持有股价已反映优于预期的一季度业绩

|+18.4%121,58715,606971.501.651.641.501.411.59-0.316.73.21.371.411.5923.421.321.40.00.00.058.231.221.49.29.28.605/2411/2452周价格 (港元)保持控股来源：LSEGIBES，汇丰银行估计中国财务和比率（人民币）上行/下行市场数据市值（亿港元）市值（百万美元）3m ADTV (USDm)自由流通BGRIC12/2024a 12/2025e汇丰银行每股收益汇丰每股收益（此前）变化 (%)共识每股收益PE (x)股息收益率 (%)EV/EBITDA (x)ROE (%)12/2026e12/2027e目标价：45.00高：40.80 低：19.82 当前：38.00GuangzhouHSBCG ba R P报告发行方：香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受汇丰证券（美国）公司非美国附属机构的雇佣，且未根据FINRA法规注册/获得资格。查看汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com股票医疗保健提供者与服务Charlene Liu*亚太区互联网与游戏研究主管Jessie Lu*, CFA分析师，互联网和游戏研究香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行 charlene.r.liu@hsbc.com.sg +65 6658 0615香港上海汇丰银行有限公司 jessie.x.lu@hsbc.com.hk +852 2996 6570股价38.00(HKD)（截至2025年5月13日）目标价45.00(HKD)PREVIOUS TARGET43.00(HKD)Lauren Cai*助理 年 ◆◆◆ 32%1.931.861.8518.214.416.0032.5049.0005/256618 HK6618.HK 58,16068,3741,378-2151,1631,9524,797-6404,1624,345-393,146-7,5924,3072,09579658,46063,69722,62929,42471,27576,51610,93612,50416,03417,730-22,629-29,42455,29258,8408.660.584.378.115.59.27.92.42.0-40.91.301.500.001.19财务与估值：京东健康国际财务报表比率、增长和每股分析12/2025e年12/2024a损益摘要（人民币百万元）收入EBITDA折旧及摊销营业利润/息税前利润净利PBT税收净利润现金流量摘要（人民币百万）经营活动产生的现金流量资本支出投资活动产生的现金流股息净债务变动FCF 优先分红资产负债表摘要（人民币百万）无形固定资产有形固定资产流动资产现金及其他总资产经营负债金融负债总负债净债务股东权益年12/2024a 12/2025e- -y % change收入EBITDA营业利润PBT汇丰银行每股收益比率 (%)ROEROCEEBITDA利润率经营利润率净债务/股本运营产生的现金流/净债务每股数据（人民币）EPS报告（稀释）汇丰银行每股收益（稀释）DPS总现金流量 来源：汇丰银行注意：定价于2025年5月13日收盘时 信息披露附录重要披露分析师认证Upside/Downside是指目标价格与股价之间的百分比差值。股票：股票评级及财务分析的依据从2015年3月23日起，汇丰银行根据以下基础分配评级：在此之前，汇丰银行的评级结构是按照以下标准应用的：以下分析师、经济学家或策略师主要负责本报告，包括作为报告某个部分或多个部分作者的任何分析师姓名以及作为子公司总和估值中涵盖分析师的任何分析师证实，他们对所涉及证券或发行人的意见、在其姓名被列为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括研究报告中封底的任何观点，均准确反映了其个人观点，并且他们薪酬的任何部分过去、现在或将来均未直接或间接与其在此研究报告中包含的特定建议或观点相关：Charlene Liu and Jessie Lu, CFA对于每只股票，我们根据策略团队确立的该股票的国内市场或按适当情况确立的区域市场的股权成本来设定一个要求的回报率。该股票的目标价格代表了分析师预期该股票在未来12个月（即我们的业绩展望期）内达到的价值。业绩展望期为12个月。要被归类为“增持”，该股票的潜在回报率——即当前股价与目标价格之间的百分比差异，包括当指定时预测的股息收益率——必须在随后的12个月内超过要求的回报率至少5个百分点（对于被归类为“波动*”的股票则为10个百分点）。要被归类为“减持”，该股票被预期在随后的12个月内表现低于要求的回报率至少5个百分点（对于被归类为“波动*”的股票则为10个百分点）。介于这些区间内的股票被归类为“中性”。汇丰银行及其附属机构（包括本报告的发行人，以下简称“汇丰银行”）认为，投资者购买或出售股票的决定应取决于其自身情况，例如投资者的现有持股、风险承受能力及其他考虑因素，且投资者在进行投资决策时应运用各种投资纪律和投资期限。评级不应单独使用或依赖，作为投资建议。不同的证券公司使用多种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整份研究报告，而不得仅从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点及评级依据的更完整信息。*若某股票的历史波动率超过40%、若其上市时间不足12个月（除非其所属行业或板块的波动率较低）或若分析师预期存在显著波动，则该股票被归类为波动性股票。然而，我们未认为具有波动性的股票实际上也可能表现出类似行为。历史波动率被定义为过去一个月每日365天移动平均波动率的平均值。然而，为了避免频繁且误导性的评级变更，股票状态发生变更必须要求波动率在任一方向上越过40%基准2.5个百分点。目标价格是基于分析师对股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价格需要六至十二个月才能反映这一点。