终端需求观察（第97期）

投资：五一节后投资需求明显回落，水泥磨机开工降低，全国总体需求偏弱。螺纹表需大幅回落，沥青出货量回落。

• 螺纹表需：本周全国建材日均成交环比回落8.58%至10.23万吨，五大品种总库存环比回升28.97万吨至1476.07万吨，其中螺纹总库存回升9.63万吨至653.63万吨，热卷总库存回升10.85万吨至365.12万吨，螺纹表需回落77.81万吨至213.9万吨。
• 水泥：全国水泥磨机开工负荷均值44.13%，较上周下降4.17个百分点，降幅扩大3.43个百分点。受天气影响，南方部分省份需求下降，磨机开工降低，总体需求都偏弱，只有西北个别地区仍有季节性小幅增长。
• 沥青：沥青开工率48.25%，近期维持平稳。成品油供应方面，因后续部分检修炼厂计划复工，地炼及主营开工率后期有一定提升空间。汽油刚需经过假期集中释放后，节后需求环比回落。柴油亦受休渔期影响表现疲软，近期中东部及南方部分地区大范围降雨及强对流天气或影响出货，成品油后续上涨动力犹显不足。

消费：节后一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数、航班执行数有所反弹。商品房销售面积处于较低水平，乘用车销量明显回升。

• 地铁客运量：一线城市地铁客运量节后反弹，主要二线城市地铁客运量节后回落。
• 拥堵延时指数：一线城市拥堵延时指数节后回升，主要二线城市拥堵延时指数节后回升。
• 航班执行数：国内航班执行数回升。
• 商品房销售：30城商品房成交面积处于较低水平，主要城市二手房住宅成交也处于较低水平。
• 乘用车销量：乘用车当周日均销量明显回升。
• 轮胎：半钢胎开工率回落，全钢胎开工率也小幅回落，轮胎厂库存回落。
• 聚酯：聚酯负荷处于高位，江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在5成偏下，下游涤丝产销小幅放量，PTA继续去库，基差表现较强。

有色金属：铜下游开工率分化，精炼铜制杆周度开工率从79.88%降至62.79%，再生铜制杆从18.29%升至22.67%，国内精炼铜社会库存周度下降0.95万吨至12.01吨，保税区库存下降0.5万吨至7.68万吨，终端订单有所放缓，去库节奏放缓；铝材下游企业周度开工率从61.65%小幅升至61.94%，其中原生铝合金、铝板带开工率小幅下降，再生铝合金、铝型材、铝线缆开工率小幅回升，电解铝库存周度增加0.6万吨至62万吨，光伏退坡和出口新订单有所走弱，线缆后周期爆发或难以中和减量；锌下游企业开工率，镀锌由49.61%升至60.87%，压铸由49.01%升至54.6%，氧化锌由58.57%升至59.73%，本周锌七地库存增加0.63万吨至8.33万吨，抢出口接近尾声，内需不足，或影响后续需求表现。

能化：从炼厂开工来看，山东地炼开工率48.25%，近期维持平稳。成品油供应方面，因后续部分检修炼厂计划复工，地炼及主营开工率后期有一定提升空间。汽油刚需经过假期集中释放后，节后需求环比回落。柴油亦受休渔期影响表现疲软，近期中东部及南方部分地区大范围降雨及强对流天气或影响出货，成品油后续上涨动力犹显不足。芳烃方面，PTA负荷回升至73%偏上，江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在5成偏下，下游涤丝产销小幅放量，PTA继续去库，基差表现较强。关注后续关税谈判进展对纺织等终端的影响。

农产品：本周生猪价格水平相对平稳，周度重心稍显弱势。整体来看，前期受假期影响，局部地区或出现0.1-0.2元/公斤的小型反弹。节后需求回落叠加部分散户认卖情绪升温，市场流通量充足，低价稳定，高价回落，整体呈现稳中偏弱趋势。目前，淀粉行业开工率为60.93%，较上周+0.65%。山东加工亏损158.73/吨，较上周亏损增加12.87元/吨。淀粉行业亏损压力不断加重，随着行业检修企业的增多及行业亏损压力的加重，行业供给压力缓和。下游终端开工负荷或将提升，下游需求端逐步启动放量，行业供需压力逐步缓解。预计下周玉米淀粉现货市场价格或维持偏强走势运行。

海外市场：美国粗钢产量平稳，美国经济活动指数环比上升，美国原油产量引申需求为1971万桶/日，油品产量环比上升。