需求预期转弱 5月焦煤仍有下行可能

摘要

4月焦煤价格继续探底，煤企降本增效和铁路运费优惠未能抵消价格下跌。山西、新疆1-3月煤炭产量大增，进口未明显减少，需求增加幅度较小，整体供应过剩，高成本煤矿持续减产后才会达到新的供需平衡。进口端，国内低煤价挤压进口煤空间，一季度煤炭整体进口减少100万吨。需求端，短期铁水对双焦需求有支撑，但未来钢材直接出口和关税压力将导致铁水产量见顶回落，焦煤需求承压下行。4月焦煤主力合约跌破900，市场悲观情绪较浓，5月预计焦煤期价仍会震荡下行，底部区间在700-800元，6月迎峰度夏后煤炭整体情绪好转。

价格

4月国内主焦价格持稳，部分地区先涨后跌。进口焦煤价格整体上行，加拿大煤先涨后跌，其他国家进口煤价格先跌后涨。4月焦煤主力合约加速下行，最低跌破900元/吨，4月中旬主力合约小幅反弹后受压制回调，预计二季度有继续创新低可能。

基本面

全国煤炭产量增速加快，内蒙1-3月产量超山西，新疆增速突破15%。1-3月煤炭整体进口量略有减少，主要来自进口印尼煤数量的大减，蒙古国、俄罗斯、澳大利亚煤炭数量同比均有不同幅度上涨。4月份矿山焦煤库存续创新高，坑口销售压力加大。焦煤每年的库存季节性走势为4-5月份整体库存见底，2024年下半年焦煤即期供需已经过剩。

期货价格涨跌统计

5月预计焦煤期价仍会震荡下行，底部区间在700-800元。焦煤期货主力合约涨跌概率显示，5月下跌概率较大。

焦化厂提涨情况

4月焦化厂落地一轮提涨，但盘面价格已体现一轮提降，第二轮提涨遭搁置。首轮提涨落地后，焦化厂利润有所好转，焦化厂开工积极，焦炭日均产量持续上行。焦炭4月期价在现货上行以及需求带动下，出现过小幅反弹，但焦煤走势仍然偏弱，目前呈现破位下跌走势。

焦炭供需

焦炭需求旺盛带动产量增加，但整个3-4月份呈现增产不增利现象。1-3月焦炭总产量同比增加2.8%，山西产量同比增加20%。4月钢厂铁水产量继续高位上行，5月进一步增加至245万吨左右。钢厂节前补库焦炭，焦化厂库存持续下降。港口焦炭库存持续攀升至246万吨高位，五一前钢厂补库才带动港口库存下降。1-3月焦炭出口继续承压，出口量176.93万吨，同比下降约26.4%。

焦炭供需平衡表

3-5月焦炭整体需求维持较高水平，预计高位铁水不可持续，后期随着钢材直接出口压力，以及关税导致的商品出口压力逐渐反映到铁水上，焦炭会再次面临过剩，产量也会再次减少。

焦炭价格预测

4月受现货带动，焦炭小幅反弹后，再次受成本支撑走弱影响，焦炭期价再次试探新低。5月在季节性规律上，处于偏弱月份，并且市场普遍预计5月底至6月初期间，铁水会见顶回落，焦炭期价仍有下行可能。6,7月是偏强月份，在消化掉需求以及成本冲击后，焦炭需求才会触底反弹。