长江期货市场交易指引

宏观金融◆股指：震荡运行◆国债：震荡上行黑色建材◆螺纹钢：暂时观望◆铁矿石：震荡偏弱◆双焦：震荡运行有色金属◆铜：区间谨慎交易◆铝：建议观望◆镍：建议观望或逢高做空◆锡：区间交易◆黄金：待价格充分回调后，逢低建仓◆白银：区间交易能源化工◆PVC：震荡◆纯碱：观望。◆烧碱：震荡◆橡胶：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行◆塑料：震荡运行棉纺产业链◆棉花棉纱：震荡反弹◆苹果：震荡运行◆PTA：震荡偏弱农业畜牧◆生猪：震荡偏弱◆鸡蛋：走势偏弱◆玉米：震荡偏强◆豆粕：震荡偏弱◆油脂：反弹受限，逢高沽空期货市场交易指引2025年05月14日 2宏观金融美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。“新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。特朗普：市场还会涨得高的多；没有通胀，美联储必须降息。沙特承诺向美国投资6000亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。美国或允许阿联酋进口超百万英伟达先进芯片，支持OpenAI在。联酋建数据中心。马斯克：星链获沙特批准，希望未来引入robotaxi。贝森特：欧盟可能在贸易方面存在“集体行动问题”。中美谈判进程超预期，而市场表现冷静，在关税前的位置附近，没有明显上探，股指或震荡运行。(数据来源：财联经过周一的迅猛调整后，周二市场情绪明显好转，市场上尝试短线做多的力量密集出现。虽然周二市场情绪明显修复，但从各方面看还很难说债市再次回到利率持续下行的轨道上。目前对债市最大的利好就是资金面的持续宽松，资金紧贴OMO运行。当前位置上，对市场的观点在相当大程度上受到机构仓位的影响。对于仓位较低或者久期较低的机构，左侧交易的动力或者空间可能较为充足，短期内可能体现为一波5BP的 ◆股指：震荡运行震荡运行行情分析及热点评论：社、华尔街见闻)◆国债：短期看好震荡上行行情分析及热点评论： 3波段交易。但如果本身着眼于更长趋势交易的投资者，当前的位置并未充分反应宏观形势的阶段性好转带来的预期变化，参与的赔率仍然偏低。后续还有政府债密集供给、税期和经济数据等因素的轮番扰动，市场波折尚未完全结束，关注短期内市场机构充分调仓后进一步的方向选择。（数据来源：华尔街见闻）黑色建材◆螺纹钢震荡投资策略：震荡行情分析及热点评论：周二，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢3200元/吨，较前一日持平，10合约基差121（+3）。宏观政策方面，5月7日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市场仍在期待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税，市场预期改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积，供需格局有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始季节性回落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍低于电炉谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸易环境改善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背景下，预计价格震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)◆铁矿石震荡偏弱投资策略：震荡偏弱周二，中美会谈成果营造良好预期，盘面向上回调。现货方面，青岛港PB粉765元/ 4湿吨（-5）。普氏62%指数101.25美元/吨（+2.65），月均98.86美元/吨。PBF基差95元/吨（-1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,422.4万吨，环-118。45港口+247钢厂总库存23,197.69万吨，环-439.84。247家钢企铁水日产245.64万吨，环+0.22。本周钢厂盈利情况尚可，高炉检修立刻复产意愿较强，后续部分短期检修仍有复产计划。即将进入传统淡季，高位铁水再向上空间不大，存在见顶回落预期。此外，海外成材反倾销增多，后续国内钢材出口预期趋减。宏观方面，国内货币政策利好落地，后续宏观预期效果减弱。综上，预计铁矿价格震荡运行。（数据来源：同花顺iFinD)。◆双焦震荡运行行情展望：中性观望行情分析及热点评论：焦煤：供应方面，国内主产区煤矿生产节奏保持平稳，产能释放相对充裕，市场整体呈现供需宽松格局，煤矿库存累积速度较快，部分煤种报价承压下行。进口方面，受终端需求疲弱及利润倒挂影响，口岸通关效率偏低，蒙煤跨境运输活跃度有所下降，短期进口资源对国内市场补充作用或边际减弱。需求方面，焦企原料采购以刚性需求为主，中间环节投机性需求降温；钢厂端受制于成材销售压力及利润修复缓慢，铁水产量回升节奏趋缓，叠加厂内原料库存处于中高位水平，补库行为趋于谨慎。综合来看，焦煤市场短期或延续震荡偏弱态势，重点关注钢材终端需求情况以及主产区库存去化进程。（数据来源：同花顺、Mysteel）。焦炭：供应方面，当前焦企利润空间改善，生产积极性尚可，但受制于下游采购节奏放缓，厂内库存虽整体可控，部分企业出货效率有所下降。需求方面，钢厂高炉开工 5率保持韧性，铁水产量维持相对高位支撑刚需，但终端成材需求季节性走弱预期增强，叠加钢厂利润修复有限及厂内原料库存回升，补库意愿逐步趋缓，中间环节投机性需求降温明显。综合来看，焦炭市场短期供需矛盾尚不突出，但产业链利润分配失衡及钢材消费淡季临近或加大市场调整压力，重点关注铁水产量拐点信号、焦钢企业利润博弈及宏观政策对终端需求修复的传导效应。（数据来源：同花顺、Mysteel）有色金属◆铜高位震荡行情展望：区间运行，建议区间谨慎交易行情分析及热点评论：中美在经贸领域达成一系列重要共识及相关贸易协议，结果超出市场预期，全球贸易紧张局势进一步缓解，美元指数隔夜大涨，压制了隔夜有色金属表现，铜价维持高位小幅震荡。现货市场，高月差、高铜价背景下，下游企业入市采购情绪低迷，大多维持刚需采购为主，静待交割换月，现货成交氛围较为清淡。全球贸易紧张局势进一步缓解，铜价继续回归基本面逻辑。