玉米期货周报

1/6投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员李雨馨从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：潘兆敏：从业资格证号：F03064781初审：沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com2/6综述：玉米阶段性供应紧张期价维持偏强表现玉米国内玉米市场处新旧粮空窗期，玉米价格短期维持偏强表现。短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路。短期市场因阶段性供应紧张，利多驱动逐步显现，使得期价存在一定上涨驱动，因此玉米期价短期震荡偏多。1.外盘影响：美国农业部公布的4月供需报告显示，因欧盟玉米产量上调，报告持续上调2024/25年度全球玉米产量，全球玉米产量上调93万吨至1215亿吨，仍处于历史第三高位，但期末库存下调129万吨至288亿吨，处于十年低位，消费比降至233%；美国玉米产量维持378亿吨，玉米出口上调254万吨至6477万吨，处于四年高位；饲料消费下调64万吨至146亿吨，工业消费维持175亿吨，总消费下调64万吨至321亿吨，期末库存3722万吨，下调191万吨。美玉米盘面继续震荡偏强。2.库存：截至5月9日，北方港口四港玉米库存共计约425万吨，东北余粮流通量减少，北方港口库存持续降低；广东港口玉米库存153万吨，饲企执行前期合同为主，内贸玉米日均出货在13万吨。3.利润：受原料价格回升影响，下游深加工利润较差，多数企业持续提价动力不足；而下游生猪消费暂无太大起色，生猪产能去化速度缓慢，生猪存栏逐步回升，始终在正常保有量之上。目前来看，由于饲料价格重心上移，自繁自养利润及外购仔猪养殖利润持续低位，截止5月2日，自繁自养利润为8505元/头，外购仔猪养殖利润为4853元/头。4.基差：上周玉米期货主力价格和现货价格在区间震荡，基差变化不大。5.结构：当前期价结构排列呈现，07贴水09，09升水01。技术：从技术面来看，大连玉米期货7月合约跌破了2290元的半年线支撑后向下展开了破位下跌走势，在2280元附近止跌反弹，而后开启向上连续上涨，上涨至2400元附近逐步遇阻后向下展开技术性回调，以确认下方2250元的支撑作用，预计在此有效地止跌企稳后期价会重新向上展开新的一轮上涨行情。 品种：本周看法：上周看法：周度建议：逻辑判断：6. 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com一．玉米库存、价格及进口港口价格：东北产地上量整体减少，北方港口集港量维持偏低水平，产区价格上涨，带动港口收购价格上升，其中锦州港周比上涨30元/吨南方港口可售现货偏少，受到货成本及期货盘面情绪影响，贸易商挺价心态浓厚，其中蛇口港周比上涨30元/吨。进口玉米：根据海关数据显示，2025年3月我国进口玉米8万吨，环比持平，同比减幅95%；2025年13月我国累计进口玉米26万吨，同比减幅97%。2025年前三个月中国玉米进口骤降，可能受国内玉米丰收及贸易战关税影响。玉米领域经过四次对美加税共140%（15%+34%+50%+41%），叠加基础关税，美国来源进口玉米关税已至配额内141%，配额外205%，已无进口美玉米的可能性。数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所二．利润下游淀粉加工利润：近期玉米价格重心上移，挤压了下游加工利润，因此下游加工利润大幅缩水，根据粮油商务网数据显示，内蒙古玉米淀粉加工利润为1922元/吨；山东玉米淀粉加工利润为18744元/吨；黑龙江玉米淀粉加工利润为6444元/吨。随着后期加工率季节性回升，预计下游消费将有所回升，截至5 3/6 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com4/6月10日当周，周度全国玉米加工量为9064万吨，较上周下跌296%；周度开机率为5925%，较上周下跌193%。下游生猪养殖利润：由于目前生猪产能去化依旧较慢，能繁母猪去库进程缓慢，能繁母猪存栏始终维持市场正常保有量以上，生猪养殖利润虽有提升但幅度较小，利润水平不足以大幅度刺激产能扩张。目前来看，由于饲料价格重心上移，自繁自养利润及外购仔猪养殖利润持续低位，自繁自养利润为8505元/头，外购仔猪养殖利润为4853元/头。数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所三、价差及结构上周，玉米期价呈震荡上涨态势。从外盘来看，中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，加之转向巴西补充进口，关税事件对于玉米市场影响有限；从国内来看，天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，以及新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，加上国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购，玉米深加工 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。期现结构：当前期价结构排列呈现出，07贴水09，09升水01。数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所大数据中心免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资 5/6 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com6/6目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。