苹果：低库存&坐果分歧 期价预期冲高回落

第一部分市场行情回顾

苹果10合约4月份呈现震荡偏强走势。支撑因素包括库存持续低位运行和新季坐果表现不佳；压力因素为消费表现一般，增量预期不足。现货行情方面，截至5月初，山东栖霞和陕西洛川富士苹果成交均价较4月初和去年同期均有所上涨。

第二部分基本面情况分析

供应市场：

• 冷库库存持续处于低位，截至5月8日全国冷库库存量为191.19万吨，同比下降145.29万吨。
• 新季苹果进入生长期，天气扰动仍然较强，产区坐果表现不及预期，花量分布存在差异。
• 供应市场观点：旧季库存同比偏低构成尾端支撑，新季坐果分歧逐步明朗，整体支撑预期逐步减弱。

需求市场：

• 宏观经济表现一般，消费增量驱动不足，5月份消费进入淡季，整体消费维持稳中偏弱预期。
• 库存消化情况稳定，4月全国冷库库存消耗量为167.5万吨，同比增加21.59万吨。
• 出口市场情况：1-3月苹果出口量同比增加1.23万吨。
• 其他水果市场：5月初水果平均价同比上涨，对苹果构成比价支撑，但5月时令水果供应增加，对苹果消费构成压力。
• 需求市场观点：整体消费预期偏弱，其他水果比价支撑存在压力。

第三部分供需平衡表预测及分析

本果季产量同比增长，而库存量同比下降，整体供需呈现前松后紧的态势。

第四部分季节性分析与价格展望

苹果期货指数季节性显示2月、4月上涨概率较高，3月、6月、12月下跌概率较高。 苹果10合约价格展望：供应端低库存支撑延续，新季天气扰动持续；需求端消费增量驱动不足，5月消费进入淡季。预估运行区间7500-8300，操作建议以区间思路对待，可考虑高位区间做空机会。

第五部分期权市场分析

期权成交持仓情况和波动率数据显示市场情绪围绕区间波动。 期权操作策略建议：

• 上游企业：卖出虚值看涨。
• 下游企业：卖出虚值看跌。
• 投机者：卖出宽跨式组合策略。