集运欧线月报：旺季不旺，欧线报价持续疲软

2025年4月30日旺季不旺，欧线报价持续疲软4月以来，集运欧线的主力6月合约持续单边下跌。截至4月29日，该合约累计跌幅超过40%。主要原因是美国4月初对全球征收对等关税，导致此前的出口商“抢运潮”迅速退去，亚洲至欧洲的订舱量环比出现明显回落。同时，美西航线面临运力过剩，市场期待中的旺季价格上涨并未如期到来，反而当前航运报价继续震荡下行，加剧在地缘政治方面，以色列对加沙地区实施的全面封锁已持续60天。联合国警告称，加沙正面临由人为和政治因素引发的严重饥荒，敦促国际社会协调行动，以防止人道主义局势进一步恶化。尽管国际社会频繁呼吁停火，哈马斯近期再次拒绝了以色列提出的最新停火和人质交换方案，明确表示唯有以色列完全结束军事行动并撤出加沙，才会考虑释放人质。目前双方的第二轮停火谈判仍处于僵局。综合上述因素，预计5月上半月的航运报价将持续面临下行压力，近期多家主要航运公司已纷纷下调了5月上旬的运价。鉴于美西航线运力过剩，部分运力正逐步转移至欧洲航线，预计5月份宣涨的可能性较低，6月合约或将继续维持低位震荡的态势。不过，暑期仍存在运价反弹的可能性，需持续关注航运公司的后续停航安排，8月合约 【策略观点】市场的悲观情绪，推动期货价格进一步走弱。的市场表现将取决于供需双方的博弈力度。 【目录】一、集运市场回顾...........................................................................................................................................................................1图表1集运欧线10月合约近期走势回顾....................................................................................................................1图表2集运欧线10月合约近期走势回顾....................................................................................................................2二、欧洲航线行情回顾..................................................................................................................................................................2图表3中国出口集装箱运价指数：欧洲航线..............................................................................................................3图表4上海出口集装箱结算运价指数...........................................................................................................................3三、运力现状....................................................................................................................................................................................4图表5全球集装箱运力.......................................................................................................................................................4图表6欧洲集装箱运力.......................................................................................................................................................5图表7欧元区PMI指数......................................................................................................................................................6图表8欧洲主要国家CPI同比..........................................................................................................................................7图表9欧洲经济景气指数...................................................................................................................................................7 一、期货行情回顾4月份，集运欧线主力6月合约呈现单边下行走势。