整合中电科核心资产，积极布局卫星互联网+低空经济

普天科技作为中电网通旗下唯一上市平台，背靠强大股东资源，在通信技术领域实力强劲。公司通过多次资产重组，优质资产不断注入，业务涵盖公网通信、专网通信、智慧应用和智能制造四大板块，凭借在PCB制造、5G应用等领域的技术优势，巩固在通信行业的领先地位。

公司实施长期股权激励计划，有效激发管理层活力并锁定核心人才，同时践行国企考核指标改革，优化资本回报，推动高质量发展。近期，公司受专网通信项目延期、市场需求疲软以及竞争情况加剧影响，营收和利润有所下滑，但2024H1公网通信业务已恢复增长，公司整体重新实现增长可期，期间费用控制能力保持稳定。

主营业务方面，专网通信、PCB制造和5G公网通信三大行业前景广阔。公司凭借产品的高度定制化和卓越安全性，在轨道交通、能源电力和应急通信等细分市场中保持领先地位；作为国内最大的军用印制电路板制造商，公司在军工和通信行业中占据重要地位；依托“一核两解”体系，公司积极推动5G网络规划和行业终端应用，助力5G在工业和消费领域的融合发展。

两大亮点为卫星互联网和低空经济。公司依托股东资源，在卫星互联网布局方面抢占先机，推动6G时代的通信变革；同时，公司以通信和导航技术优势积极参与低空智联网络建设，为低空飞行提供多网通信、融合导航、多源监视、智能服务等能力。

盈利预测显示，预计公司2024-2026年归母净利分别为0.95/1.81/2.60亿元，对应PE分别为182.1x/95.3x/66.4x。普天科技专注信息通信技术，凭借多元业务布局与技术优势，抢占6G卫星互联网和低空经济新赛道，具备长期增长潜力；并且背靠中电网通资源，有望整合中电科核心资产，受益国企改革深化。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动风险、政策风险、市场需求波动风险、技术迭代风险、市场竞争风险以及研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。