油脂油料产业日报

油脂核心观点

• 棕榈油：产地产量预估环比走高，季节性增产逐步临近，增加供给预期。国内港口库存当前维持低位，但随着产地报价走弱，后续买船逐渐出现；消费端由于当前豆棕价差依旧倒挂，增量消费未给出，库存预期增长，需要通过继续收缩豆棕价差寻找消费。
• 豆油：供应端，随着买船到港，压力渐近，油厂压榨预期跟随上升。但消费端由于无增量消费消耗供给，因此预期库存或进入累库周期。后续在棕榈油和豆油供给双增的预期下，豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。
• 菜油：近期由于中加关系预期改善，打击盘面对政策预期交易的溢价。现实供应端当前随着前期采购菜籽已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少。菜油当前供给处在阶段性高峰期，后续随着新增供给的明显有限，预期边际去化速度在二季度末至三季度初加快。消费端由于菜油的政策溢价，导致菜豆价差始终表现在不利菜油消费的区间内抑制消费，菜油的消费同样维持在刚需消费水平。当前存在高库存压制，但政策不确定性在下方对远月给出托底。

油脂月间及品种间价差

• 棕榈油期现价差：P1-5元/吨、P5-9元/吨、P9-1元/吨均出现不同程度的下跌，Y/P01、Y/P05、Y/P09价差也跟随下调。
• 豆油期现价差：豆油01、05、09价差均上涨，CBOT豆油主力美分/磅上涨。
• 菜油相关价差：豆菜粕价差、菜粕期货月差（01-05、05-09、09-01）均出现不同程度的下跌。

关键数据和研究结论

• 棕榈油：BMD棕榈油主力林吉特/吨、广州24度棕榈油元/吨、广州24度基差元/吨等数据均出现下跌。
• 豆油：CBOT豆油主力美分/磅上涨，山东一豆现货元/吨、山东一豆基差元/吨等数据均出现下跌。
• 菜油：菜粕福建现货、菜粕福建基差等数据均出现下跌。
• 豆粕：豆粕日照现货、豆粕日照基差等数据均出现下跌。
• 菜粕：菜粕福建现货、菜粕福建基差等数据均出现下跌。
• 国际大豆：美国生物柴油和柴油价差周度平均、CBOT黄大豆等数据均出现上涨。
• 进口大豆：巴西贴水报价近期不断回落，内盘成本支撑不断走弱；近月采购基本完毕，远月四季度仍未采购。
• 国内豆粕：港口与油厂大豆库存继续回升，但随着开机率逐渐回升，叠加国储拍卖，部分地区供应已逐渐恢复，全国豆粕库存仍处低位，但预期总领先于市场现状，现货价格已经较上周大幅下调。
• 菜粕：现货端库存仍偏高，二季度菜籽进口月均20-30万吨，近期虽传澳菜籽进口，但未出现实际采购。
• 盘面菜粕：在加拿大自由党选举获胜后，关注中加关系为主。

总结

油脂市场当前呈现棕榈油和豆油供给双增的预期，豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。菜油供给处在阶段性高峰期，后续边际去化速度在二季度末至三季度初加快，但消费端受政策溢价抑制。当前高库存压制下，政策不确定性对远月给出托底。各品种期现价差、现货价格、库存数据等均出现不同程度的波动，需持续关注市场供需变化和政策影响。