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美国通胀率连续第三个月低于预期

2025-05-14 东证期货墨

宏观策略（黄金）：美国4月CPI略低于预期，市场对美联储降息预期变化不大，但预期未来关税仍会提升通胀压力。短期黄金尚未摆脱回调趋势，仍需注意下跌风险。
宏观策略（外汇期货(美元指数)）：美国通胀率连续第三个月低于预期，核心通胀环比增速0.2%，这意味着4月美国还没有受到贸易政策的负面影响，美元短期走低。
宏观策略（美国股指期货）：4月CP低于预期，关税影响仍未显现，企业可能继续消耗库存。2年期美债收益率小幅降低，降息预期并未明显升温，6月暂停降息的概率仍高达91.8%。
宏观策略（股指期货）：关税谈判进展超预期，但股指却高开低走，港股甚至大跌。市场此前一直以高风险偏好运行，并未对贸易战的冲击做过多悲观定价，反倒强拉估值支撑股价。
宏观策略（国债期货）：中美贸易谈判取得边际进展，利空已经落地，由于资金面相对偏松、特朗普个性反复无常，国债期货情绪面已经初步企稳。
商品要闻及点评：
- 农产品（豆油/菜油/棕榈油）：MPOB4月数据显示，4月马棕产量为1695962吨，环比增加21.52%，略高于预期；出口为1102266吨，环比增长9.62%，符合预期；库存为1865537吨，环比增长19.37%，高于市场机构预测；表需为339268吨，环比下降24.68%。整体来看，本次报告验证了此前市场对马棕4月大幅增产与累库的预期，且幅度超预期，对市场影响中性偏空。
- 农产品（白糖）：巴西Unca即将公布4月下半月压榨生产数据，由于4月下半月降雨情况良好，机构预计双周压榨量同比减少40%，糖分及糖厂产糖用蔗比预计同比均将有所下滑，双周糖产量料同比减少85万吨至100万吨左右水平。4月下半月榨数据或因降雨而影响偏多，但一方面目前尚处于榨季初期，另一方面降雨有利于甘蔗后期的生长，因此实际利多影响料有限。
- 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：钢价延续震荡运行，市场情绪相对理性。一方面市场仍高度关注中美贸易谈判的后续情况，期间依然可能存在变数。另一方面市场预期和基本面难以形成共振。5月以来，建材需求大概率会出现季节性下滑。
- 黑色金属（焦煤/焦炭）：华东市场炼焦煤价格有降，济宁地方煤矿气煤价格下调30元/吨。供应方面，区域内煤矿多正常生产，焦煤供应总体稳定，下游拉运有所放缓，矿场库存略有累积。需求方面，目前下游开工维持高位，铁水产量高位运行，中美关税谈判对市场情绪有所提振，钢材价格涨幅较大，但双焦供应仍较为宽松，河北、天津等地区部分钢厂今日对焦炭价格提降，下游焦企采购节奏松弛，焦煤销售较为不顺，库存较为充足，短期预计华东市场煤价弱稳运行为主。
- 黑色金属（动力煤）：5月12日进口动力煤市场弱势运行。国际上印尼虽有持续性降雨影响，但中国及印度对低卡煤需求较为疲软，因此供应相对充足，目前印尼Q3800巴拿马船FOB报价在49美金/吨左右徘徊。国内市场上，清洁能源发电占比提高，电厂日耗处于低位，当前库存高企下需求释放有限，叠加内贸煤价持续走弱，使得终端企业对进口煤保持低价谨慎采购。
- 黑色金属（铁矿石）：力拓预计将于今年11月从几内亚的西芒杜铁矿石项目发运首批铁矿石。西芒杜位于该国东南部，有望成为世界上最大的高品位铁矿石矿，高品位铁矿石是低碳炼钢的关键原料。市场等待基本面订单进一步明牌。市场行为依然谨慎，伴随需求季节性走弱，短期上方空间承压。
- 农产品（玉米淀粉）：产区淀粉企业理论盈利情况持续缩窄。玉米淀粉跟随玉米持续上涨，或会刺激下游的采购心态。
- 农产品（生猪）：牧原股份4月生猪养殖完全成本12.4元/kg。基差仍维持在较高水平，生猪市场呈现强现实、弱预期的特点，在价差结构上亦有所体现。
- 农产品（玉米）：山东价格小跌后，到车量明显回落，仍然支持库存趋紧的观点，但预计需要等待更多的碎片化证据出现，才能有新的较强的上涨动力。
- 有色金属（多晶硅）：四川光伏组件扩产项目环评公示。多晶硅行业将出现收储/产能收并购等重塑行业格局。现货博弈加剧，盘面额外关注仓单问题。
- 有色金属（碳酸锂）：中汽协数据显示，4月，传统燃料汽车出口31.7万辆，环比下降9.3%，同比下降18.7%；新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%。美国对华锂电池关税大幅下调，锂电行业对美出口或迎来转机。
- 有色金属（工业硅）：贸易战关税下降利好高温胶市场。价格持续下跌后，北方和云南产能出现减产，但四川进入平水期后部分硅厂逐步复产。需求端仍无起色，有机硅大厂检修、多晶硅大厂延迟复产，对工业硅需求减少。
- 有色金属（铜）：印度铜需求将增加，预计到2030年翻一番。国内铜行业的公司包括Hndacondue、Vedana、Adan和国营的HnduanCoppe。铜精矿供应较为紧张。趋势角度，中美贸易谈判取得阶段性突破之后，市场风险偏好显著回归，短期美元指数变化可能对铜价影响将有所提升。
- 有色金属（镍）：菲律宾镍矿离港数据统计（第19周）。菲律宾方面，5月后供应逐步放量，但节奏偏慢，铁厂压价下近期FOB价格亦有下滑，1.4%去至40FOB，不过印尼对菲律宾镍矿需求仍在增加，对菲矿价格有一定支撑，6月资源预计下周开始集中出售。
- 有色金属（铅）：原生端，原生铅短期产量相对稳定，5月产量环比或小幅上升，成品厂库上升速度放缓，后市再生减产较多叠加现货贴水较大，关注厂库移仓可能。
- 有色金属（锌）：5月12日【LME0-3锌】贴水27.37美元/吨。即便没有关税影响，东南亚和南美的反倾销举措、以及买单出口的潜在风险，依然会在中期对锌下游出口形成压制。
- 能源化工（原油）：美国AP原油库存上升。油价持续反弹，中美经贸谈判积极进展导致市场对需求增长前景的预期有所改观，驱动油价持续反弹。
- 能源化工（碳排放）：RE100全面认可中国绿证。此次全面认可彰显了中国绿证在国际社会的权威性、认可度和影响力，将极大提振中国绿证消费的信心。
- 能源化工（PTA）：今日PTA现货价格上移，现货基差走强。短期在成本、宏观以及自身供给利好加持下，PTA利润修复，表现震荡偏强。
- 能源化工（苯乙烯）：纯苯市场情况。基本面延续弱势，加上市场担忧关税问题存反复可能，整体交投气氛清淡。今日eb盘面午后冲高至涨停，5下套盘买货气氛高昂，基差走强70~80块。
- 能源化工（烧碱）：今日山东地区液碱市场交易情况尚可。非铝下游因当前省内散户价格高位，厂家都按需拿货为主。市场变动：今日山东地区非铝用户价格多维持稳定，企业库存无压，出货情况尚可，报价维稳。
- 能源化工（纸浆）：今日进口木浆现货市场价格整体上行。木浆业者随行就市提涨报价，山东、江浙沪、广东地区进口针叶浆现货市场部分牌号价格上涨20-150元/吨；进口阔叶浆现货市场报价上涨，实际成交延续刚需，东北、山东、江浙沪、广东、河北、河南、江浙沪地区现货市场价格上涨20-100元/吨；进口化机浆、进口本色浆现货市场供需两弱，现货市场价格横盘整理。
- 能源化工（PVC）：今日国内PVC粉市场现货价格上行。各市场涨幅略有差异，PVC期货昨日夜盘高开后震荡回落，今日窄幅整理，贸易商早间报价较昨日午后变化不大，基差报盘基本稳定，点价成交略有价格优势，整体下游采购积极性较昨日转弱，现货成交平平。
- 能源化工（纯碱）：今日华南市场纯碱价格行情。广东当地纯碱市场趋稳震荡，市场成交气氛一般。碱厂设备正常生产，发货前期订单为主，库存延续低位。下游需求表现平稳，低价成交补库，随用随采为主。
- 能源化工（浮法玻璃）：今日湖北市场浮法玻璃最新价格行情。今日玻璃期价继续下跌，市场悲观情绪持续发酵。沙河市场表现仍偏弱，部分厂家对局部客户存在一定优惠，市场价格灵活，部分规格成交重心略有下移。
- 航运指数（集装箱运价）：美国即将在当地时间5月13日至5月15日，对货运卡车进行大规模检查，受此影响，多地暂停派送！洛杉矶地区更是因为此次检查受到重大影响，大部分从洛杉矶发往外州的货物都将在当地时间5月13日至15日出现延误或暂停派送。

