新股二级交投表现趋于向好，但量变到质变或仍待观察确认

2025年05月11日 策略类●证券研究报告 新股专题 新股二级交投表现趋于向好，但量变到质变或仍待观察确认 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：五一节后第一个交易周，市场表现基本符合我们判断，新股板块二级交投赚钱效应有所提升；但与此同时，细分到内部板块及主题表现，主要活跃方向较节前再度出现切换，其中虽有重大突发事件带来的短时影响，可能也仍需警惕资金分歧。短期，我们依然倾向于认为，新股新一轮活跃周期开启正在路上；只是近日外围扰动不断，叠加资金或需要重建共识，震荡拉锯或也难免；建议谨慎求证之余适度灵活积极。 相关报告 新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整尾端关注逐步变盘可能-华金证券新股周报2025.5.5 新股二级交投表现平淡，但首日交投情绪或有 加 速 赶 底 迹 象-华 金 证 券 新 股 周 报2025.4.27 （1）上周新股次新板块表现向好；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅3.0%，实现正收益占比约82.9%。 （2）随着新股多个周期指标底部共振，节前资金局部做多意愿有所恢复、叠加上周的三部门重要会议发布，新股整体赚钱效应呈现好转。但与此同时，我们也需要注意的，节前活跃方向切向弹性更高的科技类主题的趋势似乎本周并未进一步凸显，虽然其中部分原因或是突发事件带来的短时影响，但不排除资金可能尚存在分歧。短期，外围环境正有多个事件持续扰动，包括印巴冲突、美国关税谈判进程等，资金分歧不排除仍将有所拉锯，可能新一轮活跃周期开启将伴随着震荡及共识重建；但趋势上我们依然维持之前观点、即当前正处于变盘窗口期，叠加三部门重要会议也对当前市场底线予以明晰、相关政策预计也将逐步实质性落地，新一轮活跃周期逐渐拉开或依然可期；暂仍建议在谨慎求证之余适度灵活积极。 巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险 偏好 可 能暂 时 不高-华 金证 券 新股 周 报2025.4.20 外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化-华金证券新股周报2025.4.13 极近端新股资金博弈热情升温，但休整周期叠加整体扰动预期或仍需警惕-华金证券新股周报2025.4.6 （3）具体方向上，一方面，对于已经休整较为充分且性价比相对较高的近端新股予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或受益于热点主题、又或是受益于政策预期催化等标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI等近期政策屡次强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和择机布局。 （4）本周可能即将上市的新股：天工股份、泽润新能、汉邦科技等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有3只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为24.2X，平均网上申购中签率为0.0267%。 （2）上周上市新股表现：上周暂无新股上市。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为3.0%，其中约有82.9%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为5.5%，其中约有96.2%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于受益于重大突发事件的军工产业链，节前资金关注度升温的机器人等新科技产业链，以及与近期政策和事件催化相关的消费、稀土等产业链；跌幅居前的则主要集中于受中芯国际、华虹等龙头厂商业绩发布扰动的半导体产业链，及节前交易日可能股价表现相对充分的部分新股次新标的。 本周申购/询价：  （1）本周共有5只新股完成申购待上市；其中，1只为科创板、2只为创业板、1只为主板、1只为北证。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为20.8X；待上市新股发行市盈率较此前略有上行，但发行平抑未改。当前市场风险偏好可能暂未有显著抬升，假设新股上市首日再定价过于充分，则仍需警惕可能的上市短暂交易日波动风险。 （2）本周暂无新股将开启申购。 （3）本周有1只新股将开启询价。其中，古麒绒材为我国鸭绒鹅绒材料的重要供应商之一，客户覆盖森马、海澜之家、鸭鸭等品牌服饰厂商；建议定价合理前提下予以关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本周暂无调入。 （2）短期来看，我们依然倾向于认为，新股新一轮活跃周期开启正在路上；只是外围扰动及资金共识重建，震荡拉锯或也难免，建议谨慎之余或适度灵活积极。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股二级交投表现趋于向好，但量变到质变或仍待观察确认....................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：小长假前后招股相对稀缺，定价则持续平抑............................................................6（二）新股上市表现：二级整体交投活跃度明显抬升，但大多表现相对平均且热点较为分散.....................71、上周上市新股表现...........................................................................................................................72、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................5图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................5图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................6 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表5：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年5月11日）....................................8表6：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表7：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表8：建议关注的近端股票（2024年7月以来上市新股板块）.........................................................................10表9：建议关注的次新股票（2022年至2024年6月上市的次新板块）............................................................11 一、新股观点：新股二级交投表现趋于向好，但量变到质变或仍待观察确认 上周，新股次新板块二级交投整体表现略有向好；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约3.0%、较此前交易周平均涨幅-0.4%出现回升，上周沪深新股实现正收益占比约82.9%、较此前交易周正收益占比48.6%同样出现上行。正如我们之前阐述，随着新股多个周期指标底部共振，本轮新股休整周期已经接近尾声；而节前资金局部做多意愿有所恢复，叠加上周的三部门重要会议发布，新股整体赚钱效应呈现好转。但与此同时，我们也需要注意的，节前活跃方向切向弹性更高的科技类主题的趋势似乎本周并未进一步凸显，活跃方向更集中在军工、稀土等受到突发外围事件或重大会议刺激的行业主题；虽然其中部分原因或是突发事件带来的短时影响，但不排除资金可能尚存在分歧。短期，外围环境正有多个事件持续扰动，包括印巴冲突、美国关税谈判进程等，资金