洪城环境20250509

日洪城环境202505091导读 2025年05月11日1113 关键词 动物环保东吴证券洪城环境水务行业降本增收供水燃气固废分红比例现金流价值工程收入污水处理自来水调价应收账款资本开支并购循环经济直饮水轻资产运营委托运营 全文摘要 会议主持人首先对所有参会者表示感谢，并简要介绍了会议流程，强调了静音、免责声明、电话会议规则和录音等注意事项。会议随后邀请了外部嘉宾进行线上交流，主要讨论了公司一季度的经营状况，包括供水、污水、燃气、固废等业务的收入与利润变化，以及面对的挑战和未来发展策略。讨论还涉及了应收账款管理、资本开支规划、并购计划、财务费用、煤价影响、政府补贴收回、应收账款压降措施、公司治理和未来增长点等议题。 日洪城环境202505091导读 2025年05月11日1113 关键词 动物环保东吴证券洪城环境水务行业降本增收供水燃气固废分红比例现金流价值工程收入污水处理自来水调价应收账款资本开支并购循环经济直饮水轻资产运营委托运营 全文摘要 会议主持人首先对所有参会者表示感谢，并简要介绍了会议流程，强调了静音、免责声明、电话会议规则和录音等注意事项。会议随后邀请了外部嘉宾进行线上交流，主要讨论了公司一季度的经营状况，包括供水、污水、燃气、固废等业务的收入与利润变化，以及面对的挑战和未来发展策略。讨论还涉及了应收账款管理、资本开支规划、并购计划、财务费用、煤价影响、政府补贴收回、应收账款压降措施、公司治理和未来增长点等议题。邓总对所有问题进行了详尽回答，展现了公司对未来的积极展望和策略规划。会议最后，主持人对邓总及参会者的贡献表示感谢，承诺将持续关注公司动态，并提供必要的沟通支持。 章节速览 0000动物环保与水务行业线上交流会 本次线上交流会讨论了动物环保和水务行业的相关策略与进展，特别邀请了弘城环境的代表分享了一季度在供水、污水、燃气和固废处理等方面的经营情况，强调了公司在降本增收方面的努力以及实现的稳健增长。同时，讨论中提到公司持续维持高分红比例，突出了其在现金流价值方面的优势。 0252一季度公司业绩稳定，污水处理业务增长，自来水价格调整预期明朗化 一季度公司整体业绩与去年相当，污水处理业务增长，供水、燃气、固废业务小幅下降。尽管工程营收有所下降，但利润上升，显示出利润率的提升。自来水业务因抄表确认计量收费调整，总体影响不大。随着广州、深圳等地水价调整的推进，南昌水价调整预期变得明朗，但具体调整幅度和政策导向尚不明朗，未来价格调整趋势将向市场化方向发展。 0813污水处理、燃气销售与固废处理业务增长与挑战探讨 讨论了污水处理业务的增长因素，包括污水量增加、污水平均单价提升以及长网一体化项目转入运营后的收益提升。提及了40亿总投资的长网计划订单的投资进展，指出工程收入已确认一半左右，但运营收益增量尚不明显。讨论了燃气工程和销售业务的情况，包括燃气价格调整、毛差水平变化及燃气销售量结构，居民用气占比上升。同时，探讨了固废处理业务的下降原因，包括垃圾焚烧、热电联产及生意业项目的细分业务影响。 1353投资者询问公司应收账款回款状况 投资者在电话会议上询问公司应收账款的回款情况，公司方面回应称，从去年三季度到去年底，应收账款有所改善，但今年一季度又有所恶化，与国家经济整体形势有关。公司提到地方政府财政压力大，消费降级普遍，导致应收账款问题。同时，公司表示正在采取措施应对应收账款问题，但这种情况在全国 上市公司中属于正常范畴。特别提到南昌市的污水处理项目和东北部分项目存在较高的应收账款，但也有个别项目正在改良。 1932公司未来资本开支、业务方向及增长点讨论 讨论集中在公司未来两三年的资本开支预期和规划，特别是在政策不完全明朗的情况下，将采取更为保守的策略，重点可能放在固废业务板块的并购。同时，提到了直饮水业务的发展前景，预计需要3到4年的时间才能见到 明显的业绩增长。