晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 震荡偏多燃油铝PTA短纤对二甲苯上证50股指期货沪深300股指期货偏多菜粕聚丙烯沪金PVC甲醇豆一焦炭 宏观资讯1.据海关统计，今年4月份，我国货物贸易进出口3.84万亿元，同比增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。当月，我国与美国贸易总值3269.2亿元，其中，对美国出口2368亿元，自美国进口901.1亿元。2.国务院总理李强主持召开国务院常务会议，要求深入谋划“十五五”时期经济社会发展重点工作，稳步推动共同富裕。会议研究深化国家级经济技术开发区改革创新有关举措，并提出支持自贸区在发展服务贸易、便利数据跨境流动等方面先行先试。3.央行发布一季度货币政策执行报告，明确下一阶段要实施好适度宽松的货币政策，灵活把握政策实施的力度和节奏。报告有多篇专栏从不同角度体现出宏观政策思路的转变，明确指出提振消费是当前扩内需稳增长的关键点；对比中美日政府债务情况，中国政府债务扩张仍有可持续性；促进物价合理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。报告还指出，要加强债券市场建设；视市场供求状况择机恢复国债买卖操作。4.中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，与美方牵头人、美国财长贝森特举行会谈。5.国家统计局数据显示，4月我国CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。6.微众银行、福建华通银行、上海华瑞银行等多家中小银行调降了存款利率。同时，部分银行也下调了特色存款产品利率。此番调整后，有银行出现存款利率“倒挂”现象。专家认为，随着降准降息落地，预计后续存款利率将开启新一轮调降。7.美国商务部长卢特尼克警告称，美国跟日本、韩国的关税谈判要花大量时间，协议不会很快达成。他表示，特朗普10%的基线关税仍然是“底线”，但许多国家除非积极开放经济，否则将面临更高关税。8.当地时间周五，美国总统特朗普表示，他将“始终”对贸易伙伴征收至少10%的关税，有些关税会远高于这个水平。不过，他又补充称“不排除例外情况”。这一表态凸显出当前美国在多个贸易谈判中的立场仍不明晰。股指期货策略：中小盘拥挤度偏高，权重指数可能延续上涨，关注风格漂移4月份国内外贸超预期通胀基本符合预期，中美谈判在日内瓦进行，谈判前市场有一定避险情绪。不过近期市场驱动主要是消化《推动公募基金高质量发展行动方案》中内容，资金可能对业绩基准之外的欠配的板块进行补配。4月出口同比增速回落不多故大幅超出市场预期。市场预期差出现在转口贸易。对美贸易与4月份下旬集装箱发运量出现大幅下滑一致，对美贸易同比下滑21pcts，回落幅度达到30pcts。可能是受到转口贸易影响，东盟出口增速明显大幅上升同比增速达到20pcts，上升9pcts。受此影响，国内对于Q2 GDP增速应该会有一定幅度上修。国债期货 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2- 纯碱玻璃观点：纯碱5月份检修计划增加，供给有边际改善预期，但中长期供需宽松格局不变，缺乏上行驱动。玻璃需求预期偏弱，价格预计震荡偏弱运行，短期关注5月份终端需求能否有所改善。纯碱波动原因：本周纯碱盘面偏弱运行，五一假期之后，商品市场情绪不佳，玻璃冷修产线增加，虽然纯碱有装置检修，但供给仍处于高位，现货价格承压。未来看法：随着装置逐步检修，纯碱供给压力将得到一定的缓解，但整体检修损失量有限，且后续有新装置投产落地，高供给压力仍存。需求端，轻质碱需求表现尚可，出口有反馈好转，重质碱刚需走弱，主要是浮法玻璃冷修增加，光伏玻璃日熔量趋于平稳，警惕抢装潮结束后供需过剩的风险。短期来看，原盐和煤炭价格走弱，成本支撑下移，现货价格有下调预期，但近期检修增加，碱厂累库预期不大，现货降价后预计持稳运行。中长期高供给、高库存仍压制价格。玻璃波动原因：本周玻璃价格继续下跌，一方面节后商品市场情绪偏弱，另一方面，玻璃终端需求不佳，叠加淡季需求下降担忧，市场情绪比较悲观。未来看法：供给端小幅下降，近期冷修产线有所增加，但现在难有规模性的放水冷修。今年玻璃需求表现旺季不旺，随着淡季来临，市场对需求更加担忧，心态比较悲观。玻璃厂高位累库，加上随着梅雨季节到来，不排除企业为降库存降价预期。短期玻璃基本面无明显驱动，价格维持弱势震荡运行，关注终端需求变化以及商品市场情绪影响。沥青原油预估在和谈利好消息支撑下仍延续反弹，上方压力区域当前预估63-65美元区域，沥青期货修复基差，预估短期处于3400区域波动，库存平稳，价格有支撑，上方压力仍是油价压力区域。行情波动原因：周末中美瑞士会谈，从新闻表述看达成重要共识，并取得实质性进展，周一预计将发布联合声明，布伦特回升至64美元区域，中美当前谈判成果超预期，但仍需关注细节，市场风险偏好回升。周末地缘风险再度降温，油价整体处于震荡，等待上方压力区域的出现。炼厂其他产品价格基本稳定，油价回升，利润回落但仍有利润，炼厂处于复产期。聚酯产业链 碳酸锂观点：前期对等关税导致碳酸锂成品端未来需求被进一步限制，在国内面临新能源汽车旺季效应弱化、磷酸铁锂订单增速放缓、三元材料排产下滑的现实状况时，对等关税对碳酸锂品种影响不明显；成品端对碳酸锂需求的指引，则更体现在储能需求增长、全固态技术突破带来的需求。短期影响碳酸锂价格的因素仍然聚焦其自身基本面的供需变化，当前价位进一步下行可能缩小，以震荡思路对待。行情波动原因：碳酸锂周五未能延续强势，主力合约跌860元/吨收63020元/吨，现货报65250元/吨企稳，锂辉石矿价进一步下行拉低了锂价成本支撑，现货报价续创期货上市来新低，市场情绪悲观。国内社会库存转为降库。美国政策变数大，市场期待迎来转机，多个品种止跌企稳。工业硅多晶硅工业硅：丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，预计继续下行空间可能有收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，此前虚值卖看涨期权继续持有。多晶硅：下周临近限仓，近月交割博弈加深，现实交割品供应存在隐忧，市场目前缺少透明现货价格指引，下游意愿买货价与公开网价差异较大，目前距离下周限仓仍有时间，因下游持货意愿差，06合约继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。07合约继续定价基本面供需转向矛盾，丰水期边际成本定期货价格上边际，驱动偏空，延续偏弱震荡运行，策略上可考虑小仓位反弹试空或卖虚值看涨期权。【工业硅】波动原因：据铁合金在线调研，截至8号四川开炉数环比上周+9台，北方有陆续减产，目前盘面的定价已经能挤出部分边际供应，但西南的复产刚性冲抵了边际减产，导致去库难形成持续性预期。过剩矛盾无解，只能等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期。未来看法：因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需要依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，定价上看需要维持边际深度亏损给出去库预期稳固。【多晶硅】波动原因：近月06合约继续交易交割矛盾，仓单仍未增加，近月回归现货定价修复基差。未来看法：基本面运行目前符合预期，负反馈仍在传导中，据SMM调研，5月组件排产环比-10%，排产见顶回落。三季度中旬之前组件需求偏 请务必阅读正文之后的免责声明部分-9- 免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-12-