轻工策略周报：原木震荡为主；纸浆反弹或受阻

一、行情回顾：价5375，涨跌幅-2.42%。二、行情分析：9.8%，与上月一致。结论及操作建议：有望下降，预计原木价格底部震荡为主。四、风险因素： 电话：0571-85165192邮编：310003地址：杭州市下城区万寿亭13号网址：轻工组 明显，拖累浆价。 http://www.zjncf.com.cn 一、期货市场及现货市场回顾图1：纸浆期货价格及山东银星基差0100020003000400050006000700080002020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1山东银星基差山东银星针叶浆报价期货主力合约数据来源：卓创新世纪期货图3：山东针叶浆和阔叶浆价格及价差0100020003000400050006000700080002020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1针阔叶价差-山东山东银星针叶浆报价山东鹦鹉阔叶浆报价数据来源：卓创新世纪期货图5：纸浆期货01合约与纸浆期货05合约价差 数据来源：卓创新世纪期货图4：山东针阔叶价差季节性050010001500200025001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日<2020/1/12020年2023年2024年数据来源：卓创新世纪期货图6：纸浆期货05合约与纸浆期货09合约价差 数据来源：卓创新世纪期货图7：进口浆外盘价走势图020040060080010001200中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)日度外盘价中国主港市场ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价数据来源：卓创新世纪期货图9：纸浆仓单量01000002000003000004000005000006000002020-08-032021-08-032022-08-03纸浆仓单量股市交易日日度数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货图8：纸浆主力合约持仓量0500001000001500002000002500003000003500002022-04-062022-06-062022-08-062022-10-062022-12-062023-02-062023-04-06纸浆主力合约持仓量股市交易日手日度数据来源：卓创新世纪期货图10：纸浆TOP20持净多单量-100000-80000-60000-40000-20000020000400002021-04-092022-04-09纸浆Top20持净多单量股市交易日手日度数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：木联新世纪期货图13：辐射松4米中A太仓港价格季节性70075080085090095010001月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日辐射松4米中A江苏市场价格2022年数据来源：木联新世纪期货图15：辐射松和云杉CFR价02468102023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-12-182024-01-182024-02-182024-03-18原木港口出库量原木：港口日均出库量：中国（周）原木：港口日均出库量：山东（周）原木：港口日均出库量：江苏（周）数据来源：木联新世纪期货图17：辐射松3.9米小A现货市场价格 数据来源：木联新世纪期货图14：辐射松4米中A日照港价格季节性70075080085090095010001月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日辐射松4米中A山东市场价格2022年数据来源：木联新世纪期货图16：辐射松3.9米大A现货市场价格7007508008509009501000辐射松3.9米大A和小A价格辐射松原木：3.9大（3.8AO/Super A）：现货价：山东：日照港（日）辐射松原木：4大（3.8AO/Super A）：现货价：江苏：太仓港（日）辐射松原木：3.9小（3.8k）：现货价：山东：日照港（日）辐射松原木：4小（3.8k）：现货价：江苏：太仓港（日）数据来源：木联新世纪期货图18：云杉11.8米现货市场价格 数据来源：木联新世纪期货图20：国内纸浆周度开工率（%）01020304050607080901002020-04-302021-04-302022-04-30中国阔叶浆周度开工负荷率中国竹浆周度开工负荷率数据来源：卓创新世纪期货图22：国内阔叶浆月度进口量（千吨）0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：木联新世纪期货二、供给图19：国内纸浆月度进口量（千吨）0501001502002503003504001月2月3月4月5月2020年2021年数据来源：卓创新世纪期货图21：国内针叶浆月度进口量（千吨）01020304050607080901月2月3月4月5月2020年2021年数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：木联新世纪期货图26：原木周度到港量（单位：万方）01020304050607080902025/1/92025/2/92025/3/918港针叶原木实际到港量数据来源：木联新世纪期货图28：我国辐射松进口量（单位：万方）801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月我国辐射松原木进口量2021年2022年数据来源：木联新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货图25：新西兰至中日韩的原木港口发运量（单位：万方）050100150200250300原木：港口发运量：新西兰→中日韩印原木：港口发运量：新西兰→中日韩印（月）数据来源：木联新世纪期货图27：我国针叶原木进口量（单位：万方）1001502002503003504004505001月2月3月4月5月我国针叶原木进口量2021年2022年数据来源：木联新世纪期货三、需求 数据来源：卓创新世纪期货图31：我国成品纸出口量（千吨）0501001502002503003504004502021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01中国双铜纸月度出口量中国双胶纸月度出口量成卷成张的家庭或卫生用纸、面巾纸、餐巾纸（48030000）中国月度出口量中国白板及白卡纸月度出口量数据来源：卓创新世纪期货图33：中国林业PMI010203040506070802014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-05数据来源：木联新世纪期货图35：房地产新开工面积累计同比 数据来源：卓创新世纪期货图32：原木港口出库量（万方）2025-03-0102468102023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-12-182024-01-182024-02-182024-03-18原木港口出库量原木：港口日均出库量：中国（周）原木：港口日均出库量：山东（周）原木：港口日均出库量：江苏（周）数据来源：木联新世纪期货图34：中国建筑业PMI数据来源：WIND新世纪期货图36：房地产开发投资增速20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07建筑业PMI 数据来源：WIND新世纪期货四、库存图37：我国各大港口月度纸浆库存（千吨）020040060080010001200140016002018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-01高栏港月度纸浆库存青岛港月度纸浆库存数据来源：卓创新世纪期货图39：我国各纸种企业库存（千吨）0200400600800100012002020-04-022021-04-022022-04-02中国生活用纸周度企业库存中国双胶纸周度企业库存数据来源：卓创新世纪期货图41：我国原木港口库存（立方米） 数据来源：WIND新世纪期货图38：青岛港周度纸浆库存（千吨）800900100011001200130014001500青岛港周度纸浆库存（千吨）数据来源：卓创新世纪期货图40：我国各种纸社会库存（千吨）0100020003000400050006000700080002021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-01中国白板纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存数据来源：卓创新世纪期货图42：我国辐射松港口库存（万立方米） 数据来源：木联新世纪期货图44：我国双胶纸均价季节性（元/吨）50005500600065007000750080001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日<2020/1/12022年2025年数据来源：卓创新世纪期货图46：我国白卡纸均价季节性（元/吨）400050006000700080009000100001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日<2020/1/12022年2025年数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：木联新世纪期货五、价格和利润图43：我国生活用纸均价季节性（元/吨）500055006000650070007500800085001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日<2020/1/12020年2022年2023年2025年数据来源：卓创新世纪期货图45：我国双铜纸均价季节性（元/吨）5000550060006500700075001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日<2020/1/12022年2025年数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货图49：我国双铜纸毛利率季节性（%）-30-20-1001020301月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日<2020/1/12022年2025年数据来源：卓创新世纪期货图51：我国白板纸毛利率季节性（%）05101520253035401月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日<2020/1/12022年2025年数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货图50：我国白卡纸毛利率季节性（%）-20-1001020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日<2020/1/12022年2025年数据来源：卓创新世纪期货图52：我国各纸种毛利率（%）-20-10010203040中国木浆生活用纸日度毛利率中国双铜纸日度毛利率中国白板纸日度毛利率数据来源：卓创新世纪期货 六、宏观图53：中国和欧元区制造业PMI30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002017-012018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 2025-01数据来源：WIND新世纪期货图55：金融机构新增人民币贷款:居民和企业-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,