目前铜精矿TC继续下移，冶炼厂产出后续存在下滑趋势，不过冶炼端的原料压力虽然较大，但近期实际对产出的影响相对较小，消费表现依然稳中有进，但高月差抑制了近期消费表现，铜价或继续维持高位震荡。技术上看，沪铜短期维持偏强震荡，整体运行于74500-80000之间，近期关注78500一线压力，建议区间谨慎交易。◆铝中性行情展望：建议观望 行情分析及热点评论：铝土矿供应增长、价格逐步下行，几内亚铝土矿二季度长协价格修订，下调至75美元/干吨。5月8日，几内亚过渡政府宣布强化矿业监管措施，撤销两家矿业公司采矿许可证，并且已启动撤销阿联酋环球铝业（EGA）采矿许可证的程序，但目前来看实际影响有限。氧化铝运行产能周度环比减少55万吨至8675万吨，全国氧化铝库存较节前减少13.5万吨至328.8万吨。氧化铝企业检修减产和主动压产仍在继续，市场处于投产、复产、减产交织状态。有媒体报道北方某大型氧化铝企业氧化铝产能或存在违规建设，带动市场情绪反转。电解铝运行产能4411.9万吨，周度环比增加2万吨。四川省内铝企复产基本完成，广元弘昌晟预计本月满产；贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产；云铝溢鑫置换产能拟于本月投产，贡献产能净增量3.5万吨；百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.29%至61.94%。在光伏抢装机退坡和淡季逐步到来的影响下，铝下游开工率存在走弱预期。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。中美贸易谈判取得进展但预计会保留一定的税率，美国关税对需求的影响或将逐步体现，建议观望或者待反弹布空，关注中美贸易谈判进展。◆镍中性行情展望：震荡运行，建议观望或逢高做空行情分析及热点评论：宏观面，美国4月谘商会消费者信心指数下降，核心PCE同环比回落，通胀降温。外部环境影响下国内制造业PMI回落。镍矿方面，印尼PNBP政策于4月26日开始执行，5月印尼内贸矿绝对价格或易涨难跌。菲律宾发运恢复，发往印尼镍矿有所增加，镍矿 6 7底部坚挺。精炼镍方面，纯镍过剩格局仍存，现货方面由于需求前期多已释放，精炼镍进口窗口关闭，内外价差收窄背景下国内交仓行为有所转淡。镍铁方面，矿端较强下镍铁价格有支撑，不锈钢高产量支撑需求，但镍铁过剩格局有所扩大。不锈钢方面，5月检产影响有限，当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求平淡，下游采购有限。综合来看，成本端印尼政策落地市场已定价，镍供给过剩下预计偏弱震荡运行。◆锡中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：据上海有色网，4月国内精锡产量或环比减少8.3%。3月锡精矿进口3466金属吨，同比减少42%。印尼3月出口精炼锡5780吨，环比增加47%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，3月国内集成电路产量同比增速为9.2%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加267吨。锡矿原料供应偏紧，刚果金锡矿分阶段复产，缅甸曼相矿区筹备复产，印尼精锡出口将有望恢复。矿端复产预期较强，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，预计价格波动加大，建议区间交易，参考沪锡06合约运行区间25-27.5万/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。◆白银中性行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论：中美就贸易政策进行会谈，美国4月非农就业数据超预期强劲，特朗普表示将对中国下调关税，美联储政策维持独立性，市场避险情绪下降，近期美国经济数据韧性存在，白银价格偏强震荡。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息。欧央行4月议息会议如期降息25基点。市场预期美联储将在7月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。美国关税政策预期反复，预计近期价格仍处于调整状态，参考价格运行区间白银06合约7700-8600。消息面建议关注周二公布的美联储4月通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD)◆黄金中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：中美就贸易政策进行会谈，美国4月非农就业数据超预期强劲，特朗普表示将对中国下调关税，美联储政策维持独立性，市场避险情绪下降，近期美国经济数据韧性存在，黄金价格震荡。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息。欧央行4月议息会议如期降息25基点。市场预期美联储将在7月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。美国关税政策预期反复，预计近期价格仍处于调整状态，参考价格运行区间黄金06合约778-825。消息面建议关注周二公布的美联储4月通胀数据。（数据来源：金十财经， 8 SMM，iFinD)◆PVC：中性行情展望：震荡行情分析及热点评论：5月13日PVC主力09合约收盘4837元/吨（+1），常州市场价4680元/吨（+30），主力基差-157元/吨(+29），广州市场价4780元/吨（+30），杭州市场价4720元/吨（+20）。中长期看，PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，出口以价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局，但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在90天内将对美国商品的关税从125%降至10%，美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响预计仍存，继续关注关税进展。国内一季度数据表现偏好，二季度转出口或有一定支撑，国内大规模刺激政策短期或难出台，关注美国CPI与中国4月宏观经济数据。预期反弹空间受限，关注宏观消息。（数据来源：隆众资讯，同花顺）◆烧碱：中性行情展望：震荡