公司目前的增长点主要依靠内部稳定增长和潜在的业务并购，以及自来水价格调整的可能性，管理层在创新和资本运作方面的努力也对业绩增长有重要作用。 2658污水处理项目运营及未来拓展计划探讨 对话围绕污水处理项目的运营现状和未来拓展计划展开。讨论指出，尽管污水处理量增长迅速，但产能并未显著增加，增量主要来源于新增的委托运营项目。预期未来还将有更多项目通过委托运营的方式交给公司运维，如南昌市的污水处理厂到期后将由控股母公司接手，再托管给上市公司运维，这有望提升公司在南昌市的市场占有率至90以上。轻资产运营模式下的委托运营项目能降低政府的财政支出，并提高污水处理服务费的保障率。同时，讨论也涉及污水收集浓度增加可能带来的处理成本变化，以及场馆一体化项目对雨污分流问题的解决策略。对于未来的内生增长和外生拓展，公司表示有明确的规划和方向，包括收并购等考虑，但具体进展需待官方公告。 3348煤价影响及公司财务状况交流会 本次交流会讨论了煤价对固废利润的影响，指出仅温州项目使用煤，且煤价上涨有利于毛利率提升。财务费用方面，随着利率下降，仍有下降空间。关于应收账款压降措施，公司计划加强与政府沟通，多维度化解风险。此外，还提及了补贴回收、转载规划等问题，并强调公司处于稳健发展轨道，期待未来现金流及分红的持续增长。 问答回顾 发言人问：东吴证券研究所提醒大家，本次电话会议信息是否构成对具体证券的买卖建议？ 发言人答：本次电话会议信息不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。 发言人问：邓总能否分享一下洪城环境一季度在供水、污水、燃气和固废板块的整体收入和利润变化情况？ 发言人答：一季度与去年相比，整体业务波澜不惊，基本稳定。其中，只有污水处理板块增长，而供水、燃气和固废均有小幅下降。尽管工程营收有所下降，但利润仍在上涨，说明营收利润率有所增加。 发言人问：自来水板块同比下滑的主要影响因素是什么？ 发言人答：自来水板块的同比下滑主要是由于抄表确认计量收费的调整，但总体影响不大。 发言人问：南昌水价调整是否受到广州和深圳调价的影响？目前南昌自来水业务板块的ROE或ROA水平是多少？ 发言人答：南昌水价调整受全国核心城市如广州、深圳调价的变化有所带动，调价预期逐渐明朗，但具体调整幅度和时间仍不确定，因为调价还在推进过程中。由于水价调整还在路上，条件还不明朗，不便直接给出南昌自来水业务板块的ROE或ROA水平区间。 发言人问：污水增长的主要原因是由污水量增加、污水平均单价提升还是长网一体化带来的收益提升？ 发言人答：污水增长主要由长网一体化逐步转入运营后带来的收益提升所带动，污水处理量的增加和其他因素相对不明显。 发言人问：长网计划的投资进展如何？运营收益方面呢？ 发言人答：长网计划总投资约40亿，目前投资进度达到一半左右，但运营收益还未有明显增量，主要是工程收入已确认一半左右，而运营收益还未体现。 发言人问：从燃气销售业务来看，南昌调整后，整体消息量和毛差水平同比有何变化？下降的原因是什么？ 发言人答：整体消息量和毛差水平同比呈现下降趋势，这个下降主要是由于前端资源成本的波动导致的。虽然12月份燃气价格略有下调，但毛差下降的主要原因并非价格下降，而是成本上升。对于燃气公司而言，顺价机制并不是利好因素。 发言人问：长期来看，燃气板块的盈利稳定性会增强吗？毛差会维持在一个合理的水平吗？ 发言人答：是的，长期来看，随着顺价机制的影响以及原料天然气成本价格的波动，燃气销售板块的盈利稳健性将增强，毛差有望维持在一个合理的水平。 发言人问：燃气销售量结构中，居民和C区的占比是多少？发言人答：目前居民燃气销售占比正在上升。发言人问：固废处理业务下降的主要细分业务是哪一块？ 发言人答：固废处理业务的下降涉及垃圾焚烧、热电联产和一些生物质能项目，但具体影响因素较为复杂，包括中国经济整体状态、地方财政状况以及管理问题等多方面因素，这些因素在不同地区都有不同程度的存在。 发言人问：关于应收账款回款情况，从去年三季度到今年一季度有何变化？