首次覆盖报告：AI驱动光通信技术升级，AWG、MPO打开成长空间

核心观点

仕佳光子作为国内领先的光芯片制造商，受益于AI发展和数据中心需求增长，光芯片业务已成为公司核心引擎。公司聚焦光通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，主要产品包括PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等。

关键数据

• 公司2024年营收10.8亿元，同比增长42.4%，三年复合增速为9.6%；归母净利润0.65亿元，同比增长236.57%，三年复合增速为9.1%。
• 2025Q1实现营收4.4亿元，同比增长120.6%，实现单季度营收同比翻倍；归母净利润0.93亿元，同比增长1004%（前期基数较低）。
• 公司2024年光芯片及器件营收6.1亿元，同比大幅增长68.1%，占营收比重为56.4%。
• 公司2024年光芯片毛利率为33.4%，同比增长12个百分点。
• 公司2025/2026/2027年归母净利润预测分别为3.82/5.39/7.13亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为35/25/19倍。

研究结论

光通信产业技术加速演进，逐步向高带宽、低功耗、高速率演进。公司提前布局相关产业链，相关产品已具备批量出货能力，未来有望受益于AWG、MPO等光学器件的较大产业空间，首次覆盖给予“买入”评级。