AI周观察：Gemini与ChatGPT活跃度续创新高，3月PC销量继续同比增长

敬请参阅最后一页特别声明业务预期有所调整，Instinct表现成为未来估值关键。一，iPhone 16 Pro、红米14C排名第二、第三。 摘要长4%。风险提示芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化智能手机销量不及预期 敬请参阅最后一页特别声明内容目录海外市场行情回顾................................................................................3ChatGPT与Gemini活跃度续创新高.................................................................4AMD叙事有所转变，Instinct能否有效切入GPGPU市场仍需关注........................................5消费电子动态....................................................................................63月国内智能手机市场销量同比下滑............................................................63月PC市场回暖.............................................................................8风险提示........................................................................................8 敬请参阅最后一页特别声明海外市场行情回顾图表1：截至5月9日海外AI相关个股行情 敬请参阅最后一页特别声明ChatGPT与Gemini活跃度续创新高图表2：聊天助手类AI应用活跃度 敬请参阅最后一页特别声明本周，海外聊天助手类应用活跃度多数有上升，ChatGPT有4%左右的环比提升，Gemini环比上升接近10%。国内多数聊天助手应用活跃度有小幅下降。OpenAI宣布以约30亿美元收购人工智能编码助手Windsurf，这是其迄今为止最大规模的收购，彰显了其在Aid代码生成领域的扩展雄心，此举或将加剧AI编码助手市场的竞争。谷歌的Gemini 2.0 Flash图像生成功能获得显著升级，推出了全新的gemini-2.0-flash-preview-image-generation模型。此次更新大幅提升了生成图像的视觉质量和细节丰富度，并显著改善了文字渲染的准确性，同时优化了内容安全机制，提高了生成效率和可用性。此外，微软宣布支持谷歌推出的Agent2Agent（A2A）标准，旨在促进人工智能代理之间的互操作性。微软将在Azure AI Foundry和Copilot Studio中引入A2A支持，并积极参与协议制定和工具开发，以推动AI代理的协作能力，为下一代软件发展奠定基础。随着企业对AI代理需求的增长，此举有望推动Agent市场规模的快速扩大。AMD叙事有所转变，Instinct能否有效切入GPGPU市场仍需关注AMD在2025年第一季度交出强劲财报，营收达74.4亿美元，同比增长36%，超出市场预期的71.2亿美元；调整后每股收益为0.96美元，同比增长55%。增长主要来自数据中心和客户端业务，其中数据中心收入达37亿美元，同比增长57%，EPYC服务器处理器继续赢得云和企业客户订单，MI300系列Instinct GPU部署持续扩大。图表3：AMD FY25Q1营业收入同比增长36%图表4：AMD FY25Q1 Non-GAAP每股收益击败市场预期来源：Reuters、国金证券研究所InstinctGPU是本季度增长的核心驱动力之一。MI325X的出货显著拉动AI相关营收，Instinct平台已在超过35家主流云服务商中实现量产部署，涵盖生成式AI的搜索、排序、推荐和推理任务。AMD透露，其中一家全球最大的前沿模型开发商已将Instinct GPU用于其主要推理负载。公司强调，Instinct在内存带宽和容量上的优势，使其非常适合大规模AI推理和训练工作负载。图表5：AMD本季度数据中心业务收入占比近50%图表6：AMD本季度数据中心和客户端维持同比高增长来源：Reuters、国金证券研究所在软件生态方面，AMD大幅提升ROCm开发节奏，从每季度一次更新加快为每两周一更，并已实现对Meta Llama 4、Google Gemma 3、DeepSeek R1等模型的Day-0支持。目前，已有超过200万个Hugging Face模型可直接在Instinct上运行。 来源：Reuters、国金证券研究所来源：Reuter、国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明虽然MI308系列GPU因美国出口管制面临挑战，公司已将相关收入从Q2预期中剔除，预计全年因此减少营收约15亿美元，并将在Q2计提8亿美元的一次性库存减值。但AMD仍预期全年Instinct GPU业务将实现双位数增长，主因是MI350系列的快速推进。MI350基于CDNA 4架构，性能较MI300X提升35倍，客户兴趣浓厚，已与Oracle联合启动大规模部署计划。展望未来，AMD正积极推进2026年推出的MI400系列，主打训练与推理一体化、具备完整rack-scale系统能力。通过并购ZT Systems，公司已显著增强其整机交付与系统集成能力，目标是为超大规模AI客户提供从芯片到整机的全栈解决方案。尽管AMD本季度实现了数据中心和客户端业务的显著增长，但管理层仍旧未披露Instinct系列GPU的具体季度销售额。在2024财年全年，Instinct GPU的收入超过50亿美元，占数据中心业务收入的约40%。从当前的估值水平来看，市场对AMD的核心叙事已经有所转变，CY24下半年AMD远期市盈率略高于英伟达，而进入CY25之后AMD远期市盈率持续低于英伟达，市场对于AMD切入GPGPU市场的期望已经有所降低，但目前的估值水平仍隐含了一定的预期。未来，Instinct GPU业务的表现仍将是影响公司估值的关键因素。图表7：AMD和英伟达未来十二月Non-GAAP EPS远期市盈率来源：Reuters、国金证券研究所消费电子动态3月国内智能手机市场销量同比下滑2025年3月，中国智能手机销量达到约2191万台，同比下滑14.64%。小米、华为、OPPO、苹果、荣耀以20.08%、16.78%、15.77%、13.88%、13.03%的份额排名前五。具体型号方面，iPhone 16 ProMax销量排名第一，iPhone 16 Pro、红米14C排名第二、第三。 敬请参阅最后一页特别声明来源：IDC、国金证券研究所图表9：2025年3月中国智能手机份额来源：IDC、国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明来源：IDC、国金证券研究所3月PC市场回暖3月国内PC市场销量继续同比增长，台式机销量约为103万台，同比增长6%。笔电销量约为157万台，同比增长4%。图表11：中国台式机月度销量及增速风险提示1.芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂，先进制程的实现难度和成本不断攀升，可能导致量产延迟，甚至影响产品性能和成本控制。此外，地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链，进一步拖累产能扩张。2.中美科技领域政策恶化：中美在AI领域竞争激烈，美国限制先进芯片和半导体对中国的出口，随着竞争的加剧，未来可能会推出更严格的限制政策，限制国内AI模型的发展。3.智能手机销量不及预期：智能手机销量与产品本身质量关系紧密，若产品本身有缺陷则智能手机销量可能收到影响。同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。 图表12：中国笔电月度销量及增速来源：IDC、国金证券研究所 来源：IDC、国金证券研究所 特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 敬请参阅最后一页特别声明北京电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧【小程序】国金证券研究服务【公众号】国金证券研究 深圳电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1