PTA周报：逸盛恒力四月检修叠加PX减产，产业链供需格局大幅改善

PTA期货价格走势数据来源：文华财经金瑞期货PTA周报2017年3月27日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208逸盛恒力四月检修叠加PX减产，产业链供需格局大幅改善价差方面：原油-石脑油价差小幅扩大到79美金附近，石脑油-PX价差396美金偏上，PTA现做现卖加工费426元/吨，基差9。逻辑分析：PTA现做现卖加工费426元/吨，加工费被过分压缩。PTA的运行逻辑从之前的需求驱动转变到PX的成本驱动，同时，逸盛375万吨和恒力220万吨装置在4月份有检修，整个产业链的供需关系将会有所改善，PTA基本面：聚酯产销转弱，去库存力度较弱，PX和PTA四月份检修计划较大，整个产业链供需关系将会有所改善。易碧红邮箱：yibihong@jrqh.com.cn从业资格号：T229606金瑞期货研究所本周观点：下游聚酯产品的库存回升到较高水平，PTA上半年的逻辑中去年四季度的需求驱动转移到成本驱动和自身加工费和基差的修复，转化的原因在于PX装置的天量检修。PTA在高价差、高利润、下游产销不旺的情况下回调，原油的下跌打开了PTA的下行空间，PTA加工费的快速压缩和基差走强使得跌幅进一步加深，若原油能在此处企稳，PTA下跌空间有限，同时PTA在3到5月处于小幅去库存状态，加工费和基差的过分扭曲有望恢复。建议4900左右加仓05多单。 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据点评：TA现货价格跌30到5015元/吨，TA705跌58收5024元/吨，期现价差9元/吨；外盘价跌29.59元到5725.98元/吨。WTI主力合约跌0.25美元至47.97元/桶，Brent主力合约跌0.82美元至50.80美元/桶。石脑油现货FOB鹿特丹跌13美元到439美元/吨，CFR日本涨1.38美元到464美元/吨。亚洲PX现货价格跌20.33美元到852.67美元/吨CFR中国台湾、852.67美元 /吨CFR中国主港和832.67美元/吨FOB韩国，欧洲PX现货价格跌20到756.5美元/吨FOB鹿特丹。PX-石脑油-300价差扩大5.63至96美元/吨。请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞期货PTA周报2017年3月27日图：PTA基差图：PTA跨期价差图：PTA内外盘价差图：PTA仓单数量‐350 ‐300 ‐250 ‐200 ‐150 ‐100 ‐50 0 50 4,000 4,200 4,400 4,600 4,800 5,000 5,200 5,400 5,600 5,800 6,000 基差内盘价收盘价‐800 ‐700 ‐600 ‐500 ‐400 ‐300 ‐200 ‐100 0 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 ‐300.00‐200.00‐100.000.00100.00200.00300.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.00跨期价差:PTA(活跃‐连续)期货收盘价(连续):精对苯二甲酸(PTA)期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货图：原油期货价格图：石脑油价格图：PX价格图：PX-石脑油价差PTA内外价差（国内‐国外）中纤价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘中纤价格指数:PTA外盘:(含6.5%关税和17%增值税和150码头费)‐4 ‐4 ‐3 ‐3 ‐2 ‐2 ‐1 ‐1 0 1 25 30 35 40 45 50 55 60 2016‐03‐242016‐04‐242016‐05‐242016‐06‐242016‐07‐242016‐08‐242016‐09‐242016‐10‐242016‐11‐242016‐12‐242017‐01‐242017‐02‐242017‐03‐24价差WTI期货布伦特期货250 300 350 400 450 500 550 2016‐03‐232016‐04‐232016‐05‐232016‐06‐232016‐07‐232016‐08‐232016‐09‐232016‐10‐232016‐11‐232016‐12‐232017‐01‐232017‐02‐232017‐03‐23鹿特丹（美元/吨）日本（美元/吨）600 650 700 750 800 850 900 950 中国台湾韩国鹿特丹中国主港0 20 40 60 80 100 120 140 250 350 450 550 650 750 850 950 PX‐石脑油‐300（右轴）现货价(中间价):石脑油:CFR日本现货价(中间价):对二甲苯(PX):FOB韩国仓单数量:PTA 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货 数据点评：MX价格跌2到668美元/吨；PX-MX-180缩窄18.33美元到-15.33美元/吨。乙二醇价格跌430元到6300元/吨。本周聚酯切片跌150到7025元/吨，瓶级切片跌112.5到7537.5元/吨，涤纶短纤跌75到7750元/吨，DTY跌50到9650元/吨，POY跌70到7900元/吨。TA工厂开工率降3.77到72.37%，聚酯工厂降0.02到86.18%，江浙织机升1到80%。TA工厂平均库存维持3天，聚酯工厂平均库存升0.5到5天。DTY库存升0.4天到27.4天，POY库存提升0.7天到20.7天，FDY库存金瑞期货PTA周报2请务必阅读正文之后的免责条款部分2017年3月27日图：PX-MX价差图：PTA-乙二醇价格图：聚酯价格图：聚酯工厂现金流‐300 ‐250 ‐200 ‐150 ‐100 ‐50 0 50 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 PX‐MX‐180现货价(中间价):二甲苯(异构级)(MX):FOB韩国现货价(中间价):对二甲苯(PX):FOB韩国4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 PTA乙二醇5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00‐600.00‐400.00‐200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货存提升 天到 天，库存降低0.7天到23.7天。图：PTA产业链开工率图：PTA工厂库存图：长丝库存图：PTA进口量0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 PTA工厂聚酯工厂江浙织机0.001.002.003.004.005.006.007.00库存天数:精对苯二甲酸(PTA):PTA工厂:最多库存天数:精对苯二甲酸(PTA):PTA工厂:最少库存天数:精对苯二甲酸(PTA):PTA工厂:平均‐60 ‐50 ‐40 ‐30 ‐20 ‐10 0 10 20 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2015‐072015‐082015‐092015‐102015‐112015‐122016‐012016‐022016‐032016‐042016‐052016‐062016‐072016‐082016‐092016‐102016‐112016‐122017‐01进口当月值（吨）进口当月同比（%）聚酯切片瓶级切片涤纶短纤涤纶DTY涤纶POY聚酯切片瓶级切片涤纶短纤涤纶DTY涤纶POY0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00涤纶长丝DTY涤纶长丝POY涤纶长丝FDY 二、市场供应分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：隆众石化 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分3金瑞期货PTA周报2017年3月27日图：PTA出口量表：国内PX工厂开工率表：亚洲PX工厂开工率表：国内PTA工厂开工情况‐100 ‐50 0 50 100 150 200 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2015‐072016‐012016‐072017‐01出口当月值（吨）出口当月同比（%）数据来源：隆众石化 金瑞期货数据来源：隆众石化 金瑞期货 分析师声明免责声明金瑞期货PTA周报2017年3月27日4负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。金瑞期货研究所本报告仅供金瑞期货有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。地址：广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场A座32楼电话：400‐888‐8208传真：0755‐83679349