铁矿周报：中美谈判有进展，铁矿震荡走势

2025年5月12日 中美谈判有进展铁矿震荡走势 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 需求端：上周钢厂盈利水平回升，生产积极，铁水产量小幅增加，不过下游需求转弱，下期铁水产量预计回落。上周247家钢厂高炉开工率84.62%，环比上周增加0.29个百分点，同比去年增加3.12个百分点，日均铁水产量245.64万吨，环比上周增加0.22万吨，同比去年增加11.14万吨。 供应端：上周发运与到港量均环比回落，维持中等水平。上周澳洲巴西铁矿发运总量2540.4万吨，环比减少218.0万吨。库存方面，全国47个港口进口铁矿库存14764.71万吨，环比下降83.56万吨；日均疏港量328.51万吨，降16.73万吨。 总体上，上周到港回落，但海外发运处于上升期，主流矿山发运逐步恢复，总体供应偏宽松。需求端，上周钢厂盈利水平回升，生产积极，铁水产量小幅增加，不过下游需求转弱，下期铁水产量预计回落。宏观层面，国内稳增长政策落地，中美经贸高层取得重要进展。预计铁矿震荡走势。 风险因素：宏观超预期，需求不确定 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3022 -74 -2.39 8123194 2893444 元/吨 SHFE热卷 3157 -47 -1.47 2485168 1395031 元/吨 DCE铁矿石 696.0 -7.5 -1.07 1895858 699233 元/吨 DCE焦煤 877.5 -53.0 -5.70 1356112 418835 元/吨 DCE焦炭 1446.5 -91.5 -5.95 98662 50876 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周铁矿期货震荡下跌，钢厂减产增加，市场担忧需求前景，铁矿走弱。现货市场，日照港PB粉报价754元/吨，环比下跌7元/吨，超特粉618元/吨，环比下跌11元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差136元/吨。 需求端，上周钢厂盈利水平回升，生产积极，铁水产量小幅增加，不过下游需求转弱，下期铁水产量预计回落。上周247家钢厂高炉开工率84.62%，环比上周增加0.29个百分点，同比去年增加3.12个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加4.42个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比上周增加2.59个百分点，同比去年 增加6.92个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比上周增加0.22万吨，同比去年增加11.14 万吨。 供应端，上周发运与到港量均环比回落，维持中等水平。上周澳洲巴西铁矿发运总量 2540.4万吨，环比减少218.0万吨。澳洲发运量1769.2万吨，环比减少226.0万吨，其中澳 洲发往中国的量1518.4万吨，环比减少128.8万吨。巴西发运量771.2万吨，环比增加8.0万 吨。本期全球铁矿石发运总量3050.5万吨，环比减少137.7万吨。库存方面，全国47个港口 进口铁矿库存14764.71万吨，环比下降83.56万吨；日均疏港量328.51万吨，降16.73万吨。供应端，上周到港回落，但海外发运处于上升期，主流矿山发运逐步恢复，总体供应偏 宽松。需求端，上周钢厂盈利水平回升，生产积极，铁水产量小幅增加，不过下游需求转弱，下期铁水产量预计回落。宏观层面，国内稳增长政策落地，中美经贸高层取得重要进展。预计铁矿震荡走势。 三、行业要闻 1.中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并于5月12日发布会谈达成的联合声明。 2.4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。 3.美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期。这是今年1月以来美联储连续第三次维持利率不变。美联储利率决议公布后，交易员继续认为美联储将在7月之前降息，仍然预期今年将有三次降息。 4.5月7日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。 四、相关图表 4500 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 200 5000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 200 40000 3500 -200 40000 3000 2023年8月2024年2月2024年8月2025年2月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -400 3000 2023年8月2024年2月2024年8月2025年2月 -200 图表3螺纹钢基差走势 200现期差(活跃):螺纹钢 100 图表4热卷基差走势 50 现期差(活跃):热轧卷板 00 50 0 2023年8月 50 2024年2月 2024年8月 2025年2月 100 1 1 0 2023年8月2024年2月2024年8月2025年2月 -100 - -200- -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -150 1500 图表5铁矿石期现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 50 现期差(活跃):铁矿石 00 50 0 2023年8月 2024年2月 2024年8月 2025年2月 1501 图表6铁矿基差走势 1000 500 100150 0 0 2023年8月2024年2月2024年8月2025年2月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -50 -50 200 100 0 -100 -200 -300 图表7钢厂吨钢利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 50 40 30 20 10 螺纹钢:成本收益:长流程毛利 热卷:成本收益:长流程毛利 -400 2022-072023-012023-072024-012024-072025-01 00 2022-032022-092023-032023-092024-032024-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 60 50 40 30 20 10 0 1600 1400 1200 1000 800 600 图表10铁矿石现货走势 -10 2024年6月5日2024年9月5日2024年12月5日2025年3月5日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 400 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 2023年11月16日2024年5月16日2024年11月16日 500 400 300 图表11全国钢铁日产量 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 图表12全国钢材产量（旬） 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值日均产量:钢材:全国:估计值 200 100 2022-03-102023-03-102024-03-102025-03- 16000000 产量:生铁:当旬值 产量:钢材:当旬值 产量:粗钢:当旬值 14000000 12000000 2024-03-312024-07-312024-11-302025-03- 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存 600库存:钢坯:唐山:合计钢坯:库存:期末值 500 400 300 200 100 0 700 600 500 400 300 200 100 0 图表14螺纹和热卷社库 库存:热轧:合计 库存:螺纹钢:合计 2015-07-102019-07-102023-07-10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2024-06-072024-12-07 图表15螺纹和热卷社库增幅图表16钢材厂库 150 100 2500 钢材:库存:期末值 钢坯:库存:期末值 2000 库存:热轧:合计:环比增减 库存:螺纹钢:合计:环比增减 501500 01000 -50 -100 2023-09-202024-02-202024-07-202024-12-20 500 0 2015-092017-042018-112020-062022-012023-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂螺纹周产量图表18钢厂热卷周产量 全国建材钢厂:螺纹钢:产量:当周值 350 300 250 200 150 100 2015-092017-042018-112020-062022-012023-08 钢材:表观消费量:当月值钢材:表观消费量:当月同比 终端采购量:线螺:上海 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19钢材表观消费 350 热轧板卷:产量:当周值 330 310 290 270 250 230 2015-092017-042018-112020-062022-012023-08 图表20上海线材螺纹终端采购量 15000 1030000 10000 25000 5 20000 015000 5000 10000 -5 5000 0 2023-112024-032024-072024-112025-03 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -10 0 2021-04-022023-04-022025-0 图表21全国生铁粗钢日均产量图表22全国生铁粗钢当旬量 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值 500 400 300 200 100 2022-03-102023-03-102024-03-102025-03- 26000000 产量:生铁:当旬值 日均产量:生铁:全国:估计值 24000000 22000000 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 2022-03-102024-03-10 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数2