国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济

优于大市yangshan@guosen.com.cn优于大市(维持)23.84元27297/21250百万元35.33/9.40元1223.89百万元 公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002证券分析师：曹翰民0755-81981873caohanmin@guosen.com.cnS0980524100001基础数据投资评级合理估值收盘价总市值/流通市值52周最高价/最低价近3个月日均成交额市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告2026E2027E15,31218,12020.3%18.3%71981695913.5%17.5%0.710.846.4%6.4%15.3%17.3%33.628.629.626.35.144.95 证券分析师：杨钐0755-81982771S0980523110001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容22025Q1宗申动力实现净利润2.26亿元，同比增长88%。2025Q1，公司实现营收32.43亿元，同比+39.11%，环比+4.54%，实现归母净利润2.26亿元，同比+88.28%，环比+222.53%。2025Q1公司收入同比增长39%，主要系公司大力拓展市场，通用机械及摩托车发动机业务增长所致，公司净利润增速高于收入增速，预计与公司联营单位投资收益增加有关。宗申动力营业收入及同比增速图2：宗申动力单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理宗申动力归母净利润及同比增速图4：宗申动力单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2025Q1公司毛利率环比提升0.9pct，净利率同比提升1.6pct。2025Q1，公司毛利率13.68%，同比-1.1pct，环比+0.9pct，净利率7.16%，同比+1.6pct，环比+4.7pct。 图3： 3资 料来 源： 公 司公 告、Wind、 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q4/2025Q1毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。）费用稳中有降，2025Q1四费率同比-1.1pct。2025Q1公司四费率为6.64%，同比-1.07pct， 环 比-1.65pct，其 中销售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为2.10%/1.97%/2.37%/0.20%，同比分别变动+0.06/-0.26/-0.51/-0.36pct，环比变动-1.14/-0.88/-0.70/+1.07pct。图8：宗申动力单季度四项费用率变化情况资 料来 源： 公 司公 告、Wind、 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q4/2025Q1销售费用率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。）宗申动力是国内专业化中小型动力机械产品制造基地之一，主要从事中小型动力机械产品及部分终端产品的研发、制造、销售等业务。公司在摩托车动力、通用动力机械、航空活塞动力等中小型动力领域处于行业领先地位。公司主要产品包括：发动机及配件；通用汽油机、耕作机、割草机、水泵机组、汽油发电机组等整机及零部件；摩托车零部件、汽车零部件、大型农机零部件、锂电储能设备及配件、锂离子电池及配件、电子元器件、电池控制系统。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理（注：2023、2024年毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。）图7：宗申动力四项费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理（注：2023、2024年销售费用率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。) 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理宗申动力以向各类交通和作业场景提供可靠（品质、性能、高性价比）、绿色（环保、友好、低耗能）、智能（智能化生产、智能化服务）的动力系统集成产品与服务为使命，致力于成为全球领先的动力系统集成服务商。公司运用分析型策略和构建型策略打造两条增长曲线，通过分析型策略加快燃油动力业务（通用机械、摩托车发动机、航空发动机和零部件业务）向高端、高附加值领域升级，延长第一增长曲线；通过构建型策略迅速提升新能源业务（电驱动系统、储能、氢能源等业务）在电驱动系统、储能、氢能源等产业的经营规模，打造公司的第二增长曲线；通过全面数字化策略，提升燃油动力业务效率，促进新能源业务增长。现已形成了以“通用机械和摩托车发动机”为核心，覆盖“航空动力、新能源、高端零部件”等新兴业务领域的产业布局。资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 4 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1）通用动力机械业务公司全资子公司—重庆宗申通用动力机械有限公司和重庆大江动力设备制造有限公司专注于通用动力和终端机械领域，产销量均处于中国通用机械行业前列。2024年，宗申通机公司和大江动力公司通过持续深化业务协同与资源互补，进一步巩固了市场竞争优势。宗申通机公司凭借技术领先优势持续领跑驻车发电、基站应急及无人机充电领域，动力配套及细分市场拓展显著提升，其中植保无人机发电机、房车发电机等品类增量尤为突出；国际化品牌建设初具规模，通过精准挖掘欧洲、东南亚及中东市场需求，结合国内外展会强化自主品牌影响力；产品矩阵持续丰富，年内推出农机、房车及船机等8款细分赛道新品；渠道网络突破300家覆盖全国，并实现高附加值产品突破性增长——商业款动力、船机动力等高价值产品在细分市场占有率稳步提升。