汽车行业系列深度十：2024Q4&2025Q1：政策驱动总量 智能化盈利领跑

2024年，中国汽车行业整体表现良好，乘用车销量同比增长5.7%，主要得益于出口和新能源汽车的强劲增长。自主品牌市场份额持续提升，2024年自主乘用车销量占比达到65.0%，同比增长8.8个百分点。2025年Q1，乘用车销量同比增长12.9%，新能源汽车渗透率进一步提升至45.2%。政策支持、产品力提升和出口增长共同推动行业向上发展。

零部件板块营收持续增长，2024年同比增长6.8%，主要受益于核心自主品牌和新势力产业链的强势表现。2025年Q1，零部件板块营收同比增长8.1%，环比略有下滑，主要由于一季度为行业传统淡季。毛利率方面，2024Q4受下游价格竞争影响，零部件板块毛利率有所下降，但2025Q1得益于规模效应和原材料成本下降等因素，毛利率环比略有上升。

商用车方面，重卡需求触底回升，2025Q1重卡销量同比增长5.0%，环比增长21.0%。客车行业持续复苏，2025Q1客车销量同比增长0.8%，环比下降16.6%，但营收同比增长10.0%，净利率达到6.7%。

摩托车行业中大排量发展提速，2025Q1中大排量摩托车销量同比增长77.3%，主要得益于内销和出口的齐驱发展。重点摩托车企业普遍实现增长，隆鑫通用和春风动力的营收增速相对居前。

投资建议方面，看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车等。零部件板块推荐新势力产业链和智能化相关公司，如沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份、伯特利、德赛西威等。摩托车板块推荐中大排量龙头车企春风动力。轮胎板块推荐赛轮轮胎和森麒麟。重卡板块推荐中国重汽。