中泰期货晨会纪要

晨会纪要 交易咨询资格号： 2025年5月13日 证监许可[2012]112 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com [Table_QuotePic]中泰微投研小程序 [Table_Report]中泰期货公众号 宏观资讯 1.中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。 2.新华社发表题为《中美经贸会谈为全球经济纾压增信》的评论文章称，对于此次会谈乃至未来一段时间中美经贸关系走向，应抱有理性预期。能坐下来谈，是避免冲突升级的必要姿态。但指望通过一两次会谈就能彻底消除所有分歧，显然不切实际。我们既乐见对话的重启，也对中美消弭分歧的长期性、复杂性和艰巨性有充分的思想准备。 3.据玉渊谭天，中国开展了打击战略矿产走私出口专项行动，近期还将组织一系列行动，而此前实施出口管制的中重稀土就包含在其中。 4.据中国汽车工业协会，今年4月，我国汽车产销量分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%。 5.美国总统特朗普签署行政命令，要求制药商降低美国药品价格，与其他国家的药品价格保持一致。 6.美联储理事库格勒表示，特朗普政府的关税政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在降低关税后。 7.高盛将其预期的美联储下一次降息的时间调整至12月（此前预期为7月），该行分析师表示，鉴于情况发展以及上个月金融环境显著宽松，将美国2025年第四季度的经济增长年率预测上调0.5个百分点至1%，并将未来12个月出现经济衰退的可能性降至35%。同时，已下调核心个人消费支出（PCE）通胀路径预期，预计其峰值为3.6%（此前预期为3.8%）。 集运欧线 未来看法：国际糖市重心转向南美巴西的2025/26榨季的生产，巴西 Conab报告预计2025/26榨季巴西中南部糖产量预计增加3.7%至4180万吨，陆续增加的生产供给制约糖价，因市场供给忧虑正在消退。北半球印度生产进入尾声，糖产量下降已成事实，不过预计2025/26年度糖产量将回升，USDA预计回升26%。泰国生产已经结束，产量同比增加，预期新榨季产量继续增加的压力仍施压国际糖市。国际贸易方面，印度预计本榨季可能出口多达80万吨，未达到印度政府允许出口的100万吨配额量。巴西（Secex）5月前两周出口50.7万吨,日均较去年5月全月日均减少37%，说明需求放缓。整体国际糖市下行压力仍在。 国内进入五月关注进口供给补充情况，因配额通常在五月后发放，加工糖厂陆续进口并开机生产。阶段性上看，当前供给还偏宽松，2024/25榨季国产糖产量预估1115万吨（中国农业农村部），较之前预估上调15万吨，期末库存较之前4月预估上调至19万吨，进口预估未做调整仍为500万吨，但这个是变数，一旦进口冲击则会拖累糖价，关注进口利润变化。进口补充还未得到实现前，内糖走势抗跌区间震荡运行。远期新榨季糖料因旱情缓解而可能产量忧虑得到减缓，不过天气因素仍未结束，产量不确定性仍较强，5月中国农业农村部报告预计产量增加，因种植面积增加，需求上升，未来榨季期末库存下降。 棕榈油 上一交易日波动原因：基本面变化不大，上方有对于产地进入增产季供应压力的担忧，下方近期产地出口需求有支撑叠加中美日内瓦经贸会谈联合声明给予宏观提振。 未来看法：根据天气预报显示，棕榈油产地未来两周降雨无异常，这将更有助于产量的恢复，MPOB报告前机构普遍预估4月马来产量和期末库存增幅较大。需求方面，根据外媒数据显示，印度4月棕榈油进口量环比下降24%，主要原因仍为棕榈油相较于豆油性价比不高限制了其需求，但近期出口有所好转带来一定支撑。综合来看预计短期棕榈油走势仍偏弱，同时需关注美国生柴政策变动情况。 上一交易日波动原因:基本面变化不大，主要还是基于国内油厂开机率有所恢复对于豆粕现货价格的拖累。 国内方面，油厂开机率逐渐回升，随着供应的增加，预计现货价格仍承压，在外盘没有较大交易驱动的情况下，预计内盘豆粕仍以跟随现货市场走势为主，预计短期豆粕走势偏弱。 全国基差报价：截止5月12日，一级豆油天津05+350元/吨，日照05+260元/吨；24度棕榈油天津09+1030元/吨，华东09+510元/吨，华 工业硅多晶硅 【工业硅】 波动原因：据铁合金在线调研，截至8号四川开炉数环比上周+9台，北方有陆续减产，目前盘面的定价已经能挤出部分边际供应，但西南的复产刚性冲抵了边际减产，导致去库难形成持续性预期。过剩矛盾无解，只能等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期。 未来看法：因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需要依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，定价上看需要维持边际深度亏损给出去库预期稳固。 【多晶硅】 波动原因：今天市场传言仍然密集，涉及头部大厂联合减产、交割品潜在供应下滑等，对盘面波动影响较大。近月06合约交割博弈加深，仓单仍未增加，近月回归现货定价修复基差。 未来看法：基本面运行目前符合预期，负反馈仍在传导中，据SMM调研，5月组件排产环比-10%，排产见顶回落。三季度中旬之前组件需求偏淡，而全产业链低产能利用率在丰水期还有头部成本洼地棒状硅大厂的供应修复预期，中期来看多晶硅仍有过剩压力，在下游自下而上降低持货意愿的过程中，多晶硅现货价格预计继续承压。 螺矿 市场波动原因：中美关税谈判有实质进展，市场情绪恢复，钢材价格走势偏强。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。