT（薄膜晶体管）阵列工序（Array）、中段成盒工序（Cell）以及后段模组组装工序（Module）。目前国内厂商主要集中于后段模组组装工程段的设备生产，实现了较高的国产化率；前段、中段的核心工艺设备主要来源于进口，国产替代空间广阔。以真空蒸镀机为例，日本佳能Tokki、爱发科（Ulvac）、Sunic合计占据接近全球80%份额，国内京东方、维信诺等头部面板厂的6代AMOLED产线中，蒸镀机采购普遍仍来自Tokki。 华安研究•拓展投资价值 ◼2.2上游产业链复杂、材料多样，技术壁垒亟待国产替代 ➢OLED面板的生产成本中，设备和有机材料占据了较大的比例，是影响OLED成本结构的关键因素。从产品成本核算的角度来看，在OLED产业链中，上游OLED制造设备成本占比35%左右，位居第一；其次是有机材料，成本占比约23%；其他成本如人工、PCB、驱动IC和玻璃基板等，分别占比9%、7%、7%、6%。有机材料和设备研发成本较高，导致售价较高，目前仍主要以欧、美、日等地区的供应商为主。根据群智咨询对于OLED有机材料国产化程度的调査数据，2023年OLED有机材料（包括OLED终端材料和前端材料）整体国产材料市占率约为38%；前端材料占比较大为58%，终端材料国产化率低，其中终端材料中通用层材料为17%左右，发光层材料不足6%。 资料来源：前瞻经济学人，华安证券研究所 华安研究•拓展投资价值 ◼2.2.1材料：材料制造需重点突破有机材料技术壁垒 ➢OLED材料制造的核心为有机材料，在专利、研发、客户等多方面具备行业进入壁垒。目前全球供应商以韩、日、德、美为主，中国的主要企业有莱特光电、奥来德、瑞联新材等。有机材料又可细分为中间体、升华前单体和升华后单体。原材料或化工产品经过合成获得中间体，中间体经一步或多步化学合成为升华前单体，再通过多次升华提纯后得到升华后单体（即终端材料），用于蒸镀基板。 ➢随着国产厂商技术研发及产能释放，国产OLED材料迎来较为快速发展。群智咨询（Sigmaintell