两融研究报告：5月A股融资融券市场报告

请务必阅读最后一页的免责条款2025年5月6日分析师：郑罡执业证书编号：S0990511010001电话：0755-83000291邮箱：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn相关报告 1——两融研究报告 正文目录一、2025年4月初以来两融市场情况...................................................................3二、2025年4月初以来两融市场各行业板块信用交易情况.................................................4三、2025年4月初以来两融市场ETF品种信用交易情况...................................................5四、2025年5月两融市场ETF品种配置建议.............................................................7五、风险提示........................................................................................7图表目录图表1：沪深两市融资融券余额....................................................................3图表2：融资融券市场平均担保比例................................................................4图表3：当前A股各行业板块融资余额..............................................................4图表4：2025年4月初以来各行业板块融资净买入额..................................................5图表5：当前融资余额排行前二十的ETF品种........................................................5图表6：当前融券余额排行前二十的ETF品种........................................................6图表7：四月初以来净买入额排行前二十的ETF品种..................................................7 请务必阅读最后一页的免责条款2 32025年4月以来，美国政府对世界各国出台“对等关税”政策，一度引发全球金融市场波动，A股不免也出现阶段调整压力。然在国内稳市场政策作用下，A股迅速收复短期下跌空间，市场做空压力减弱，高股息蓝筹股受益增量资金主动做多。宏观面上，实施自贸区提升战略、设立跨境电子商务试验区等稳外贸政策持续发力，海内外客商云集广交会，非美贸易增长仍可期待，外贸企业积极拓展内外部销售渠道。稳经济扩内需政策靠前实施，政府债券发行规模较快增长，两重两新措施激发投资消费需求，城市地下管网、电力设备等基建项目适度提前，五一假期国内旅游消费呈现积极向好态势。可见，为应对外部不确定性影响，4月国内各项政策及时有效，金融市场表现平稳。相比之下，美国股债汇市场均有调整压力，国际金融资本避险要求增加，国内被低估稳健资产有望受益增量资金配置需求。以下逐一展示2025年4月初以来A股融资融券业务市场整体表现，各行业板块信用交易，主要个股及ETF证券品种信用交易等情况。一、2025年4月初以来两融市场情况2025年4月初以来，A股融资融券业务中融资余额有所回落，融券余额保持在较低水平。其中融资余额由4月初的18973.14亿元降至17706.55亿元，减少1266.59亿元，降幅为6.68%；融券余额由4月初的112.37亿元降至107.9亿元，减少4.47亿元，降幅为3.98%。因外部不确定性和年报业绩风险释放，投资者避险心态增加，对高估值成长类品种趋于谨慎，融资余额有所回落；融券余额则继续维持在较低水平。图表1：沪深两市融资融券余额数据来源：iFind英大证券研究所整理融资融券市场平均担保比例在2024年2月触底反弹，而在2016年2月和2018年12月，该指标均有触底反弹表现，平均担保比例低位支撑在230%附近，或预示着当前市场低位与2016年初和2018年底的市场底部具有类似特征，同为信用市场风险释放之后的重要低点。2024年8月融资融券市场平均担保比例再度下探至239.47%，次月市场则迎来强势反弹。2025年3月该指标回探至261.74。4月市场虽有先抑后扬的趋稳表现，然价值和成长的结构分化仍在持续，考虑到融资资金偏好成长股，不排除4月该指标继续小幅回落。 数据来源：iFind英大证券研究所整理二、2025年4月初以来两融市场各行业板块信用交易情况从A股各行业板块的信用交易情况来看，当前融资余额规模位居前五的行业分别是电子、非银金融、计算机、电力设备和医药生物，融资余额分别达到2077.44亿元、1534.44亿元、1344.98亿元、1257.88亿元和1203.67亿元。