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2025年一季报点评：一季度收入承压，利润端同比扭亏

2025-05-09 彭思宇,陈曦炳国信证券 Aaron

2025年一季度，昭衍新药营收2.87亿元，同比下滑11.54%，环比下滑57.94%；归母净利润4111.95万元，同比扭亏增长115.11%，环比下滑71.52%。收入端受2024年新签订单下滑影响，核心实验室服务业务亏损4134.38万元，主要因行业竞争加剧导致毛利率下滑；资金管理收益、生物资产公允价值变动及非经常性损益贡献利润。截至2025年3月31日，公司在手订单约22亿元，同比下滑34.91%，新签订单同比增长。公司临床检测实验室新址已完成功能性迁移并通过CNAS监督评审，检测业务产能显著提升，苏州和广州设施正在推进投入使用。风险提示包括行业景气度下行、生物资产公允价值变动及市场竞争加剧。维持“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.30/3.81/4.13亿元，同比增速345.70%/15.36%/8.46%，当前股价对应PE为36.7/31.6/29.3倍。

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