苹果：低库存&坐果分歧 期价预期冲高回落

市场行情回顾基本面情况分析供需平衡表预测及分析季节性分析与价格展望期权市场分析 第二部分第三部分第四部分第五部分 CONTENT目录 期货行情回顾 现货行情回顾截至5月初，山东栖霞冷库富士80#以上一二级条红的成交均价为4.25元/斤，较4月初的4.1元/斤上涨0.15元/斤，较去年同期的4元/斤上涨0.25元/斤；截至5月初，陕西洛川70以上纸袋富士成交均价为4.6元/斤，较4月初的4元/斤上涨0.6元/斤，较去年同期的4.35元/斤上涨0.25元/斤。山东栖霞80以上一二级日加权成交价 数据来源：卓创资讯数据来源：卓创资讯 基本面情况分析供需平衡表预测及分析季节性分析与价格展望期权市场分析 CONTENT目录 第三部分第四部分第五部分 供应市场关注点冷库库存同比持续处于低位 冷库库存情况截至5月8日，全国苹果冷库库存量为191.19万吨，较五一节前下降52.57万吨，同比下降145.29万吨。 数据来源：卓创资讯 冷库库存情况•截至5月8日，山东地区冷库库存为107.09万吨，环比下降25.03万吨，同比下降49.07万吨；•截至5月8日，陕西地区冷库库存为51.76万吨，环比下降15.99万吨，同比下降36.58万吨。 数据来源：卓创资讯 陕西果业服务中心信息显示，产区坐果表现不及预期；5月份，产区将进入坐果中后期，坐果分歧逐步明朗 新季苹果调研信息汇总•陕北产区今年花量较大且均匀。尤其是白水、洛川等产区，今年花量明显高于去年。多数果园中花量分布均匀，单花等情况较少，花簇间距适中。此种情况与去年当地花量分布不均匀、花量偏少的情况形成明显对比。•旬邑、彬县产区，总体花量表现正常，但是果树表现偏弱，幼花偏小，果梗偏细的问题比较明显。旬邑产区仍旧存在伐树等问题。•庆阳产区花量总体表现良好，个别果园存在果花分布不均匀的情况，比例处于正常范围之内（正常年份果园中有5%左右果树果花分布不均匀）。•静宁、庄浪产区总体花量亦分布均匀，未见明显果花分布不均匀等情况。川道产区逐渐进入露红阶段，受海拔不同影响，山地果园花期进度差异明显。 资料来源：卓创资讯 供应市场观点总结-5月支撑预期逐步减弱•旧季库存同比偏低，构成尾端支撑•新季坐果分歧逐步明朗，整体呈现支撑逐步减弱的预期 需求市场关注点库存消化情况 全国社会零售消费总额•3月份，社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%。1-3月份，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。•1-3月粮油食品类消费额为6210亿元，同比增长12.2%。全国社会消费品零售总额 数据来源：国家统计局 库存消耗情况•4月库存消耗表现稳定，清明节以及五一节走货表现较好；•4月全国冷库库存消耗量为167.5万吨，同比增加21.59万吨。 数据来源：卓创资讯 库存消耗情况•4月，山东冷库库存消耗量为64.11万吨，同比增加11.66万吨；•4月，陕西冷库库存消耗量为46.78万吨，同比下降5.05万吨。 数据来源：卓创资讯 出口市场情况海关总署数据显示，2025年1-3月份累计出口量约为24.55万吨，同比增加1.23万吨，1-3月出口量都是同比增加的表现。 其他水果情况•5月初，6种重点监测水果平均价为7.69元/公斤，较4月初上涨0.11元/公斤，同比上涨0.43元/公斤；•4月整体价格中高位运行，对苹果构成比价支撑。 数据来源：农业农村部 需求市场观点总结-宏观预期一般&季节性淡季整体消费预期：•宏观经济表现一般，消费增量驱动不足；•5月份消费进入淡季，整体消费维持稳中偏弱预期。其他水果影响：•水果指数价格同比处于高位，继续构成比价支撑；•5月时令水果供应逐步增加，对苹果消费构成压力。 第一部分市场行情回顾第二部分基本面情况分析第三部分平衡表预测及分析第四部分季节性分析与价格展望第五部分期权市场分析 CONTENT目录 供需平衡表预测及分析本果季产量同比增长，而库存量同比下降，整体供需呈现前松后紧的态势。 数据来源：卓创资讯、海关总署、方正中期期货研究院 第一部分市场行情回顾第二部分基本面情况分析第三部分供需平衡表预测及分析第四部分季节性分析与价格展望第五部分期权市场分析 CONTENT目录 苹果期货指数季节性图表 数据来源:wind2月、4月上涨的概率比较高。2月一般有春节消费的支撑，4月一般会有天气炒作。3月、6月、12月下跌的概率比较高。3月份一般是苹果消费相对淡季6月份是新季苹果初产落定的时间12月份一般是新季苹果的集中上市期 苹果10合约价格展望供应端来看，低库存的支撑延续&新季天气扰动延续，整体维持支撑预期需求端来看，消费增量驱动不足，5月消费进入淡季，整体维持弱稳预期。苹果05合约5月预期先扬后抑，预估运行区间7500-8300。操作方面建议以区间思路对待，可以考虑关注高位区间做空机会。 相关股票涨跌情况 第一部分市场行情回顾第二部分基本面情况分析第三部分供需平衡表预测及分析第四部分季节性分析与价格展望第五部分期权市场分析 CONTENT目录 期权成交持仓情况 期权波动率情况 期权操作策略结合苹果10合约在7500-8300区间波动预期，期权操作建议围绕区间思路。上游企业，担心价格回落，考虑目前处在预期区间中位水平，操作方面建议考虑卖出虚值看涨以弥补收入损失；下游企业，担心价格上涨，考虑目前处于预期区间中位水平，操作方面建议考虑卖出虚值看跌进行成本锁定；投机者，建议维持区间思路，可以考虑卖出宽跨式组合策略。 数据来源：同花顺 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。免责声明 方正中期期货有限公司北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 ChaoyangmenSouth Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020谢谢！