目录1、金融要闻及点评.................................................................................................................................................................41.1、宏观策略（黄金）............................................................................................................................................................41.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)）..................................................................................................................................41.3、宏观策略（美国股指期货）............................................................................................................................................51.4、宏观策略（股指期货）....................................................................................................................................................51.5、宏观策略（国债期货）....................................................................................................................................................62、商品要闻及点评.................................................................................................................................................................62.1、农产品（豆油/菜油/棕榈油）.........................................................................................................................................62.2、农产品（白糖）................................................................................................................................................................72.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）......................................................................................................................................82.4、黑色金属（焦煤/焦炭）...................................................................................................................................................82.5、黑色金属（动力煤）........................................................................................................................................................92.6、黑色金属（铁矿石）........................................................................................................................................................92.7、农产品（玉米淀粉）......................................................................................................................................................102.8、农产品（生猪）..............................................................................................................................................................102.9、农产品（玉米）..............................................................................................................................................................102.10、有色金属（多晶硅）....................................................................................................................................................112.11、有色金属（碳酸锂）....................................................................................................................................................122.12、有色金属（工业硅）....................................................................................................................................................122.13、有色金属（铜）............................................................................................................................................................132.14、有色金属（镍）............................................................................................................................................................142.15、有色金属（铅）............................................................................................................................................................142.16、有色金属（锌）............................................................................................................................................................152.17、能源化工（原油）........................................................................................................................................................152.18、能源化工（碳排放）....................................................................................................................................................152.19、能源化工（PTA）..........................................................................................................................................................16 2期货研究报告 3期货研究报告2.20、能源化工（苯乙烯）....................................................................................................................................................162.21、能源化工（烧碱）........................................................................................................................................................172.22、能源化工（纸浆）........................................................................................................................................................172.23、能源化工（PVC）..........................................................................................................................................................182.24、能源化工（纯

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