电力设备行业：风电量价修复逻辑强化，双海战略打开空间

一、锂电板块

• 国内外市场“两翼齐飞”驱动业绩放量，海博思创2024年营收净利双增，万润新能2025年一季度营业收入实现翻倍，毛利率显著提升。
• 部分公司25年1季度单位盈利环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期。
• 推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能、尚太科技、中科电气；看好固态电池主题行情，建议关注瑞泰新材等。

二、储能板块

• 江苏电价新政落地，电价浮动基础悬而未决，峰谷价差或下降25%，且仅能一次充放电。
• 国电投5GWh集采，候选人报价范围为0.422-0.477元/Wh，海博思创等入选。
• 大储板块建议关注上能电气、阳光电源等；户储板块建议关注德业股份、艾罗能源等。

三、电网设备板块

• 四方股份2025年一季度净利润同比增长33.38%。
• 海兴电力2025年一季度净利润同比下降34.07%。
• 电网板块安全性高，不受关税影响，受益于国内刺激预期，总额有望进一步上调。
• 建议关注特高压标的许继电气、平高电气等；电力设备出口标的建议关注海兴电力等。

四、光伏板块

• 4月光伏主要环节价格有所下跌，5月预计主材环节减产。
• 持续关注新技术（铜浆/BC等）和困境反转龙头（协鑫/双良等）。

五、风电板块

• 量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。
• 国内海风项目招投标和施工进展顺利，25年交付量有望明显提升。
• 建议重点关注海缆龙头（中天科技、东方电缆等）、塔筒单桩龙头（大金重工等）、整机龙头（明阳智能等）和细分零部件龙头（广大特材等）。

六、投资建议

• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能等；看好固态电池主题行情，建议关注瑞泰新材等。
• 储能：大储板块建议关注上能电气、阳光电源等；户储板块建议关注德业股份、艾罗能源等。
• 电力设备：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等；电力设备出口标的建议关注海兴电力等。
• 光伏：持续关注新技术和困境反转龙头。
• 风电：建议重点关注海缆龙头、塔筒单桩龙头、整机龙头和细分零部件龙头。

七、风险提示

• 装机不及预期、原材料大幅上涨、竞争加剧风险、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。