宏观周报：中美经贸谈判取得实质性进展，市场风偏有望改善

核心观点

• 海外方面：美国关税谈判取得进展，中美经贸高层会谈达成重要共识，将发布联合声明；美英达成有限贸易协议，保留对英10%基准关税，取消对英钢铝关税，对美农产品实行0关税，对英汽车进口实行阶梯关税。美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%，认为失业率与通胀上行的风险均有所加剧，鲍威尔表示将观望关税进展，市场年内三次降息预期仍存。
• 国内方面：金融三部委召开新闻发布会，落实新一轮国内稳增长政策，包括降准50BP、政策利率降息10BP、再贷款利率和个人住房公积金利率降息25BP，扩容科技创新和技术改造再贷款3000亿，设立5000亿服务消费和养老再贷款，优化支持资本市场的货币政策工具。市场风险偏好得到提振。
• 风险因素：特朗普关税谈判不及预期；国内政策及效果不及预期；海外经济超预期降温；国际地缘政治风险。

关键数据

• 美国：4月CPI同比-0.1%，环比0.1%；PPI同比-2.7%，环比-0.4%。
• 中国：4月CPI同比-0.1%，环比0.1%；核心CPI同比0.5%，环比0.21%；PPI同比-2.7%，环比-0.4%。4月出口同比8.1%，进口同比-0.2%，贸易顺差961.8亿美元。

研究结论

• 海外宏观：美联储维持谨慎策略，关注关税进展对通胀的影响。
• 国内宏观：物价水平再度回落，但核心CPI走平，内需尚未显著降温。4月外贸数据超预期，东盟市场成为出口重要支撑。
• 大类资产表现：未提供具体分析。
• 高频数据跟踪：未提供具体数据。
• 本周重要经济数据及事件：关注美国4月CPI、零售数据，中国4月金融数据、中美贸易谈判成果细节。