焦煤焦炭早报（2025-5-14）

每日观点焦煤：1、基本面：矿方保持正常的生产节奏下游焦企采购积极性不高，洗煤企业按订单洗选，矿点交易表现一般，累库风险渐起，部分煤企后续订单不佳，煤价出现回落。线上竞拍仍是跌多涨少，加之焦炭走弱，受该影响煤价或将有所承压，仍有小幅回调空间；偏空2、基差：现货市场价1100，基差229.5；现货升水期货；偏多3、库存：钢厂库存782.5万吨，港口库存324.8万吨，独立焦企库存819.8万吨，总样本库存1927.1万吨，较上周减少24.4万吨；偏多4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空6、预期：当前市场对后市多持看空心态，采购相对谨慎，下游均以低库存策略运行，叠加多地钢厂对焦炭提出第一轮降价，压力继续向上游传导，预计短期焦煤价格或暂稳运行。 焦煤利多：1.铁水产量上涨利空：1.焦钢企业对原料煤采购放缓 2.供应难有增量2.钢材价格疲软 每日观点焦炭：1、基本面：原料煤价格持续回落，焦企入炉煤成本支撑减弱，生产利润有所修复。当前焦企开工积极性较高，焦炭供应量逐步提升。然下游钢厂采购意愿降低，部分焦企出货节奏放缓，部分钢厂对焦炭开启首轮提降；偏空2、基差：现货市场价1450，基差3；现货升水期货；中性3、库存：钢厂库存666.4万吨，港口库存243.6万吨，独立焦企库存68.8万吨，总样本库存978.8万吨，较上周增加0.3万吨；偏空4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空6、预期：虽然中美贸易关系缓和带来一定利好，但考虑到当前市场已开始向淡季过渡，铁水产量也基本见顶，叠加钢厂库存水平偏高，对焦炭采购意愿不足。而原料端焦煤让利下，焦炭供应相对充足，焦炭供需结构逐渐转松，预计短期焦炭继续暂稳运行。 焦炭利多：1.铁水产量上涨，高炉开工率同步上升利空：1.钢厂利润空间受到挤压 2.补库需求已有部分透支 价格 价格 焦煤价差 焦炭价差 港口库存•焦煤港口库存为324.8万吨，较上周减少12.6万吨；焦炭港口库存243.6吨， 较上周减少2.5万吨。数据来源：W nd、Mystee 独立焦企库存•独立焦企焦煤库存819.8万吨，较上周减少10.1万吨；焦炭库存68.8吨， 较上周增加0.8万吨。数据来源：Wind、Mysteel 钢厂库存•钢厂焦煤库存782.5万吨，较上周减少1.7万吨；焦炭库存666.4万吨，较 上周增加2万吨。数据来源：Wind、Mysteel 洗煤厂原煤库存 洗煤厂精煤库存 洗煤厂精煤产量 焦炉产能利用率•全国230家独立焦企样本:产能利用75.3%,较上周增加1.9%。 数据来源：Mystee 吨焦平均盈利•全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-9元，较上周增加7元。 数据来源：Mystee 焦炭日均产量 焦炭月度产量 高炉开工率 铁水产量 免责声明•本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。•本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期•本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 货股份有限公司的立场。