当目标价格高于当前股价20%以上时，该股票将被归类为买入；当目标价格在当前股价之上5%至20%之间时，该股票可能被归类为买入或持有；当目标价格在当前股价之下5%至之上5%之间时，该股票将被归类为持有；当目标价格在当前股价之下5%至20%之间时，该股票可能被归类为持有或减持；当目标价格低于当前股价20%以下时，该股票将被归类为减持。：我们的评级将在任何“实质性变化”发生时（覆盖的启动或恢复、目标价或估计的变化）根据这些区间重新校准。 1939597999119139159182328333843长期投资机会的评级分布来源：汇丰银行来源：汇丰银行截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有独立评级分布情况如下：www.research.hsbc.com/A/Disclosures 所有其他客户：股价和评级变化为长期投资机会京东健康国际（6618.HK）股价表现港币 vs 汇丰评级历史May-20May-21May-21May-20HSBC私人银行的客户：以上述分配目的，在从上一个评级模型过渡到当前评级模型的过程中，采用了以下映射结构：在我们的上一个模型中，Overweight = Buy，Neutral = Hold，Underweight = Sell；在我们的当前模型中，Buy = Buy，Hold = Hold，Reduce = Sell。有关两个模型下的评级定义，请参阅上文的“股票评级和财务分析依据”。买入55% (14% of these provided with Investment Banking Services in the past 12 months)Hold39%（其中11%在过去12个月内提供投资银行服务）卖6%(过去12个月内提供投资银行服务的其中8%)对于汇丰银行发布的非独立评级的分布情况，请参阅可在以下页面获取的披露页面http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures.要查看汇丰在过去12个月内发布的所有独立基本面评级/建议的列表，以及我们发布非基本面建议季度分布的地点（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：京东健康国际（86618.HK）股价表现人民币 vs汇丰评级历史 May-22May-23May-24May-25May-22May-23May-24May-25www.research.privatebank.hsbc.com/Disclosures 44.5045.0042.1032.3030.4030.5040.80评级与目标价历史评级与目标价历史来源：汇丰银行来源：汇丰银行从To买入Hold 06 Mar 2025目标价格价值价格196.00 24 Aug 2022价格290.00 22 Nov 2022价格396.00 23 Mar 2023价格498.50 11 May 2023价格 570.00 13 Jul 2023价格665.00 17 Aug 2023价格 747.50 18 Oct 2023价格 848.00 18 Jan 2024价格945.00 21 Mar 2024价格1046.30 17 May 2024价格 1134.50 16 Aug 2024价格1233.00 23 Sep 2024价格1343.00 06 Mar 2025To买入Hold价值从N/A买入目标价格价格1价格2价格3价格4价格 5价格6价格 7 分析师查琳·刘分析师查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘日期日期日期17 Nov 202306 Mar 2025日期17 Nov 202318 Jan 202421 Mar 202416 Aug 202423 Sep 202418 Nov 202406 Mar 2025分析师查琳·刘查琳·刘分析师查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘查琳·刘 提前无法确定本次分析的更新将何时发布，或是否发布。1 摩根大通在过去12个月内管理或共同管理了该公司的证券公开募股。3 在本报告发布时，汇丰证券（美国）公司是美国证券市场做市商。company.截至2025年4月30日，汇丰银行已拥有该公司某类普通股权益1%或以上。5 这家公司是汇丰银行的客户，或者在过去的12个月内曾是汇丰银行的客户并/或向其支付针对汇丰银行投资银行服务的报酬。：截至2025年3月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行的客户。和/或向汇丰银行支付补偿以获取非投资银行证券相关服务。截至2025年3月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行的客户。并与/或向汇丰银行支付非证券服务相关的报酬。8 一位覆盖该公司的分析师在过去12个月内获得了该公司的报酬。9 一位覆盖分析师或其家庭成员持有该公司证券的财务利益，作为详述如下。10 A 覆盖的分析师/或其家庭成员是本公司的官员、董事或监事会成员公司，详情如下。11 在本报告发布时，汇丰银行是一家非美国市场做市商，在该公司发行的有价证券以及/或涉及该公司证券。截至2025年5月7日，汇丰银行持有该公司总发行股份的0.5%以上，并获得了净多头头寸。根据SSR方法计算的资本。截至2025年5月7日，汇丰银行（HSBC）持有该公司已发行股份总量的0.5%以上净空头头寸。根据SSR方法计算的资本。14 汇丰银行前海证券有限公司持有该公司某一类别普通股证券的1%或以上。关于本报告中提及的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/researchavailable at汇丰私人银行客户应就其他研究报告相关问题联系其关系经理。若欲了解本报告所采用的专有模型详情，请联系撰写分析师。由美国、欧盟、英国等特定司法管辖区实施的经济制裁法