中美关税缓和，聚烯烃供应端新产能逐步兑现，09合约投产压力较大，存量检修高位，PP检修仍高，6月开始检修预计下降，PE5-6月检修仍高，但边际增量有限。需求端下游开工同比偏弱，订单弱，农膜开工逐步步入淡季，PP下游需求环比存走弱预期。短期中美关税谈判取得实质进展，塑料PP短期价格预计有所反弹，中期预期依旧偏空。单边：短期中美关税谈判取得实质进展，塑料PP短期价格预计有所反弹，中期预期依旧偏空。套利：暂时观望；期权：暂时观望。
PE总库存环比增加8.6万吨至111.6万吨，其中两油累库5.7万吨，煤化工累库1.9万吨。本周PE开工负荷在79.2%，较上期下降1.95个百分点。本期新增兰化榆林、燕山石化和大庆石化部分PE装置检修，目前国内检修涉及到的年产能在499.8万吨；本期PE检修损失量在9.23万吨，比上期增加0.46万吨，周度检修损失量处于中等略高水平。PE下游农膜开工下滑6个百分点至22%，管材开工下滑1个百分点至37%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工在22%-51%。美国对中国的对等关税，主要影响PE成本端原油价格和终端塑料制品出口。中国为PE的净进口国，2024年PE表需4161万吨，进口量1385万吨，进口依赖度33%，其中进口美国的PE为239万吨，占进口17.2%，占PE表需5.7%。中国PE对美国进口依赖度17.2%，2024年美国LDPE进口量在46.13万吨，在LDPE进口总量中占比15.6%，美国HDPE进口量在82.22万吨，在HDPE进口总量中占比14.47%，美国LLDPE进口量在110万吨，是LLDPE最大贸易伙伴，在LLDPE进口总量中占比21.19%。PP总库存环比增加5.6万吨至56.3万吨，其中两油库存环比累库5.3万吨，煤化工库存环比累库0.7万吨。本周国内PP装置开工负荷率为80.20%，较上一周提升3.90个百分点，较去年同期上升2.81个百分点。其中油制PP开工负荷率在79.11%，煤制PP开工负荷率在90.90%，PDH制PP开工负荷率在71.88%。PP下游塑编开工率环比节前下降1个百分点左右，BOPP膜开工负荷环比节前下跌6个百分点。中国为PP的净进口国，2024年PP表需3937万吨，PP进口量367万吨，进口占比9%，全年进口美国PP总量3.94万吨，占PP进口量1.07%，占PP表需0.1%，PP出口241万吨，占产量比重6.3%，出口美国仅0.81万吨。中国PP自身对美国的进出口依赖度都不高，美国关税主要影响成本端油价及终端塑料制品出口。中国对美国的关税反制，主要影响PP成本端的丙烷，目前PDH制PP产能975万吨，占PP产能22%。2024年中国丙烷表观消费量3340万吨，产量466万吨，进口量2924万吨，出口量50万吨，进口依赖度高达87.5%，2024年进口美国丙烷2924万吨，占中国丙烷总进口量59.2%，占中国丙烷表需51.8%。中国对美国丙烷的关税反制，很可能导致丙烷供应不足，价格上涨，进而使得国内PDH原料不足，开工下降，进而减少PP供应。
