PX周报：近月合约偏强

创元研究创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00181172025年5月11日 目录一、本周行情回顾..................................................4二、产业链上下游开工及利润.........................................4三、PX............................................................63.1芳烃估值................................................................63.2PX利润及成本............................................................73.3芳烃地区间价差..........................................................93.4芳烃韩美贸易—4月贸易量收窄............................................113.5芳烃间价差.............................................................123.6上游相关...............................................................123.6.1油端............................................................................................................................................................................................123.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 133.7PX开工及产量...........................................................163.8PX供需平衡表...........................................................173.9PX装置动态--5月内重启预期较多.........................................19四、PTA..........................................................194.1PTA价格................................................................194.2PTA加工费及利润........................................................204.3PTA开工及产量..........................................................214.4PTA库存................................................................214.4.1社会库存..................................................................................................................................................................................214.4.2 PTA仓单库存..........................................................................................................................................................................224.5PTA供需平衡............................................................23 请务必阅读正文后的声明及说明2 请务必阅读正文后的声明及说明3五、下游及终端表现...............................................245.1聚酯...................................................................245.1.1聚酯利润—周内回落...........................................................................................................................................................245.1.2聚酯开工及产量....................................................................................................................................................................265.1.3聚酯库存..................................................................................................................................................................................275.2纺织...................................................................285.2.1织造及印染开机率—低位反弹.........................................................................................................................................285.2.2织造端数据..............................................................................................................................................................................29 一、本周行情回顾图2：PX05-09（元/吨）资料来源：同花顺、创元研究图3：PX美金换算人民币-PX主力合约（元/吨）资料来源：钢联、创元研究二、产业链上下游开工及利润产业链利润：五一节后聚酯产业链利润边际表现为上游走强，下游聚酯端利润受挤压。PX现货价格修复，强于油品，利润大幅修复，截至最新亚洲PXN修复至200美元/吨；PTA现货价格坚挺，现货加工费中性，PX现货价格修复，目前PTA现货加工费相对五一节前略有走低。中上游价格走强，聚酯加权利润被动走低，目前位于本年低位。-400-300-200-1000100200 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究 4 5产业链开工：聚酯开机高位坚挺，中上游去库。截至最新，聚酯开机维持于90%以上。周内PTA主流装置检修，负荷下滑。PX部分装置恢复，负荷回升。预估5月内聚酯开机依旧维持产业链最高水平，PTA去库预期维持，随着前期装置检修回归，预估PX开工负荷低位回升。图4：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图5：PTA产业链上下游周度开工（%）资料来源：钢联、创元研究图6：PX-聚酯加总利润表现（元/吨）（截至5月8图7：PX PTA及聚酯月均利润（元/吨）（截至5月8日）资料来源：钢联、创元研究2024-08-082024-09-082024-10-082024-11-082024-12-082025-01-082025-02-082025-03-082025-04-082025-05-08聚酯加权6065707580859095聚酯PTAPX中国PX亚洲7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年-1,500-1,000-50005001,0001,5001月3月5月7月9月11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月聚酯TAPX 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究日）资料来源：钢联、创元研究-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月2020年2023年 三、PX3.1芳烃估值图8：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨）图10：亚洲甲苯-石脑油（美元/吨）5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究-10001002003004005001月1日3月6日2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究图11：亚洲纯苯-石脑油（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究-10001002003004005006007008001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年 3.2 PX利润及成本图12：PX：成本：亚洲（美元/吨）图14：韩国地区PX-甲苯（美元/吨）5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究-500501001502002503001月1日3月6日2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究图15：韩国地区PX-MX（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究-100-500501001502001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究图19：石脑油裂解价差（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图21：PTA-0.655*PX（盘面主力）资料来源：钢联、创元研究-150-100-500501001502002503001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年250270290310330350370390410430450 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图18：乙烯裂解价差（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图20：韩国MX-甲苯（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究01002003004005006007001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年