截至4月29日，主力合约大跌逾40%。美国4月初全球征收对等关税，出口商“抢运潮”戛然而止，亚洲—欧洲订舱量环比大幅下降。同时美西航线运力过剩，市场期待的旺季宣涨并未到来，反而当前航运报价仍在震荡走低。带动市场预期转向悲观，期价4月持续走低。图表1集运欧线4月合约近期走势回顾 第1页共10页数据来源：文华财经、国元期货 第2页共10页数据来源：WIND、国元期货4月28日，上海出口集装箱结算运价指数环比下降，其中欧洲航线结算运价指数下行至1429.39点，环比回落5.2%;美西航线结算运价指数下跌达10.1%。4月25日，上海出口集装箱综合运价指数为1347.84点，较上期下降1.66%;中国出口集装箱运价指数环比上涨1.0%至1122.40点。马士基wk20上海-特丹运价开舱后小幅上调至1480美元/FEU。00CL维持1675-1800美元/FEU区间。EMC维持1910-2060美元/FEU。 二、集运欧线指数行情回顾 第3页共10页数据来源：WIND、国元期货数据来源：WIND、国元期货2024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-02SCFIS:美西航线(基本港) 三、运力现状截至2025年4月末，全球集装箱运输市场延续高运力投放态势，船队扩张速度创下近十年新高。2025年前两个月，全球集装箱船总运力同比增长9.6%，累计交付新船87艘，新增运力规模达到69.78万TEU。其中，主力增量集中于12,000–16,999 TEU区间的大型船舶，共交付26艘，合计提供39.6万TEU运力；超大型船舶（≥17,000 TEU）则交付3艘，新增运力约7.09万TEU。面对出口需求疲软带来的运输压力，船公司通过多种方式主动调整有效运力。4月第3至第5周，跨太平洋航线空班比例快速上升，亚太至美东航线个别周次撤班幅度高达42%，整体抽调运力达12–14%。与此同时，亚欧航线则采取绕行非洲与延长航程等方式实现“软性削减”，虽表面维持常规班次，但船舶利用率明显下滑，实际市场运力投放亦有所回收。整体来看，尽管新船持续交付推动名义运力上行，但航商通过灵活调度，在一定程度上缓解了短期供需失衡带来的压力。图表5全球集装箱运力0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.00TEU 第4页共10页数据来源：WIND、国元期货6,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.007,200.007,400.00艘坐标轴标题集装箱运力Wind全球:集装箱船运力(TEU)Wind全球:集装箱船运力(艘) 四、欧洲经济根据S&P Global发布的数据显示，欧元区4月制造业PMI小幅上升至48.7，高于市场预期的47.5，达到27个月以来的最高水平，但仍处于收缩区间（低于50）。服务业PMI则下降至49.7，低于预期的50.4，显示出服务业活动的放缓。整体来看，欧元区综合PMI降至50.1，接近停滞状态，反映出经济增长的乏力。德国4月制造业PMI从3月的48.3小幅下降至48.0，略高于市场预期的47.6。尽管制造业产出连续第二个月增长，但增长速度放缓，整体制造业活动仍处于收缩状态。服务业PMI下降至48.8，低于预期的50.2，显示出服务业活动的减弱。德国企业对未来前景持谨慎态度，主要受到美国加征关税和全球需求不确定性的影响。英国4月制造业PMI降至44.0，为20个月来的最低水平，显示出制造业活动的显著收缩。服务业PMI也下降至48.9，结束了17个月的扩张趋势。综合PMI降至48.2，为29个月来的最低水平，反映出英国私营部门整体活动的收缩。企业普遍反映出口订单大幅减少，主要受到美国加征关税和全球贸易紧张局势的影响。 第5页共10页 第6页共10页截至2025年3月，欧元区年通胀率降至2.2%，较2月的2.3%有所回落，接近欧洲央行（ECB）设定的2%目标。这一放缓主要受到能源价格下降的推动，能源价格同比下降1.0%，而服务业和食品价格仍对整体通胀构成上行压力。服务业通胀率为3.5%，食品、酒精和烟草价格上涨2.9%，非能源工业品价格上涨0.6%。尽管整体通胀有所下降，核心通胀仍保持在2.5%左右，显示出潜在的价格压力。欧洲央行在4月将基准利率下调至2.5%，这是自2024年6月以来的第六次降息，累计降幅达150个基点。此举旨在应对因美国加征关税引发的全球贸易紧张局势对欧元区经济增长的抑制作用。欧元区通胀可能继续缓解，但仍需关注核心通胀的粘性以及全球贸易政策的不确定性对经济增长和价格水平的影响。 第7页共10页数据来源：WIND、国元期货数据来源：WIND、国元期货2021-012021-07 2022-02 2022-08 2023-03 2023-10 2024-04 2024-11 2025-05 2025-12 五、后市展望4月以来，集运欧线的主力6月合约持续单边下跌。截至4月29日，该合约累计跌幅超过40%。主要原因是美国4月初对全球征收对等关税，导致此前的出口商“抢运潮”迅速退去，亚洲至欧洲的订舱量环比出现明显回落。同时，美西航线面临运力过剩，市场期待中的旺季价格上涨并未如期到来，反而当前航运报价继续震荡下行，加剧市场的悲观情绪，推动期货价格进一步走弱。在地缘政治方面，以色列对加沙地区实施的全面封锁已持续60天。联合国警告称，加沙正面临由人为和政治因素引发的严重饥荒，敦促国际社会协调行动，以防止人道主义局势进一步恶化。尽管国际社会频繁呼吁停火，哈马斯近期再次拒绝了以色列提出的最新停火和人质交换方案，明确表示唯有以色列完全结束军事行动并撤出加沙，才会考虑释放人质。目前双方的第二轮停火谈判仍处于僵局。综合上述因