【银河专题】苹果旧季库存低 新季坐果或成问题

专题报告 【银河专题】苹果旧季库存低新季坐果或成问题 研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425:liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第一部分背景 4月份苹果西部主产区遭遇了大风及高温干旱天气，市场都在讨论西部苹果坐果率问题。由于大风和高温天气导致苹果授粉受阻问题，今年西部部分地区苹果树坐果率差，因此市场对于今年西部苹果产区的减产预期比较强。再叠加本果季冷库苹果库存比较低，市场对于未来苹果期货价格预期比较强。但是也有部分持怀疑态度，一方面是由于苹果后面有疏花疏果等操作可以修复一定的产量，因此目前说大幅减产尚有些早，减产幅度可能也不及市场预期，另一方面对于交易天气因素导致的减产很多时候会被证伪，只有比较少的真正影响很大的年份才会被证实。鉴于以上情况，我们对于未来苹果行情走势也进行了一些分析。 第二部分影响因素分析 一、苹果冷库库存量较低，后期苹果供应量小。 4月是苹果需求旺季，苹果出库量明显，本来冷库库存就比较低，由于最近出库量大导致目前苹果库存量降至近些年历年同期次低位。未来5月份仍是苹果需求旺季，预计冷库苹果库存出库量将继续维持在相对偏高位置，冷库苹果库存量仍将处于历年同期低位。 冷库苹果在4月份苹果出库量较大，冷库库存量下降明显，根据mysteel数据显示，截至2025年4月25日，全国主产区苹果冷库库存量为309.98万吨，较四周前减少161.84万吨，同比减少38.3%，减幅再次大幅扩大，其中山东冷库库存量为125.9万吨，同比减少37.3%；陕西冷库库存量为104.19万吨，同比减少38.2%。最近陕西和甘肃等冷库库存下降非常明显。冷库库存已经下降至历年同期的低位，低库存导致果农和客商惜售情绪较浓，因此苹果价格较强。 4月份冷库苹果出货量较高，周度出库量在30-45万吨附近，但是和往年同期相比出库量也处于偏高位置，4月份苹果周度出库量分别为34.29万吨、38.9万吨、44.06万吨和44.58万吨。此外由于去年秋天苹果收购价格相对偏低，今年苹果价格比较高，因此冷库苹果利润情况非常好，根据Mysteel数据，截至4月25日一周山东栖霞地区富士一、二级纸袋80#的冷库毛利润已经达到了0.9元/斤，处于近些年历年同期的高位，由于冷库苹果有涨价预期，因此冷库苹果惜售情绪比较浓，也对苹果价格形成了一定的支撑。 数据来源：银河期货，mysteel数据 数据来源：银河期货，mysteel数据 数据来源：银河期货，mysteel数据 数据来源：银河期货，mysteel数据 二、大风+高温干旱，西部地区天气或影响坐果。 往年4月份是交易天气的高峰期，苹果花期一旦受倒春寒影响减产概率比较大，今年苹果主产区倒春寒影响不大，但是目前市场上交易陕西地区由于今年的大风+高温干旱天气导致苹果坐果率不好，市场有减产预期。 今年4月11-14日北方大部分地区遭遇了大风降温沙尘暴的天气，但是今年由于闰月使得苹果花期有所推后，大风天气的时间段大部分产区苹果花才开始露红，据悉大部分产区受这次天气影响不大，陕西局部地区有影响，但是叠加之后连续的高温形成了热干风天气，对苹果的坐果确实产生了影响。花期遭遇大风天气，大风会把花粉吹落从而影响坐果，而高温天气会导致花粉脱落也会影响坐果。苹果坐果期温度要求是在15-25℃之间，最适宜的温度是18℃左右，气温低于10度影响花粉的活力，当 气温达到30摄氏度以上时会出现无法正常受精的情况，高位会导致柱头很快干燥受精受影响，高温还会加速花朵开放和凋谢的进程。而今年陕西地区遭遇了持续的高温干旱天气，数据统计今年4月10日至4月30日这一苹果花开坐果的重要阶段，陕西渭南地区在4月13日到4月23日这一阶段有7天最高温度高于30度，咸阳地区有3天最高温度高于30度，铜川和延安地区均有1天最高温度高于30度，山西运城4天最高温度高于30度。此外，今年陕西、甘肃等西部地区干旱情况比较严重，今年以来，陕西降水较常年偏少近三成，截至5月1日8时，近10日全省平均降雨量偏少六成，近30日全省平均降雨量偏少八成，近90日全省平均降雨量偏少五成。干旱对苹果影响可能不及其他一年生植物，但是干旱仍会导致花朵柱头分泌物减少，花粉萌发受阻，授粉成功率降低，也会影响根系吸收养分，导致花器官发育不良，落花落果加剧等。 数据来源：银河期货，中央气象台 数据来源：银河期货，中央气象台 数据来源：银河期货，中央气象台 数据来源：银河期货，中央气象台 数据来源：银河期货，中央气象台 数据来源：银河期货，中央气象台 数据来源：银河期货，中央气象台 数据来源：银河期货，中央气象台 受大风+高温干旱影响比较明显的地区包括陕西渭南白水等地、铜川、咸阳北五县等地，洛川以及甘肃等其他产区受影响较小。根据各家去调研的情况来看，西部部分产区的苹果减产幅度可能会达到20%-30%左右。 虽然目前来看陕西以及山西部分地区预计今年坐果情况不太好，但是今年苹果花量比较大，正常后面会有疏花疏果的操作。果树开花结果过多,养分供不应求,不仅影响果实的正常发育，形成许多小果、次果，还会削弱树势，易受冻害和感染病害，并使翌年减产造成小年。因此，除了由于果树本身的调节能力，使发育不良的花和幼 果自然脱落外，还需摘除多余的花和果，才能满足生产上的要求。疏花疏果一般是根据花（果）量和密度来决定的，一般花多的时候多疏，花少的时候少疏，花量比较大的时候人工疏果五六个果子只留中间最好的那个。所以往年苹果前期花或者坐果有问题，中心果留不住，往往通过疏花疏果留下周边的果子来进行修复。根据调研的情况反映今年部分产区的授粉不行，无论是中心果还是周边果坐果可能都有问题，后面虽然通过疏花疏果可能会修复一些，但是减产可能仍是大概率事件。 正常情况下5月下旬各苹果主产区开始陆续套袋，届时对各地苹果产量会有一个比较清晰的认知，减产情况也会有一个相对比较确切的数字。一旦减产幅度低于市场预期苹果价格上涨幅度大概率相对有限，一旦减产幅度符合或者高于市场预期那么新季苹果价格可能还会要继续上涨。 第三部分总结 今年苹果冷库库存处于低位，截至2025年4月25日，全国主产区苹果冷库库存量为310万吨，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧。对于新季苹果的产量，4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响，而且目前市场预期减的产幅度还不小，但是仍可能通过后面的疏花疏果等操作进行修复，因此今年虽然西部苹果减产是大概率事件，但最终的减产幅度现在定义尚早。等到5月下旬各主产区开始套袋的时候基本上可以对产量有一个大概的预期，届时市场大概率会交易减产幅度的预期兑现情况。鉴于本果季苹果库存较低以及10月期货价格已经涨至8000元/吨附近，如果一旦减产幅度低于市场预期，预计苹果价格大概率维持在目前高位震荡，上涨幅度相对有限，一旦减产幅度符合或者高于市场预期那么新季苹果价格未来仍有一定的上涨空间。（观点仅供参考，不作为买卖依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层全国统一客服热线：400-886-7799网址：www.yhqh.com.cn