当前融资余额占流通市值比例前五的行业分别是计算机、国防军工、有色金属、电子和综合，占比分别为3.78%、3.1%、3.09%、3.04%和2.99%。图表3：当前A股各行业板块融资余额数据来源：iFind英大证券研究所整理 4 5期间净买入额作为流量指标反映当月投资者主动对相关品种进行融资净买入及融券净卖出的差额。2025年4月初至今期间出现净买入的行业仅为农林牧渔，净买入额为10.58亿元；期间净买出额规模位居前五的行业分别是电子、计算机、非银金融、电力设备和通信，分别为197.62亿元、149.83亿元、125.37亿元、120.31亿元和91.98亿元。图表4：2025年4月初以来各行业板块融资净买入额数据来源：iFind英大证券研究所整理三、2025年4月初以来两融市场ETF品种信用交易情况当前ETF标的券融资余额前五的品种分别为华安黄金易（ETF）、易方达黄金ETF、华夏恒生ETF、华泰柏瑞沪深300ETF和博时黄金ETF，融资余额分别为87.54亿元、70.45亿元、53.89亿元、47.96亿元和37.64亿元。图表5：当前融资余额排行前二十的ETF品种名称融资余额(万元)基金份额（亿份）875,362.2379.70704,511.3037.13538,892.05115.50华泰柏瑞沪深300ETF479,623.96964.56376,383.4739.27华夏上证科创板50成份ETF343,512.17726.64易方达恒生国企(QDII-ETF)340,977.8487.09313,044.55602.04海富通中证短融ETF296,278.573.32易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)288,637.89255.07214,585.74438.94 6当前ETF标的券融券余额前五的品种分别为南方中证1000ETF、南方中证500ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF和华泰柏瑞沪深300ETF，融券余额分别为16.89亿元、14.96亿元、3.51亿元、2.86亿元和1.3亿元。图表6：当前融券余额排行前二十的ETF品种名称融券余额(万元)基金份额（亿份）168,936.44262.67149,581.71194.0135,149.86148.6028,578.67117.01华泰柏瑞沪深300ETF13,025.51964.566,780.6046.135,170.29230.244,772.6238.10国泰中证全指证券公司ETF3,789.91269.503,298.596.56华宝中证全指证券公司ETF2,897.92232.442,639.6022.562,623.92178.232,449.53602.04国联安中证全指半导体ETF2,421.17200.05天弘中证全指证券公司ETF2,295.6565.752,149.4064.022,066.34176.181,954.8949.381,684.7545.67数据来源：iFind英大证券研究所整理2025年4月初以来ETF标的券净买入额前五的品种分别为华夏纳斯达克100ETF、大成恒生科技ETF、华安恒生科技ETF、嘉实纳斯达克100ETF和华宝中证金融科技主题ETF，净买入额分别为2.67亿元、1.03亿元、0.81亿元、0.76和0.7亿元。 四、2025年5月两融市场ETF品种配置建议华夏上证50ETF（510050）当前基金份额602.04亿份，基金净值2.6938元，对该基金的融资余额为31.3亿元，融资余额占其流通市值的1.93%；融券规模为0.25亿元，融券余额占其流通市值的0.02%；2025年4月初以来针对该基金两融交易净卖出额为2.55亿元。根据iFind数据统计，截至2025年4月30日，上证50板块市盈率为10.64倍，市净率为1.21倍，股息率为4.5%，估值处于较低水平，预期股息收益或高于10年期国债到期收益率。蓝筹股估值偏低，相关企业抗风险能力较强，并将受益逆周期调控政策，较高股息收益或将吸引市场增量稳健资金，建议投资者逢低配置。五、风险提示融资融券等信用交易业务不同于普通的证券买卖，要求投资者不仅熟悉标的品种的基本面情况，宏观经济形势，行业政策发展，国内外金融市场变化，还要求投资者本人具有强大的心理素质，抗风险能力，把握市场节奏的技巧，并了解交易对手的特 7 8点和动态。因此，建议在股票和ETF市场操作方面拥有一个完整牛熊周期的交易经验且当期收益较好的投资者可适度参与融资融券等信用交易。警惕美股大市值科技股的高估风险对全球金融市场间接影响。美国政府“对等关税”致使全球衰退风险增加，仍可能间接影响国内资本市场。（文中其他数据均来自iFind和英大证券研究所整理） 请务必阅读最后一页的免责条款风险提示及免责条款股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协