AI赋能，全面布局认知障碍数字疗法

我国认知障碍患者基数庞大，且缺乏标准治疗方法，现有药物治疗存在局限性。数字疗法作为新兴疗法，提供了传统疗法以外的新选择。脑动极光作为数字疗法的主要国产在研企业，其产品由AI赋能，全面覆盖认知障碍适应症，有望享受行业增长红利及先发优势。

核心观点与关键数据：

• 患者基数与市场规模：2023年中国认知障碍患者达3.45亿人，预计2030年增至3.86亿人；数字疗法市场规模预计2023年为2.7亿元，2030年增至89亿元，增速迅猛。
• 数字疗法优势：病情测评更及时高效，提供治疗新选择，可与传统疗法相辅相成。
• 公司竞争力：脑动极光是国内首家开发针对认知障碍的医疗级数字疗法产品公司，也是首个获批产品（2018年），产品覆盖VDCI、NCI、PCI、CDDCI四种主要认知障碍，适应症范围最广，具备先发优势。
• 产品机制与疗效：产品基于神经可塑性原理，通过AI技术实现个性化干预，诊断准确率达90%以上；多项临床试验（宣武试验、江苏省人民医院失语症试验、宁波市康宁医院精神分裂症试验）证实产品疗效显著。
• 财务预测与估值：预计2024-2027年收入CAGR 74%，2027年实现盈亏平衡；采用DCF估值，目标价7.5港元。

研究结论： 首次覆盖脑动极光，给予“买入”评级，认为公司凭借技术优势、产品布局和先发优势，有望在快速增长的认知障碍数字疗法市场中占据领先地位。

投资风险： 产品销售未达预期、市场空间比预期小、新适应症及产品未如预期获批、监管及政策风险。