大江动力公司加大在新能源领域布局，新工厂建设启动标志着产能升级迈入新阶段，为未来新能源领域蓝图落地奠定坚实基础。两家企业通过差异化优势互补，共同构建起覆盖燃油产品与新能源产品的立体化竞争力体系。2024年，公司通用动力和终端产品销售合计483.45万台，同比增长37.34%；实现营业总收入52.26亿元，同比增长35.33%，实现净利润3.59亿元，同比增长39.33%。宗申动力通用动力机械业务资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2）摩托车发动机业务公司全资子公司—重庆宗申发动机制造有限公司作为国内摩托车发动机龙头企业之一，连续多年保持行业领先。2024年，宗申发动机公司入选工信部第一批卓越级智能工厂榜单，被授予“高端摩托车发动机个性化定制智能工厂”的称号，并多次入选“中国机械500强、重庆工业企业50强”，曾荣获“全国质量管理先进企业、数字化标杆工厂、重庆市数字化车间、重庆市智能制造标杆企业”等称号。2024年，我国摩托车行业整体表现良好，产销量实现小幅增长。外贸出 5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6口持续攀升，再创历史新高。大排量休闲娱乐摩托车市场需求旺盛，保持着大幅增长的态势。宗申发动机公司把握市场机遇，深化全球市场布局，销量实现稳步攀升。宗申发动机公司一方面聚焦产品结构升级，重点拓展大排量产品矩阵，持续巩固细分市场领导地位；另一方面以研发赋能构筑核心优势，全年高效推进11项重点新品研发项目，构建覆盖全场景的动力解决方案体系，尤其在氢燃料发动机、混合动力、电子节气门、自动变速等新技术研究上取得突破性进展。同时，宗申发动机公司持续加大海外市场拓展的力度，加速构建辐射“一带一路”沿线国家的服务体系，同步推进渠道品牌化建设，进一步提升品牌知名度和市场影响力。宗申发动机公司历经多年的发展，始终专注于摩托车动力系统的研发和制造，已成为国内规模较大、品种较全的摩托车动力生产企业，主要产品为两轮车、三轮车、越野车、踏板车等全系列摩托车发动机，排量涵盖35CC至1000CC，品种齐全，机型丰富，产品销售网络覆盖全国，并出口欧美、中东、东南亚和非洲等多个国家和地区。2024年，公司摩托车发动机业务实现产品销售298.52万台，同比增长18.44%；实现营业总收入38.24亿元，同比增长13.68%；实现净利润1.53亿元，同比增长18.84%。宗申动力摩托车发动机业务资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理宗申摩托车发动机产品介绍应用场景代表产品图示该系列动力产品适用于两轮跨骑摩托车，主要包括弯梁车、街跑车、仿赛车、旅行车、巡航车、 表1：产品系列两轮车动力复古车等领域 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理3）航空动力业务公司布局低空较早，公司控股子公司宗申航发公司成立于2014年，是一家致力于航空发动机设计研发、生产制造、销售、售后服务等一体化业务的企业，目前宗申航发公司已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大基础产品平台，推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。同时，宗申航发公司不断优化提升动力系统集成技术，实现发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计，全方位解决客户需求，夯实了宗申航发公司产品的竞争优势。宗申航发公司积极深化布局，不断开拓应急救援、农林植保等应用场景，同时加速推进适航认证进程以及混合动力航空发动机产品的研发，为产品在低空经济领域的广泛应用奠定了坚实基础；同时继续加大对特定市场的资源投入，深入挖掘航空动力产品的市场需求，进一步巩固并扩大了产品市场份额。图13：宗申航发公司发动机产品C145HT-I资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理4）新能源业务公司依托深厚的传统产业根基，以战略前瞻眼光实施新能源产业双轮驱动战略，成功构建起新能源动力系统和储能两大产品体系，覆盖电驱动系统业务（电机、电控）、储能业务（便携式储能、家庭储能、工商业储能、动力电池）、氢能源 7图14：宗申航发螺旋桨产品ZP1900资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8业务（50kW及以下氢燃料电池系统）三大核心赛道的布局，实现传统业务稳健增长与新能源业务创新突破的良性互动格局。国信证券经济研究所整理电驱动系统业务：公司以客户为核心，提供电驱动集成化、智能化整体解决方案（含产品与服务），加速在特种车、两轮电动摩托车、交通运输机械、农园林机械等领域的产品研发和产业化布局，基本完成产品谱系规划，聚焦发卡技术和系统集成技术，着力打造“系统集成化+产品成套化+服务全方位化”的产品服务体系，构建市场和技术竞争优势。报告期内，电驱动系统业务大力拓展多场景多业态电机，顺利完成由传统绕线电机到以发卡电机为核心的升级转型。在产品研发方面，全力推动发卡电机与控制器产品的迭代升级，实现800W-23kW发卡电机、24-48管自研控制器的技术革新与应用；在市场拓展方面，大功率发卡电机在特种车、两轮电动摩托车领域取得较大突破，提升了市场影响力；在品牌推广方面，积极参与市场推广与行业展会，有效提升了品牌形象知名度并大幅拓展了产品市场覆盖率。储能业务：公司控股子公司—东莞市锂智慧能源有限公司聚焦家庭储能和工商业储能应用场景，以“为世界绿色能源贡献锂谷力量”为愿景，为客户提供定制化的储能产品和一站式储能综合供应解决方案。报告期内，公司继续深化现有储能业务与东莞锂智慧公司的管理协同、资源整合和优势互补，进一步强化技术研发、市场拓展和产品布局等重点要素。东莞锂智慧公司已推出多款家用和工商业储能系统产品， 资料来源：公司公告， 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9并精准整合市场需求，有针对性的对产品实施标准化设计和定制化削减，并在欧洲与非洲部分地区进行自主品牌运营；在动力电池方面，东莞锂智慧公司的动力电池主要出口北美地区，产品广泛应用于高尔夫球车、叉车及房车等领域。东莞锂智慧公司持续推动产品升级，目前已完成光储逆一体化的房车全电系统的研发并实现小批量试产。此外，为进一步加快全球化