安粮期货大豆、淀粉报告

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油8130元/吨，较上一交易日涨50元/吨。2、国际大豆：当前时间窗口下，正处美豆播种、省长与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。美国农业部5月USDA报告显示，2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩。3、国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹。4、参考观点：豆油2509合约，短线或区间震荡整理。现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港2990元/吨（-20）、天津3080元/吨（0）、日照3010元/吨（-20）、东莞3050元/吨（-10）。市场分析：（1）宏观面:中美经贸会谈将在瑞士进行，关注会谈内容。（2）国际大豆：USDA5月报告发布，美豆产量下调，全球库存增加。市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆进入出口高峰期。（3）国内豆粕供需面：大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转为宽松。下游贸易商物理库存低位，养殖终端需求良好，提振豆粕成交与提货。油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓。参考观点：豆粕短线或震荡运行。现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2200元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2429元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2280-2300元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2280-2300元/吨。市场分析：从外盘来看，中美联合声明下降关税，市场对中远期玉米进口存在宽松预期，情绪端影响短期价格走势，但实质看利空相对有限；从国内来看，天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，以及新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，加上国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。参考观点：国内玉米仍以自身基本面逻辑主导价格，短期玉米预计回调幅度有限。 现货信息：上海1#电解铜价格78090-78220，跌120，贴40-升20，进口铜矿指数-43.11，跌0.5市场分析：中美关税谈判取得较大进展，印证了全球关税对垒在磕磕绊绊中的渐次缓和，有利商品市场的偏暖预期，符合全球脱钩、割裂等的国际特征背景，也顺应了2025年可能是降息结束路径的话题，这是一个长期演绎逻辑；另一方面，国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧，矿产问题还未有彻底解决，当国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、以及内盘和外盘的博弈加码，使得行情研究分析愈加复杂化，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：短期背靠均线系统择机尝试，并以此作为防御线。现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报65250元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报63550元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，皆较上一交易日保持不变。市场分析：从基本面来看，成本端各类矿石价格大幅下挫，尽管碳酸锂生产成本有所下降，但由于锂盐价格下跌速度较快，利润空间并未得到有效拓展；供给方面，周碳酸锂行业开工率略有下降，但整体产量依旧处于高位。随着气温回升，盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或对市场价格形成更大压制。需求方面，正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，虽有好转但仍不足以提供向上驱动。库存方面：周库存持续累库。截至5月9日，周度库存为131569（-295）实物吨，其中冶炼厂库存54852（+2452实物吨，下游库存42156（-667）实物吨，其他环节库存34561（-1880）实物吨；4月月度库存为96202实物吨，同比增长51%，环比增长7%；其中下游库存45169（+5876）实物吨，冶炼厂库存51033（+256）实物吨。总体来看，在成本支撑松动以及宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌，后续重点关注6万/吨整数支撑。参考观点：碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空。现货信息：上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨。市场分析：钢材基本面已开始逐渐好转，远强近弱，conango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低。从成本库存来看，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行。钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏，区间操作为主。参考观点：黑色负反馈逐步兑现盘面，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待。 现货信息：主焦煤：精煤：蒙5：1205元/吨;日照港：冶金焦:准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨。市场分析：供应偏宽松：国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口尽管存在扰动信息，但整体依然维持高位。需求端：钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷。库存端：独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势。利润端：吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近。参考观点：供应宽松，双焦低位偏弱震荡。现货信息：铁矿普氏指数98.6，青岛PB（61.5）粉770，澳洲粉矿62%Fe771。市场分析：当前铁矿石市场多空因素交织。供应端，澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降。港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，显示短期到港压力缓解。需求端，国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主。此外，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，但东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低。消息面上，美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制了铁矿石上行空间。参考观点：铁矿2509短期以震荡偏弱为主，提示交易者谨慎投资风险。地缘局部冲突激烈，对原油有一定提振作用，同时贸易战缓和也逐步淡化市场对原油需求不足的焦虑，原油偏强震荡行情。供需看，OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，中长期原油仍然以价格重心下移为主，但WT主力55美元/桶有技术支撑，关注内盘跟随走势。OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧。同时俄乌冲突和谈一再拖延，增加不确定性。二季度需求或受到贸易战严重拖累。供给端方面，OPEC+6月同意增产41.1万桶/日，关注后续进一步OPEC会议情况。参考观点：WT主力55美元/桶-65美元/桶附近震荡为主。市场分析：随着中美谈判贸易战冲突缓和，橡胶与市场共振反弹。基本面方面：国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累。东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，橡胶整体偏弱运行。 关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。参考观点：关注沪胶下游开工情况，共振反弹行情。现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4680元/吨，环比增长30元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为320元/吨，环比降低30元/吨。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在80.34%，环比增加1.01%，同比减少2.16%；其中电石法在81.33%，环比增加2.33%，同比减少1.12%，乙烯法在77.75%，环比减少2.44%，同比减少4.91%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至5月8日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少0.41%至65.10万吨，同比减少25.71%；其中华东地区在59.80万吨，环比减少0.60%，同比减少24.95%；华南地区在5.30万吨，环比增加1.71%，同比减少33.36%。5月13日期价回落，当前需求端弱势难改，期价或低位震荡运行。参考观点：需求弱势难改，期价或低位震荡运行。现货信息：全国重碱主流价1416.88元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平。市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率87.74%，环比-0.93%，纯碱产量74.08万吨，环比-0.78万吨，跌幅1.05%，设备运行波动小，个别企业开始检修。库存方面，上周厂家库存170.13万吨，环比+2.91万吨，涨幅1.74%，库存窄幅增加，假期期间出货偏弱，库存集中度依旧较高；据了解，社会库存呈现增加趋势，涨幅2+万吨，总量37+万吨。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱基本面驱动仍偏弱，盘面短期走势宽幅震荡为主。关注宏观情绪变化、装置检修及库存变动。参考观点：昨日盘面09有所回落，预计盘面短期走势宽幅震荡为主。 编辑：曹帅F03088816/Z0019565 审核：沈欣萌：F3029146/Z0014147复核：李雨馨F3023505/Z0013987 投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号 免责条款 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。