新能源及有色金属日报：中美和谈情绪推动价格上涨

新能源及有色金属日报|2025-05-13 中美和谈情绪推动价格上涨 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19810元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于10元/吨；中原A00铝价录得19810元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于0元/吨；佛山A00铝价录19760元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-50元/吨。 铝期货方面：2025-05-12日沪铝主力合约开于19590元/吨，收于19910元/吨，较上一交易日收盘价上涨325元/吨，涨幅1.66%，最高价达19920元/吨，最低价达到19555元/吨。全天交易日成交186779手，较上一交易日增加71128手，全天交易日持仓167645手，较上一交易日减少14093手。 库存方面，截止2025-05-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.1万吨。截止2025-05-12，LME铝库存401525吨，较前一交易日减少2025吨。 氧化铝现货价格：2025-05-12SMM氧化铝山西价格录得2900元/吨，山东价格录得2865元/吨，广西价格录得2880元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-05-12氧化铝主力合约开于2820元/吨，收于2843元/吨，较上一交易日收盘价上涨19元/吨，涨幅0.67%，最高价达到2856元/吨，最低价为2784元/吨。全天交易日成交859878手，较上一交易日减少110097手，全天交易日持仓272614手，较上一交易日减少6963手。 市场分析 电解铝：中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，关税层面仅保留10%的关税，暂停24%的关税（90天），取消对等和报复性关税。市场情绪推动价格上涨，截至目前，现货市场实际消费情况并未受到关税影响，库存持续下滑，现货市场升贴水保持稳定，并未因绝对价格上涨而走弱。消费的可持续性在5月出现争议，5月份光伏消费大概率下滑的情况下，铝棒产量仍在走强，铝板带箔产量环比小幅走弱，关注社会库存变化，但因抢出口透支海外消费以及国内消费前置，预计去库幅度相较前期有所放缓，若无利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氧化铝：现货市场方面，山东氧化铝现货成交一笔2000吨，现汇出厂价为2910元/吨。新疆氧化铝招标到厂佳3230-3240元/吨，现货价格仍处于小幅上涨中。盘面价格出现了上涨乏力的现象，一方面当前盘面价格已经升水现货，另一方面，文丰事件并未影响已有生产，甚至不影响剩余320万吨产能的投产。成本段出现坍塌迹象，非主流矿价格跌破70美元/吨，氧化铝厂生产存利润丰厚，且国产矿也在复产阶段，因此氧化铝厂检修后存在复产动力5月份供应大概率将环比增长，过剩预期不改。 套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨4 图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨4 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨4 图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨4 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨4 图6：氧化铝进口盈亏4 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨5 图8：铝社会库存季节性|单位：万吨5 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨5 图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨5 图11：氧化铝总库存|单位：万吨5 图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨5 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%6 图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%6 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨6 图16：铝板带箔周度开工率|单位：%6 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨6 图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨6 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨图6：氧化铝进口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位 吨图8：铝社会库存季节性|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：氧化铝总库存|单位：万吨图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨图16：铝板带箔周度开工率|单位：% 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单 进口矿成本|单位：元/吨位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F03139777 从业资格号：F3046665 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0016047 联系人 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房