天然气、二甲苯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

2025年05月13日 天然气、二甲苯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 投资要点 推荐(维持) ▌天然气、二甲苯等涨幅居前，合成氨、煤焦油等跌幅较大 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn联系人：高铭谦S1050124080006gaomq@cfsc.com.cn 本 周 涨 幅 较 大 的 产 品:天 然 气(NYMEX天 然 气(期 货)，6.81%)，二甲苯(东南亚F0B韩国，5.30%)，尿素(四川美丰(小颗粒)，4.86%)，PX(CFR东南亚，4.57%)，三聚氰胺(中原大化，4.42%)，甲苯(FOB韩国，4.40%)，天然橡胶(马来20号标胶SMR20，3.48%)，合成氨(江苏新沂，3.20%)，TDI(华东，2.83%)，环氧丙烷(华东2.07%)。 本周跌幅较大的产品:合成氨(河北金源，-4.35%)，对硝基氯化苯(安徽地区，-4.35%)，煤焦油(山西市场，-4.58%)，盐酸 （ 华 东合 成 酸 ，-4.76%)，K37电 池 级 碳 酸 锂(新 疆99.5%min，-5.17%)，氯化钾(青海盐湖95%，-5.45%)，氟化铝(河南地区，-5.94%)，苯胺(华东地区，-5.94%)，硝酸(安徽98%，-6.25%)，环已酮(华东，-6.89%)。 ▌本周观点：欧佩克近期多轮补偿性减产，国际油价震荡企稳中，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 近期欧佩克多轮补偿性减产计划公布，国际油价震荡企稳中。截至5月9日收盘，WTI原油价格为61.02美元/桶，较上周上涨4.68%；布伦特原油价格为63.91美元/桶，较上周上涨4.27%。短期内油价下跌倒逼欧佩克加大执行补偿性减产规划的力度，也可以从中看出欧佩克维持油价的决心。预计2025年国际油价中枢值将在70美金。鉴于当前国际局势不确定性增加和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫酸、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2025-05-062、《基础化工行业周报：三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，建议关注进 口 替 代 、 纯 内 需 、 高 股 息 等 方向》2025-04-283、《基础化工行业周报：三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，建议继续关 注 原 油 、 钛 白 粉 板 块 和 轮 胎 板块》2025-04-21 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：天然气上涨6.81%，二甲苯上涨5.30%，尿素上涨4.86%，PX上涨4.57%等，但仍有不少产品价格下跌，其中环已酮下跌6.89%，硝酸下跌6.25%，苯胺下跌5.94%，氟化铝下跌5.94%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：中美关税对垒已经落地，新旧增长极切换节点再次显现。首先是轮胎行业受益于 全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显好于预期（东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免），优于其他受关税影响较深的行业。近期轮胎行业与其他受关税影响行业一道深度回调，建议关注森麒麟、赛轮轮胎等超跌后的机会；第二，国内部分化工品受到进口关税影响价格上升或者进口产品获取困难，倒逼国产加速进口替代。我们认为 存 在 加 速 进 口 替 代 的 化 工 品 有 润 滑 油 添 加 剂 （ 瑞 丰 新材）、成核剂（呈和科技）、间位芳纶（泰和新材）、特殊涂料（松井股份）等；第三，国际贸易受阻背景下，内循环将被赋予更多增长责任和期待。我国氮肥、磷肥、复合肥能够实现自给自足，基本不受关税影响。此外，全球煤化工产业链集中于我国，同样受关税影响小。因此建议关注化学肥料（华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）等板块及标的。最后，在贸易摩擦和地缘政治局势紧张的大背景下，避险情s绪逐步上升，红利资产优势凸显。我们继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。此外，化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业也有5%左右股息率，在红利资产中具有较强吸引力。 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 正文目录 1、化工行业投资建议.......................................................................6行业跟踪..................................................................................................................................................................7（1）国际油价震荡大跌，地炼汽柴宽幅下行.....................................................................................................7（2）市场供应有所缓解，丙烷市场先涨后跌.....................................................................................................8（3）业者观望心理不减，炼焦煤市场价格主稳个降运行.................................................................................8（4）聚乙烯市场震荡走低，聚丙烯粉料市场重心下行.....................................................................................8（5）周内PTA市场震荡向上，涤纶长丝市场偏暖震荡....................................................................................9（6）尿素市场受出口政策预期主导，复合肥市场观望整理.............................................................................9（7）聚合MDI市场报盘上涨，TDI市场延续偏暖节奏.....................................................................................10（8）磷矿石价格小幅走弱，市场交投清淡.........................................................................................................11（9）供需博弈持续，EVA市场偏弱整理.............................................................................................................11(10）行业信息好空博弈，纯碱市场稳价观望.....................................................................................................11(11）需求不及预期，钛白粉市场共振下跌.........................................................................................................11(12）制冷剂R134A市场高位盘整，制冷剂R32市场高位运行.........................................................................111.1、个股跟踪........................................................................131.2、华鑫化工投资组合................................................................172、价格异动：天然气、二甲苯等涨幅居前，合成氨、煤焦油等跌幅较大...........................183、重点覆盖化工产品价格走势...............................................................194、风险提示...............................................................................29 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)..........................................6图表2：华鑫化工重点覆盖公司...........................................................13图表3：重点关注公司及盈利预测.........................................................17图表4：华鑫化工月度投资组合...........................................................17图表5：本周价格涨幅居前的品种.........................................................18图表6：本周价格跌幅居前的品种.........................................................18图表7：原油WTI价格走势...............................................................19图表8：原油WTI与布伦特价格走势.......................................................19图表9：国际石脑油价格走势.............................................................19图表10：国内柴油价格走势..............................................................19图表11：国际柴油价格走势..............................................................19图表12：燃料油价格走势................................................................19图表13：轻质纯碱价格走势..............................................................20图表14：重质纯碱价格走势............