当前公司应收账款账龄及回款情况如何？ 发言人答：从去年底到今年一季度，应收账款回款状况有所恶化，同比余额有较大明显增长。这与国家宏观经济形势相关，同时，政府应收账款的回款问题也受到了国家和地方政府的高度重视，并作为考核目标之一进行整 改。公司的应收账款账龄在行业内处于正常范围，按营收划分大约为30左右，即账龄约120天。其中，南昌市污 水处理项目的应收账款较为集中，但总体上各个地方政府的应收账款情况呈现出一定的健康状态，尽管存在个别困难地区。 发言人问：未来两三年公司的资本开支预期和规划是怎样的？ 发言人答：在政策不甚明朗的情况下，公司在厂网一体化的投入会更加谨慎，非必要时不会进行大规模投入。并购业务的投资可能会发生在固废业务板块，特别是循环经济和热电联供一体化模型相关的项目并购，但具体的项目进展不便透露以免违规。 发言人问：直饮水业务目前进展如何？ 发言人答：直饮水业务是中国未来发展的重要趋势，但由于改变用户的用水习惯和消费认知习惯需要时间培育，因此要真正释放业绩可能还需要3到4年的时间。 发言人问：公司未来的一些内增长，主要依靠哪些方面？ 发言人答：公司的内增长主要依赖于管理层在资本运作和产业加资本模式上的创新探索，即使在没有大规模业务并购的情况下，公司业绩通常保持在3至5的年增长。 发言人问：对于今后业绩而言，除了自然增长外，还有哪些可能带来超预期发展的因素？发言人答：如果自来水价格有调整或出现业务并购，将会带来除自然增长之外的额外增长。 发言人问：在污水处理领域，新增委托运营项目是否为污水量增长的主要原因？未来还有没有类似项目预期？ 发言人答：新增委托运营项目确实为污水量增长做出贡献。在南昌市，随着到期的污水处理厂被控股母公司签约运维，上市公司将获得大量委托运营项目，市场占有率有望接近90以上。这种轻资产运营模式下，现金流回款情况优于BOT模式，并且政府支付污水处理费的保障率也会提升。 发言人问：台网一体化解决污水收集浓度和收集率问题后，对处理成本（如药剂耗材需求）有何影响？ 发言人答：污水浓度提高有助于减少生化反应过程中的药剂量，但污泥产出量会增加，导致污泥处理等成本上升，因此总体影响需视具体情况分析。 发言人问：关于公司未来内生增长情况，外生拓展方面有哪些规划或考虑？ 发言人答：公司确实有规划和方向，但在未出公告前不便详细说明进展。不过，会关注相关方向性数据。发言人问：煤价对固废利润的具体影响是什么？ 发言人答：在温州的固废项目中，煤价越高，毛利率提升越好，因为该地区垃圾焚烧项目在点炉起火时会使用燃油（柴油），煤价变动直接影响成本和利润。 发言人问：财务费用是否还有进一步下降的空间？ 发言人答：随着当前利率下行，理论上公司的财务费用仍有一定的下降空间，目前长期贷款利率大约在3左右，短期利率更低。 发言人问：关于网络端参会者的提问方式，您能否说明一下？ 发言人答：网络端的参会者可以在直播间互动区域内输入文字提问，或者点击举手按钮申请语音提问。发言人问：公司对于今年可能收回去年未全部到位的5000万补贴，对此有何看法或预期？ 发言人答：我们确实有望收回这笔补贴。如果未来实现了之前未达到的目标，那将视为超预期的利润表现。发言人问：关于压降应收账款的具体措施是什么？ 发言人答：对于应收账款的压降，主要措施是加强与政府的沟通力度和联系，通过有效沟通去改变政府未来的付款方向和走势。公司已将此问题提升至公司战略层面，并积极部署、多维度寻求化解应收账款风险的方法。虽然这个方法可能看似虚化，但却是目前最切实可行的手段。 发言人问：邓总，现在后台没有其他等待提问的投资者了，今天的交流已经比较充分了。您看是否有需要总结或补充的部分？公司目前稳健发展的经营轨道上，关于现金流和未来分红保障方面，有何展望？ 发言人答：今天交流的内容较为充分，没有更多需要总结或补充的部分。公司正处在稳健发展的轨道上，未来自由现金流的增厚将对分红的保障持续提供支持，