尿素市场2025年5月报告：高供应 尿素或难持续上行
www.founderfu.comwww.founderfu.com高供应尿素或难持续上行尿素市场2025年5月报告能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702025年5月11日 下游市场需求第三部分后期走势展望第四部分 尿素行情回顾4月份，尿素期货冲高后回落、再度反弹。月初，尿素重心上冲至1931，刷新年内高点。避险情绪扰动下，尿素期价高位松动，主力合约换月至09合约，远月合约偏弱，下破前期低点，回踩1725，受到出口消息的刺激，月底盘面强势拉涨。4月份，尿素期货主连跌幅为0.80%。资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 春季和秋季我国尿素需求的旺季，10中旬之后农需基本结束，尿素此时步入淡季，主要以淡储为主。 市场行情综述第一部分尿素现货供应第二部分下游市场需求第三部分后期走势展望第四部分 2022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31尿素企业利润核算整，企业无生产压力，生产利润不断扩大，企业生产较为积极。生产利润可观资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 2022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-31煤头（动力煤）气头尿素7上游煤炭市场延续跌势，重心持续走低，尿素成本端跟随回落。尽管尿素现货价格调天然气市场表现偏强，气头成本端偏高，企业尚未摆脱亏损局面。 8随着产能投放的增加，我国尿素市场逐步转向宽松。2024年，多套新增装置落地，兖矿鲁南、安徽泉盛、河南延化等项目均已投产，尿素产能达到7721万吨。2025年投产装置仍较多，尿素产能有望突破8000万吨。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 9初步统计，2025年投产计划涉及产能为756万吨，上半年投产数量有限，投产压力主要集中在下半年。随着新增产能释放，我国尿素市场供应能力不断提升。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 2021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-024月份受新增停车装置较多影响，尿素行业开工略有回落，但依旧保持在偏高水平。截至4月底，尿素产能利用率为86.77%，趋势由降转升。五月份，尿素装置存在检修的同时，面临前期停车装置的重启，预计尿素开工率高位波动。尿素维持高开工资料来源：隆众资讯，方正中期期货研究院 12尿素行业保持高开工，日产量居高不下，4月份最高达到20.01万吨。新增装置产能释放后，尿素货源供应较为充裕。统计数据显示，1-4月份尿素产量为2349.30万吨，较去年同期的2115.90万吨，大幅增加11.03%。3月份、4月份尿素产量均超过600万吨，5月份仍有新增产能投产，产量有望小幅回升。资料来源：卓创资讯、wind，方正中期期货研究院 13尿素企业库存位于历年同期高位，企业面临压力较大。尿素库存跟随需求季节性特点变化，2月份开始尿素市场进入去库阶段，企业库存从175万吨附近逐步回落，4月初降至75万吨左右。4月份为农业需求空档期，企业出货速度放缓，库存低位回升。截至4月底，尿素企业库存突破百万吨，达到106.5万吨。5月份，尿素库存或再度回落。资料来源：隆众资讯，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分尿素现货供应第二部分下游市场需求第三部分后期走势展望第四部分 15尿素农业需求处于空档期，工业需求弱稳，4月份消费量高位回落，此外现货市场价格下调，市场买气减弱。统计数据显示，1-4月份尿素消费量为2388.25万吨，与去年同期的2137.60万吨相比，大幅增加11.73%。受到天气因素的影响，夏季肥推后，5月份尿素农业需求预期增加，下游消费或回暖。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 下游消费占比我国尿素下游应用主要为农业领域，直接施用尿素与复合肥一起在尿素需求中占比超过七成。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 农业需求季节性包含省份黑龙江、吉林、辽宁内蒙古、甘肃、宁夏、陕西、新疆、青海山东、河北、河南、山西湖北、湖南、安徽、江西江苏、浙江四川、重庆、贵州、云南、广西广东、福建、海南尿素在农业市场上的消费具有明显的淡旺季特征，中国农业需求旺季集中于3月至10月。北方小麦追肥启动于3月初，随后南方局部水稻追肥，东北地区5月开始水稻用肥，6-7月北方多数地区玉米追肥，南方水稻追肥。7月过后，国内多地农业需求平淡，仅9-10月北方局部地区小麦底肥用肥。二季度，夏季备肥提货逐步展开，属于尿素市场的消费旺季。 18尿素价格坚挺，复合肥市场成本端存在一定支撑，重心保持相对高位窄幅波动。用肥需求减弱，复合肥企业出货放缓。市场需求减弱后，复合肥企业开工跟随调降，下滑至四成左右。统计数据显示，1-4月份复合肥产量为1835.00万吨，较去年同期的1610.00万吨大幅增加13.98%。五月份，复合肥出货阶段，开工提升后对尿素刚需消耗或提升。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 19三聚氰胺市场供需偏宽松，价格低位松动。随着前期停车装置陆续恢复运行，三聚氰胺开工率明显回升，达到七成以上，货源供应稳中有增，对原料尿素的刚需消耗跟随上涨。成本端存在一定支撑，随着尿素价格高位调整，三聚氰胺仍存在回落可能。后期南方梅雨天气将影响下游工厂生产，三聚氰胺开工存在回落可能。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 20下游市场买涨不买跌心态影响下，4月份业者理性补货，尿素工厂新单进展缓慢，主流预收订单天数略有回落。五一节前，尿素厂家增加接单量，后期企业兑付前期订单为主，控制接单量。5月份农业需求预期好转，尿素厂家主流订单天数或相对平稳。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 21在保供稳价政策导向不变情况下，尿素出口量在2024年出现大幅缩减。进入2025年，尿素出口保持在低位，1-3月份出口量仅有0.65万吨。但关于出口的消息不断发酵，刺激市场情绪。相关消息报道，本年度化肥出口窗口期暂定为5-9月，出口总量严格控制在不超过2023年出口规模。本年度禁止向印度出口化肥。国内农需旺季阶段，预计尿素出口短时难以大幅增加。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 尿素供需平衡表尿素现货供应稳中有增，装置检修与重启共存，尿素产能利用率保持在高位，进而使得日产量居高不下，市场可流通货源充裕。5月份，部分新增产能预计释放，尿素产量或进一步增加，供应端支撑相对乏力。受到天气因素的扰动，夏季肥推后，尿素农业需求在五月份存在好转预期，但工业需求表现欠佳，开工或小幅回落。出口消息不断，对市场情绪存在刺激作用。五月份，尿素市场呈现供需两增局面。2025年产量1月571.902月555.103月621.904月600.4020256900.00 23资料来源：方正中期期货研究院整理 尿素技术分析 尿素期权策略农业需求增加，尿素仍存在上探可能，可考虑冲高后卖出行权价在1980以上的虚值看涨期权。资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。免责声明 方正中期期货有限公司北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020
