宏观周度观察：中美贸易谈判开启“试探性接触”

本周宏观观察

• 美英关税协议可复制性有限，中美贸易谈判“试探性接触”：美英达成关税协议，但影响有限，更多体现政治意义。美欧关税对峙持续，欧盟准备反制。中美贸易谈判进入“试探性接触”阶段，核心观察点在于美方能否在单边关税上让步。
• 一揽子金融政策推出，中国增量政策序幕拉开：央行降准降息，支持房地产市场、科技创新、消费养老等领域，强化中长期经济动能。政策组合具有超前部署特征，核心看财政政策进一步扩张空间。
• 美联储维持观望策略，静待硬数据落地：美联储连续第三次维持利率不变，强调通胀和失业率上升风险，等待关税冲击数据验证。美联储仍将锚定“硬数据验证”，6月前公布的通胀、非农数据将影响其决策。

国内重点事件及重要经济数据

• 货币：央行降准降息，净投放7817亿元；个人住房公积金贷款利率下调。
• 消费：“五一”假期国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%。
• 投资：国家发改委推出3万亿元优质项目，支持民企参与重大项目建设。
• 进出口：4月出口同比增长8.1%，进口下降0.2%；前4个月对美贸易总值下降2.1%。

海外重点事件及重要经济数据

• 美国：美联储维持利率不变，3月贸易逆差创新高，但自华进口降至五年最低；初请失业金人数下降。
• 欧洲：欧元区3月PPI环比下降1.6%，4月经济增长放缓，服务业接近停滞。
• 关税政策：美英达成有限协议，特朗普淡化示范效应；欧盟计划对950亿欧元美国商品加征关税；美考虑对中国部分商品免征关税。

下周重点数据/事件

• 美国4月CPI、核心CPI，欧元区一季度GDP，美国初请失业金人数，4月PPI、零售销售、新屋开工等。